超聚變啟動IPO上市輔導，沖刺“中部算力第一股”

2026年1月6日，中國證監會官網披露，國內服務器龍頭超聚變數字技術股份有限公司（下稱“超聚變”）在河南證監局提交上市輔導備案，中信證券擔任輔導機構。

根據披露，超聚變成立于2021年9月，注冊資本8.8億元，法定代表人馬劍平，公司控股股東為河南超聚能科技有限公司，目前持股比例為31.38%。

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從裂變重生到算力龍頭

2021年，受美國制裁影響，華為X86服務器業務因芯片與軟件授權斷供陷入困境。為保住核心團隊及下游客戶業務連續性，華為剝離相關業務，成立超聚變并完成股權交割，由河南國資旗下企業全盤接手，華為徹底退出。

這場快速業務剝離與重組，讓超聚變以獨立身份規避制裁限制，落戶鄭州后僅55天便實現從股權交割到首臺服務器量產的突破。

承繼華為X86服務器業務核心資產與研發團隊，是超聚變快速崛起的核心支撐。創始人劉宏云曾主導華為服務器業務多年，核心團隊完整保留華為在該領域的技術積累，產品序列延續華為FusionServer系列和KunLun系列技術底蘊，形成通用服務器、人工智能服務器、關鍵業務服務器三大主力方向。

在通信行業關注的算力技術領域，超聚變液冷技術表現突出，沿用華為第五代100%原生液冷方案，可實現PUE低于1.1，部分場景達1.06，有效應對高密度算力功耗難題。這項技術優勢助力其連續兩年穩居中國標準液冷服務器市場份額第一，為通信行業數據中心高效節能升級提供重要支撐。

目前，超聚變已構建覆蓋算力基礎設施、城企數智化、智慧能源解決方案的多元業務體系。算力基礎設施為核心業務，提供的FusionServer系列服務器、FusionOS操作系統及液冷解決方案，廣泛服務于通信、金融、政務等關鍵領域。同時，海外市場拓展迅猛，已在全球設立6個地區部、11個研發中心與6大供應中心，業務覆蓋100多個國家和地區，海外市場年均復合增長率超50%，形成“國內+海外”雙輪驅動業務格局，增強與國內同行競爭的市場縱深優勢。

由于業務精準布局，超聚變快速打開市場，營收規模階梯式增長。數據顯示，2022年超聚變銷售收入突破100億元，2023年躍升至280億元以上，2024年突破400億元，2025年初董事長劉宏云提出全年營收突破500億元的目標。根據相關機構預測，目前超聚變的市場估值約在800億～1000億元。

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政策契合下的機遇與挑戰

超聚變成長過程中，持續獲得“國家隊”資本護航。成立初期就引入中國互聯網投資基金、中國移動、中國電信等國家級資本與運營商戰略入股，2025年多輪股權升級后，股東陣營持續擴容且背景雄厚。

企查查顯示，2025年11月7日，超聚變完成新一輪投資人變更，新進鄭州航空港先進計算三期基金、河南泓楷股權投資基金等10家機構，多家老股東同步追加投資。其中，上市公司東方明珠以自有資金合計4.99億元參與投資鄭州航空港先進計算一期、二期專項基金，核心目的為受讓超聚變股權。

截至目前，超聚變控股股東為河南超聚能科技有限公司，持股比例31.38%，河南省國資委通過多層股權架構實現掌控。

2025年11月，國調基金戰略入股超聚變，進一步強化資本陣容。這只由財政部與中央企業共同出資發起的國家級投資平臺，曾深度參與中芯國際、中國鐵塔等關鍵項目，長期聚焦制造強國與戰略性新興產業核心環節。這次入股，體現政策性資本對AI基礎設施領域的重視，以及國家級資本向“新質生產力”領域集中投入，為超聚變上市沖刺提供有力資本支撐。

沖刺上市，是超聚變自身發展的必然需求，也是河南國資改革的重要使命。然而，超聚變沖刺資本市場，仍面臨諸多挑戰。當前服務器整機行業競爭激烈，廠商為搶占市場份額展開價格戰，利潤率普遍偏低。2023年其主要競爭對手浪潮服務器業務毛利率降至4.5%，紫光股份、銳捷網絡等企業也出現毛利下滑。

超聚變在擴大營收規模的同時，提升盈利能力、優化盈利結構，是上市前需向市場解答的核心問題。通信行業算力需求持續升級背景下，深化與運營商合作，擴大AI服務器、邊緣計算服務器等高端細分領域市場份額，構建差異化競爭優勢，考驗公司持續研發能力與市場拓展能力。

超聚變若順利上市，將進一步充實資本實力，加速技術研發與產能擴張，有望縮小與浪潮、新華三的競爭差距，改變國內服務器市場現有格局。對通信產業而言，超聚變資本化將增加優質算力基礎設施選擇。5G與算力融合、數字經濟轉型加速背景下，其技術優勢與產能規模將為通信運營商算力網絡建設提供更強支撐。作為潛在的“中部算力第一股”，超聚變上市將帶動河南乃至中部地區數字產業集聚發展，為通信產業區域協同發展注入新動能。

責編/版式：孫天

審校：梅雅鑫 王 濤

監制：劉啟誠

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