指數(shù)繼續(xù)上攻！政策紅利+超跌反彈，科創(chuàng)次新成資金新風(fēng)口

【盤面分析】

現(xiàn)在的A股市場(chǎng)是非常標(biāo)準(zhǔn)的逼空行情，指數(shù)在小陽線碎步向上的基礎(chǔ)上，走出了加速大陽線，創(chuàng)出新高后并未出現(xiàn)明顯的回調(diào)，這說明機(jī)構(gòu)資金還想往上沖，畢竟外圍金融市場(chǎng)再度歷史新高，我們創(chuàng)出階段新高后再?zèng)_一沖也是不難的。現(xiàn)在的關(guān)鍵還是在于量能是否可以持續(xù)增加，只要有量任何投資模式都有機(jī)會(huì)，不管是低位股拉板，還是高位股突破都會(huì)有“活路”。1月份大概率還是輪動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情，各憑本事賺錢，但要切記這波行情“不要錯(cuò)過”！

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)科創(chuàng)板“1+6”改革、“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等一系列政策舉措，構(gòu)建了全方位的制度支持體系，為次新板塊企業(yè)提供了良好的發(fā)展生態(tài)。科創(chuàng)板次新板塊的投資優(yōu)勢(shì)核心在于“科技屬性+政策賦能+市場(chǎng)彈性”的三重共振：前沿賽道布局鎖定成長紅利，密集政策支持構(gòu)建良好生態(tài)，靈活交易與估值機(jī)制提升收益空間，完善的指數(shù)化體系引入長期資金。對(duì)于投資者而言，這一板塊是把握科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇的核心賽道，但需同時(shí)關(guān)注未盈利企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，通過精準(zhǔn)篩選具備核心技術(shù)與商業(yè)化能力的標(biāo)的把握投資機(jī)遇。

三大指數(shù)小幅高開，兩市開盤下跌個(gè)股超3000指，科創(chuàng)板次新、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、稀有金屬等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，油氣開采、油服工程、航天裝備等板塊表現(xiàn)較差。近期半導(dǎo)體設(shè)備股反復(fù)活躍，芯源微逼近20cm漲停，中微公司、北方華創(chuàng)等多股漲超5%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，在擴(kuò)產(chǎn)方面，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備正迎來歷史性的發(fā)展機(jī)遇。2026年將開啟確定性較強(qiáng)的擴(kuò)產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)半導(dǎo)體設(shè)備全行業(yè)的訂單增速將超過30%。

存儲(chǔ)芯片概念大面積高開，普冉股份20cm漲停，走出3天2板，恒爍股份、香農(nóng)芯創(chuàng)等多股高開漲超10%，美股SanDisk收漲超27%，創(chuàng)去年2月份以來最大單日漲幅。西部數(shù)據(jù)漲超16%，創(chuàng)逾五年來最大單日漲幅。美光科技漲超10%，再創(chuàng)歷史新高。腦機(jī)接口概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，美好醫(yī)療、巖山科技等近10股走出3連板，倍益康、三博腦科等紛紛跟漲，腦機(jī)接口“獨(dú)角獸”強(qiáng)腦科技近期完成約20億元融資，為腦機(jī)接口領(lǐng)域除馬斯克旗下Neuralink以外世界第二大規(guī)模融資。

人形機(jī)器人概念反復(fù)活躍，天奇股份觸及漲停，五洲新春、萬向錢潮等紛紛跟漲，據(jù)英偉達(dá)官網(wǎng)，英偉達(dá)宣布了面向物理AI的新開放模型、框架和AI基礎(chǔ)設(shè)施，并展示了來自全球合作伙伴的各行業(yè)機(jī)器人。電網(wǎng)設(shè)備股震蕩走強(qiáng)，和順電氣、三變科技等多股跟漲，據(jù)非晶中國大數(shù)據(jù)中心預(yù)測(cè)，全球固態(tài)變壓器市場(chǎng)，在未來5年到10年內(nèi)，將以年均復(fù)合增長率25%至35%的速度高速增長。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周三表現(xiàn)仍然較強(qiáng)，指數(shù)行情依舊，但是個(gè)股開始偃旗息鼓，場(chǎng)內(nèi)資金開始退場(chǎng)，出現(xiàn)一定的恐慌情緒。從ETF資金看，多數(shù)板塊凈流入，有抄底表現(xiàn)，中證2000、科創(chuàng)50、紅利指數(shù)ETF資金延續(xù)上周凈流入且明顯加速，中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF由進(jìn)出平衡轉(zhuǎn)為凈流入，杠桿資金明顯收縮，兩融余額與平均擔(dān)保比例周度均下降。接下來注意上證指數(shù)能否在4100點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周三創(chuàng)出去年新高，題材板塊依然是輪動(dòng)行情，熱點(diǎn)行情出現(xiàn)明顯退潮。年底機(jī)構(gòu)通常進(jìn)入防御策略階段，以鎖定年度在手資金收益率，策略風(fēng)險(xiǎn)偏好保守對(duì)高估值的電子、通信等科技板塊影響或較大。第三，近期政策密集出臺(tái)可能性較低，杠桿資金等交易動(dòng)力或下降。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3350點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

展望后市，短期市場(chǎng)或受A 股風(fēng)格切換（大盤股階段性占優(yōu)）影響延續(xù)震蕩磨底，但中長期來看，北交所受益于政策紅利持續(xù)釋放、科技成長賽道高景氣（人工智能、機(jī)器人、新材料等“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)領(lǐng)域）以及三季報(bào)業(yè)績驗(yàn)證，板塊估值修復(fù)空間值得期待，建議重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)投入占比高、訂單增速快且三季報(bào)業(yè)績超預(yù)期的專精特新標(biāo)的。

題材板塊中的科創(chuàng)板次新、光刻機(jī)、酒店餐飲等概念是資金凈流入的主要參與板塊，油氣開采、油服工程、通信工程等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)科創(chuàng)板次新板塊作為資本市場(chǎng)服務(wù)“硬科技”企業(yè)的核心陣地之一，憑借獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)定位、精準(zhǔn)的政策扶持與靈活的市場(chǎng)機(jī)制，形成了區(qū)別于其他板塊的差異化投資優(yōu)勢(shì)，成為挖掘科技創(chuàng)新成長紅利的重要賽道。

科創(chuàng)板次新板塊企業(yè)普遍聚焦新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等前沿細(xì)分領(lǐng)域，其中新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域公司占比超八成，精準(zhǔn)契合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向。這類企業(yè)大多處于產(chǎn)業(yè)生命周期的成長期，依托核心技術(shù)突破與行業(yè)景氣周期加持，具備業(yè)績爆發(fā)式增長的潛力。

例如，算力AI、機(jī)器人等主題產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的科創(chuàng)次新股，因技術(shù)迭代催化與長期發(fā)展空間廣闊，持續(xù)受到資金聚焦。從實(shí)際業(yè)績表現(xiàn)來看，2025年上半年科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層32家存量企業(yè)營收同比增長37.79%，凈利潤大幅減虧71.23億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)能。

同時(shí)，板塊企業(yè)以研發(fā)創(chuàng)新為核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成了深厚的技術(shù)壁壘。自科創(chuàng)板開板以來，板塊企業(yè)累計(jì)研發(fā)投入高達(dá)7090億元，自2022年起連續(xù)三年研發(fā)投入突破千億元，合計(jì)形成研發(fā)專利超12萬項(xiàng)。這種高研發(fā)投入轉(zhuǎn)化的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不僅支撐企業(yè)在國產(chǎn)替代等領(lǐng)域持續(xù)突破（如寒武紀(jì)、海光信息在芯片領(lǐng)域的業(yè)績兌現(xiàn)），也為其長期估值提升奠定了基礎(chǔ)。

在融資支持方面，板塊再融資制度針對(duì)性優(yōu)化了輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入企業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，提升了企業(yè)融資靈活性。科創(chuàng)次新股在一級(jí)市場(chǎng)打新與二級(jí)市場(chǎng)交易中均展現(xiàn)出較強(qiáng)的收益彈性。在二級(jí)市場(chǎng)交易中，科創(chuàng)次新股因上市初期流通股本較少，資金推動(dòng)效應(yīng)明顯，容易形成階段性行情。同時(shí)，作為市場(chǎng)“新面孔”，其題材豐富且與熱點(diǎn)概念共振效應(yīng)強(qiáng)，股價(jià)彈性顯著高于成熟板塊個(gè)股。

科創(chuàng)板構(gòu)建了適配科技企業(yè)的“科特估”（科技特色估值體系）邏輯，突破了傳統(tǒng)盈利導(dǎo)向的估值框架，將研發(fā)投入、技術(shù)壁壘、行業(yè)地位等核心要素納入估值考量，為未盈利但高潛力的次新企業(yè)提供了合理的估值錨。例如，科創(chuàng)成長層未盈利企業(yè)采用市場(chǎng)法估值，充分體現(xiàn)了技術(shù)價(jià)值，為這類企業(yè)打開了估值空間。

科創(chuàng)次新股的上市往往引發(fā)同行業(yè)估值重估。新上市科技企業(yè)受市場(chǎng)熱捧形成的估值水平，會(huì)與同行業(yè)已上市企業(yè)產(chǎn)生估值差異，倒逼存量企業(yè)估值向合理水平回歸，為板塊整體帶來價(jià)值重估機(jī)遇。此外，隨著企業(yè)首發(fā)募資到位，研發(fā)能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，業(yè)績兌現(xiàn)后將推動(dòng)估值與業(yè)績雙提升，形成“估值修復(fù)+業(yè)績?cè)鲩L”的雙重紅利。

科創(chuàng)板已構(gòu)建起覆蓋寬基、行業(yè)主題、策略的多層次指數(shù)產(chǎn)品矩陣，目前指數(shù)數(shù)量達(dá)32個(gè)，超80只境內(nèi)科創(chuàng)板ETF成功上市，總規(guī)模超過2500億元，成為A股指數(shù)化投資比例最高的板塊。其中，科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)50、科創(chuàng)成長等指數(shù)精準(zhǔn)覆蓋不同類型的次新企業(yè)，為投資者提供了多元化的配置工具。指數(shù)化產(chǎn)品的豐富性吸引了大量長期資金入市，為科創(chuàng)次新股提供了長期價(jià)值支撐。