上海
財聯社1月8日訊（編輯 劉蕊）本周五（1月9日），美國特朗普關稅案即將迎來重要節點：美國最高法院即將正式公布針對特朗普關稅案的重要裁決，這一裁決結果很可能對特朗普政府在關稅方面的權力做出重要限制。
不過，摩根士丹利預測，這一裁決最終不太可能讓美國最高法院或特朗普政府中的任何一方取得絕對勝利。
他們預測，最終的裁決結果可能會處于一個廣泛的“灰色地帶”（即并非黑或白那么絕對），即介于上述兩方勝利之間的多種可能性，這一結果最終可能將對美國的貿易政策保持嚴格限制，同時盡量減輕經濟影響。
摩根士丹利的分析師在最新報告中表示：
“最高法院可能會完全廢除，或者完全支持總統依據《國際緊急經濟權力法》實施的關稅措施。不過，我們認為，最終將存在一定的靈活性空間。”
在本報告中，大摩探討了介于上述兩種情況之間的灰色地帶，并更新了他們對經濟和市場結果的預期。
裁決或將處于“灰色地帶”
大摩分析師重申了他們的觀點，即這一關稅案的裁決結果并不會顛覆美國現有的貿易政策，即便大法官們對特朗普利用《國際緊急經濟權力法》框架的做法提出了質疑。
大摩分析師表示：
“我們一直認為，最高法院正在進行的這起案件并不會改變我們對美國貿易政策的預期。因為總統可以利用一系列其他權力——包括臨時性和長期性的權力——來有效地取代或迅速重新實施當前的關稅水平。”該銀行指出，諸如第232條和第301條等條款可作為保障措施。
但這個“中間地帶”的具體情況值得進一步關注，即美國最高法院可能會縮小或限制《國際經濟關系法》的使用范圍，但不會徹底廢除該政策。
大摩分析師表示：“法院在做出裁決時擁有‘很大的自由裁量權’，因此可能會產生多種結果，比如法院縮小現有關稅的適用范圍，或者限制關稅在未來的應用，但并不強制完全取消這些關稅。”
他們警告稱，在大多數情況下，特朗普政府仍可以依靠其他權力來收取關稅。而對于特朗普政府此前已經獲得的關稅收入，特朗普可能會將退款的可能性降至最低。
對經濟和美債影響有限
在經濟方面，只要關稅稅率保持不變（這是大摩的基準假設），這一裁決對實體經濟的影響仍將較為有限。
“在我們的情景假設中，即在最高法院做出裁決后現行關稅水平保持不變的情況下，我們預計經濟影響將較為有限。”
分析師們表示，他們估計到2025年底的有效關稅率約為16%，與美國核心PCE消費通脹相關的總關稅影響約為70個基點，其中大部分影響已經在發揮作用。
而即使假設美國最高法院通過部分推翻或臨時限制措施降低關稅，最終給美國經濟帶來的增長動力看起來也較為溫和。
對于債券市場而言，大摩主要的結論是，即使最終的裁決結果對白宮不利，也不太可能引發國債供應的重大變化。
摩根士丹利的策略師們表示：“如果這些關稅被撤銷，那么對美債發行的影響將僅限于短期債券。”
他們認為，即便法院要求特朗普政府進行有限的退款，“短期債券的發行量也不會出現顯著變化”；而如果法院要求特朗普政府進行更大規模、更快的退款，短期債券的拍賣規模或臨時性現金管理債券的發行量只會略有增加，而其票息發行展望則保持不變。
（財聯社 劉蕊）
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