拿下香港國際機場的“AI司機”，獲IPO備案了

隨著自動駕駛的商業落地能力成為衡量企業價值的核心標尺，誰還能留在牌桌上？誰又能上桌？答案正變得清晰。

日前，馭勢科技與多家來自硬科技與消費領域的企業一同獲中國證監會境外上市備案，擬登陸港交所主板。

招股書顯示，這家成立于2016年的自動駕駛公司，在2024年已成為大中華區機場與廠區場景中最大的L4級自動駕駛解決方案供應商。

區別于在開放道路上與乘用車巨頭正面交鋒的玩家，馭勢科技選擇了一條更夠得著的路徑：切入標準化程度更高、商業閉環更快的封閉及半封閉場景。

全球唯一機場L4玩家的差異化生存邏輯

自動駕駛的賽道從不缺少明星與巨頭。

與Waymo、Cruise以及國內的百度Apollo、小馬智行等將主要精力和資本傾注于RoboTaxi領域不同，馭勢科技放棄在復雜開放道路與乘用車領域與巨頭正面交鋒，轉而深耕“封閉場景”。

這一選擇，其實也是大多初創型公司基于自身現實的普遍選擇。

據招股書披露，馭勢科技自成立起即聚焦L4級自動駕駛，并優先落地于機場、廠區、港口等高安全要求的封閉及半封閉場景。在這些環境中，車輛需要實現無安全員、全天候、持續運營，對系統穩定性和冗余設計要求遠高于常規道路測試。

而對應的商業邏輯也很清晰。封閉場景的環境相對可控，技術落地難度較低，且客戶痛點明確——人力成本高昂、運營效率亟待提升、安全標準嚴苛。更重要的是，對于企業來說，這條路徑規避了RoboTaxi所面臨的無限長尾問題、高昂的硬件成本以及漫長的政策落地周期。

很自然地，這一策略帶來以下兩個直接結果。首先，商業化驗證更早。早在2019年，馭勢科技已在香港國際機場實現無人駕駛牽引車的常態化運營。

按照弗若斯特沙利文的統計口徑，該公司是全球唯一一家在機場場景中提供大型商業營運L4級自動駕駛解決方案的供應商。目前其已與17個中國機場及3個海外機場展開合作，并正在探索與另外4個機場的合作機會。

其次，技術門檻被自然抬高。機場場景意味著極端天氣、復雜調度、密集作業與“零容錯”。能夠長期運行，本身就是一種隱性認證。依托自主研發的U-Drive？智能駕駛平臺，馭勢科技在業務上已形成可規模化部署的L3-L4級智能駕駛系統。

截至2025年4月，其累計真無人自動駕駛里程超過560萬公里，覆蓋機場、廠區、物流、巡邏等多種商用場景。這些里程并非“帶安全員測試”，而是真正參與生產流程的商業運營數據。

在自動駕駛行業的長跑路上，這種積累在限定領域上還是形成了一定壁壘。

封閉場景雖巧，同樣繞不開燒錢困局

從業績基本面來看，這一戰略確實為馭勢科技帶來了持續增長的收入。招股書顯示，2022年至2024年，其營收從6548萬元增長至2.65億元。2025年上半年，公司實現營收9865萬元，盡管增速有所放緩，但仍保持著商業擴張的態勢。

毛利率表現也相當可觀，2022年至2024年分別為45.7%、48.8%和43.7%，2025年上半年進一步提升至56.4%。這種毛利率水平和變化規律在硬件與軟件結合的科技公司中屬于較高水準，也反映出公司解決方案愈發高漲的技術溢價能力和產品競爭力的提升。

然而，從絕對規模來說，馭勢科技的成功只能說是階段性的討巧結果。

即便是在綜合進入門檻相對較低的封閉場景，技術研發投入依舊是一筆不小的長期開支。

同期，公司的年內虧損分別為2.5億元、2.13億元和2.12億元，三年累計虧損達6.75億元。2025年上半年虧損1.1億元，虧損額仍超過營收。這背后，作為技術驅動型企業，馭勢科技需要不斷迭代以U-Drive系統與域控制器為核心的“車腦”和“云腦”平臺，以拓展場景、提升算法和保障安全。

自動駕駛的“鐵律”是99分等于0分，一次事故足以動搖客戶信任。這種對絕對安全的追求，意味著研發是一場沒有終點的“軍備競賽”。

同樣不可回避的是，自動駕駛仍是一門資金密集型生意。自成立以來，馭勢科技已完成多輪融資，斬獲格靈深瞳、中科創星、國盛資本、深創投等股東認可，累計融資額超過17.5億元。截至2023年3月的投后估值最高達到73億元。

拓寬融資渠道或許是推動其急于上市融資的最直接動因。截至2025年6月30日，公司賬面現金及現金等價物約1.7億元，大約能維持一段時間的運營。但上市后資本市場將更關注其“何時接近盈虧平衡”。

站在當前時點，自動駕駛行業正處于一個關鍵分水嶺。

參考文遠知行、小馬智行2025年港股上市后的表現，資本市場對自動駕駛的故事已從最初的狂熱轉向冷靜務實，投資者更看重清晰的商業化路徑和可見的盈利時間表。

想要打動投資者，馭勢科技光靠那些已驗證的、在特定場景下的商業化能力是不夠的。尤其是它所在的細分市場存在天花板問題和強分散性競爭問題。