深扒波司登：給充絨量86克2000元的羽絨服算筆成本賬，高管們數千萬的薪酬是真高！

來源 | 財經九號院 作者 | 跳跳

日前，有江蘇網友在社交平臺發文稱，波司登門店一款售價2099元的羽絨服，充絨量只有86克，質疑其品牌溢價過高。此事引發大量關注。

1月9日，界面新聞根據網友照片中的水洗標貨號，在第三方購物平臺波司登自營旗艦店查詢獲悉，該產品為2025年男士商務系列鵝絨羽絨服，蓬松度超過700，為加厚、短款，可脫卸內膽，絨子含量達90%。

不同尺寸的含絨量不同，其中175尺碼充絨量確為86克，180尺寸充絨量為91克。該款羽絨服原價2299元，優惠后價格為1999元。針對網友對其品牌溢價的質疑，1月9日，界面新聞致電波司登官方客服，對方表示，波司登的充絨量符合國家標準，而價格的高低不僅取決于充絨量，還包括許多綜合性因素。

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充絨量多少并無國家標準，

波司登是國標主要起草者

作者發現，消費者質疑品牌溢價過高，而波司登方面回應充絨量符合國家標準，那么羽絨服的國家標準是什么呢？

作者發現，現行的羽絨服國家標準GB/T14272-2021并沒有規定充絨量多少克才算合格，只規定了“成品充絨量不得低于標注值的 95%（如標 100g，實際≥95g，作者注，下同）；吊牌必須同時標注“絨子含量”（≥50%）和“充絨量（g）”。”以及對絨子含量進行了國標規定，如絨子含量必須大于50%才能成為羽絨服。

也就是說現行的羽絨服國家標準并沒有設置統一充絨量下限，這意味著商家可根據款式（輕薄/常規/厚款）標注任意克數，只要合規標注并達標即合法。

值得注意的是，在國家市場監管總局旗下的全國標準信息公共服務平臺上，作者發現該版羽絨服國家標準的制定方，除了上海紡織集團檢測標準有限公司、中國服裝協會、廣州檢驗檢測認證集團有限公司等行業協會和專業機構之外，這第一家參與制定企業就是波司登，國家標準起草人中，第一位就是波司登的董事會主席高德康。

雖說行業頭部企業參與團體標準甚至國家標準的起草制定，在國內很常見，但頭部企業往往也會通過指定國標或者行標的機會，給自己爭取有利的市場地位。

而波司登回應媒體時，所謂“86克充絨量的羽絨服符合國家標準”這一說辭，顯然難以站得住腳，因為根本沒有相應的國家標準，而事實上，消費者質疑的更大程度上是波司登的品牌溢價是否過高。

這就不得不測算一下成本了，波司登羽絨服的面料，根據消費者在社交平臺上公布的標簽顯示，面料上層為錦綸和氨綸，其他料子都是聚酯纖維。作者問了一下豆包，目前市面上最好的錦綸面料120-200元一平米，聚酯纖維面料大概是80-150元一平米，如果是短款羽絨服的話，里外里的算各1個平米用料，共計2個平米的面料價格大概是350元，湊個整400元吧；

很多人以為羽絨服最貴的是鵝絨了，其實并不是，根據中國羽絨工業協會官方微信公布的1月份羽絨價格匯總表來看，最貴的95白鵝絨也差不多1000元一公斤，折合1塊錢1克，那么86克的充絨量才多少呢？86塊錢成本。

成本這么一測算，業內用最好料子、最好羽絨制作出來的短款羽絨服成本大概是多少呢？不到500元。

那么波司登這款86克充絨量的羽絨服，打折售價約2000元的溢價貴不貴呢？相信讀者們自有判斷。

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業績增長面臨臨界點，

高管數千萬薪酬、超8成現金分紅率

波司登羽絨服的品牌溢價貴不貴，作者沒法測算，因為還有人工、銷售、渠道等等的成本，但是波司登的股東和高管們是真的“貴”。

因為波司登的分紅很慷慨，高管們的薪酬很高。

根據波司登2024/25年年報（2024年3月31日至2025年3月31日）數據顯示，當年度財年，波司登董事們的酬金一共是7573萬元，其中董事長高德康的薪酬是1194萬元，執行董事兼執行總裁的薪酬是1538萬元，執行董事兼高級副總裁芮勁松的薪酬如果不含股權支付部分是1657.9萬元，加上2671萬元以股權支付的款項，他在當季財年的薪酬高達4328萬元！

相比上一財年，董事會成員們的薪酬還只有5165萬元，漲幅高達46.6%！在上一財年中，高德康、梅冬、芮勁松的酬金分別為743.8萬、428.5萬、3581.5萬，相比之下波司登高管們的薪酬漲的真夠快的。

除了高管的高工資之外，波司登的現金分紅比例也是非常高，而這些分紅的大部分也落入了上市公司的控股股東口袋中。

據其2024/25年報數據顯示，當年度每股派發0.28港元現金分紅、累計約29.4億人民幣現金分紅，占當年度歸母凈利潤35.14億元的83.6%；2023/24年度，波司登的現金分紅為25.12億元人民幣，占同期歸母凈利潤81.7%，2022/23年度的現金分紅比例同樣也高達84.24%，在上一年度現金分紅比例也有80%。

由此可見，波司登的高比例現金分紅已經是該公司一直以來的“優良傳統”，而這些分紅的大部分，則落入了波司登持股超60%的控股股東手中，以及持股比例不低的高管們手中。

無論是高比例的現金分紅，還是高管們的薪酬，最根本的基石還是波司登的業績。不過從波司登的財報數據來看，該公司的營收、歸母凈利潤的增幅近年來都在快速下滑。

2024財年、2025財年中報、2025財年、2026財年中報的營收增速分別為38.39%、17.83%、11.58%、1.4%，歸母凈利潤的同比增速分別為43.74%、22.98%、14.31%、5.28%，顯然，從業績增速的下滑幅度來看，波司登已經來到了業績轉折路口。

至于消費者質疑波司登的品牌溢價值不值得這么高，作者想，你不還得考慮高管們數千萬的高薪酬和控股股東幾十億的分紅呢？

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