2025上海外資“量增額減”背后：一場外資結構的深層變革正在上演

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2025年上海外資數據的“反差感”，正在引發產業界的廣泛討論。1-8月，新設外商投資企業4223家，同比增長3.9%，實際使用外資金額卻同比下降11.7%；1-9月，新設企業數增至4764家，增速提升至5.5%，金額仍降7.2%；1-10月，新設企業突破5000家達5169家，保持3.1%的正增長，金額131.76億美元的規模雖較前9月有所增加，但同比降幅未改趨勢。

圖源：上海市統計局官網

一邊是外資企業“蜂擁而至”的熱鬧，一邊是實際投資金額“不升反降”的冷靜，這組看似矛盾的數據，是否意味著外資對上海的信心減弱了？答案恰恰相反——透過數據細節不難發現，上海外商投資正在經歷一場“質”的躍升，外資結構從傳統重資產制造，向高附加值服務業的深層變革已全面開啟。

一、拆解數據：外資“流向”比“總量”更關鍵，服務業成絕對主力

要讀懂上海外資的“量增額減”，首先要跳出“看總量”的慣性思維，聚焦“看結構”的核心邏輯。從上海市統計局公布的分行業數據來看，外資的流向變化早已給出明確信號：資本正加速從第二產業撤出，向第三產業尤其是高附加值服務業集中。

1. 前三行業全是服務業，租賃和商務服務業“一騎絕塵”

2025年1-9月，上海實際使用外資金額排名前三的行業，無一例外都是服務業：租賃和商務服務業以58.83億美元居首，科學研究和技術服務業20.48億美元緊隨其后，批發和零售業20.46億美元位列第三。這三個行業合計貢獻了近83%的實際使用外資額，成為外資流入的“主力軍”。

更值得關注的是頭部行業的增速——租賃和商務服務業1-9月同比增長高達68.8%，1-8月增速也有61.9%，即使在1-7月也保持著65.8%的高增長。與之形成鮮明對比的是傳統制造業：1-8月上海第二產業實際使用外資金額僅4.40億美元，同比下降53.7%，其中工業實際使用外資4.39億美元，降幅達53.9%；1-9月第二產業金額4.57億美元，仍降53.2%。

這一增一減之間，外資的“偏好”已清晰可見：不再是投幾十個億建一座大工廠，而是花幾千萬、一兩個億在上海設立地區總部、研發中心或技術服務團隊。正如上海市外商投資協會黃會長所言，租賃和商務服務業的高增長，核心受益于“上海總部經濟的發展”——越來越多跨國公司將地區總部落地上海，這些投資性企業向上海及中國其他地區的投資，都計入了該行業統計，形成了“輕資產、高集聚”的投資新形態。

下圖：2025年特斯拉上海研發創新中心招聘的部分崗位（圖源：網絡）

2. 外資“質量”升級：高能級主體持續集聚，研發中心數量創新高

除了行業結構的變化，外資企業的“能級”也在同步提升。截至2025年9月，上海累計認定跨國公司地區總部1060家、外資研發中心631家，始終保持中國內地跨國公司地區總部和外資研發中心最集中的城市地位。2025年7月，上海一次就新認定30家跨國公司地區總部和15家外資研發中心，這些高能級主體的落地，雖單個項目投資金額可能不及大型工廠，但對產業鏈的帶動作用、對技術創新的貢獻度，遠非傳統制造業可比。

從外資百強榜的數據也能印證這一點。2024年上海市外商投資企業百強榜中，既有歷峰商業、路易威登等高端消費巨頭，也有阿斯麥、英偉達等尖端科技企業，還有默沙東等生物醫藥領軍者。與2019年相比，2024年百強榜有112家“新面孔”，這些新上榜企業多集中在高端服務、科技研發領域，而落榜的多是勞動密集型制造企業。這種“新陳代謝”，正是上海外資“質量”升級的直接體現。

二、深層邏輯：上海的產業導向，決定了外資的“選擇”

外資結構的變革，從來不是單方面的“主動轉移”，而是與上海城市發展戰略、產業導向同頻共振的結果。上海近年來明確的“五個中心”建設目標、服務業擴能提質方向，為外資提供了清晰的“投資地圖”，也決定了外資的“流入路徑”。

1. 總部經濟：上海的“核心優勢”，吸引外資“扎根”

上海能成為跨國公司地區總部的“聚集地”，實屬必然。從政策層面看，上海早已建立起完善的總部經濟支持體系：根據《上海市跨國公司地區總部發展資金管理辦法》，實繳注冊資本不低于3000萬美元、管理境內外企業不少于1家的地區總部，可獲500萬元早期扶持資助；全球研發中心若專職研發人員不少于50名，同樣能獲500萬元資助。此外，針對亞洲區、亞太區等更大區域的總部，上海還提供能級提升獎勵、功能獎勵、創新平臺獎勵等，覆蓋從落地到發展的全周期。

從市場層面看，上海作為中國經濟中心，不僅能輻射長三角，更能鏈接全球市場。以上海為總部，跨國公司可以更高效地整合中國的供應鏈、研發資源和消費市場——比如特斯拉上海研發中心的落地，既能依托本地的汽車產業鏈，又能快速響應中國消費者的需求，這種“區位優勢”是其他城市難以替代的。外資總部的陸續落地，本質是看中上海在全球資源配置中的樞紐作用。

2. 產業升級：從“制造”到“服務”，上海的“必然選擇”

上海的產業發展，早已過了“依賴重資產制造”的階段。2025年，上海租賃和商務服務業營收預計超過1.3萬億元，規模排名全國第一，行業增加值占GDP比重超過8%，成為名副其實的“支柱產業”。而根據中央經濟工作會議要求，上海需要進一步推動“服務業擴能提質”，這與外資向服務業轉移的趨勢不謀而合。

傳統制造業之所以不再受外資“青睞”，一方面是因為上海土地、勞動力等成本上升，重資產制造的“性價比”下降；另一方面是上海的產業導向已轉向“高端化、智能化、服務化”，比如生物醫藥、集成電路、數字經濟等先導產業，更需要的是研發、設計、咨詢等配套服務，而非單純的生產制造。

從全球趨勢來看，2023年以來全球外國直接投資（FDI）持續兩位數下降，在這樣的大背景下，外資更傾向于選擇“風險低、回報穩、附加值高”的領域。上海的高附加值服務業，恰好契合了這種需求——比如法律咨詢、人力資源服務、會展服務等，既能依托上海的國際化環境，又能享受中國消費升級的紅利，成為外資“避險”和“盈利”的雙重選擇。2024年上海實際使用外資占全國比重達15.2%，較2023年的14.8%進一步提升，也印證了上海在全球資本中的“吸引力”。

3. 市場空間：高端消費與科技創新，外資的“新藍海”

上海的市場潛力，是吸引外資轉向服務業的另一重要原因。從高端消費來看，上海作為國際消費中心城市，聚集了歷峰、保時捷、路易威登等頂級奢侈品牌，這些企業的上榜，凸顯了上海高端消費市場的“活力”；從科技創新來看，上海有19家生物醫藥外資企業上榜2024年百強榜，數量同比增加7家，阿斯麥、英偉達等企業的落地，也瞄準了上海在半導體、人工智能領域的研發潛力。

更重要的是，上海正在推動“服務業與制造業融合”“服務業與科技創新融合”，比如“AI+數字廣告”“AI+人力資源服務”等新業態的發展，都為外資提供了新的“增長點”。

圖源：華麗志

三、政策應對：三年行動計劃的“深度考量”，外資將迎“新機遇”

面對外資結構的深刻變革，上海并未“被動適應”，而是主動出臺政策加以引導。就在近日，《上海市促進租賃和商務服務業“產業聚集、空間聚集、要素聚集”三年行動計劃（2026-2028年）》（以下簡稱《行動計劃》，詳見文末政策原文）正式發布，這份政策文件的背后，也折射出上海對外資發展的“深度考量”，將為外資帶來新的機遇。

眾所周知，外資向服務業轉移，最需要的是人才、數據、平臺等“軟要素”。《行動計劃》針對性地提出“要素聚集”舉措：在人才方面，打造海外人才一站式服務平臺，引進涉外法律、境外稅務、國際仲裁等高端人才，將專業服務人才納入高層次人才認定，解決“人才痛點”；在數據方面，支持租賃和商務服務業企業與大模型廠商合作，申請算力券、模型券，推動“AI+服務業”創新；在平臺方面，做強上海國際廣告節、上海人力資源服務業創新發展大會等品牌活動，為外資提供“對接市場”的渠道。這些舉措都精準擊中了服務業外資的“需求點”。

下圖：?行動計劃?提出的上海市租賃和商務服務業產業地圖（圖源：上海規劃資源）

歸納來看，《行動計劃》將對外資產生“三大效果”：

一是高能級外資將“加速落地”。《行動計劃》明確提出“瞄準全球化與世界城市研究網絡（GaWC）評價體系和全球性服務機構名單開展精準招引”，這意味著上海將重點吸引全球頂尖的服務業企業。同時，政策提供的早期扶持、能級獎勵等，將降低外資的“落地成本”。比如一家跨國公司亞洲區總部，若新增研發、財資管理功能，可獲得能級提升獎勵，這將激勵外資不斷“升級”在滬業務。

二是產業生態將“更加完善”。隨著7個集聚區和一批專業載體的建設，上海租賃和商務服務業將形成“上下游聯動”的生態。比如中國上海人力資源服務產業園，截至2024年底已聚集362家機構，實現營收512.3億元，未來這樣的園區將吸引更多外資人力資源企業入駐，形成“招聘+培訓+外包”的完整鏈條，外資企業能更便捷地獲取配套服務。

三是外資“根植性”將更強。《行動計劃》提出“惠企政策直達快享”“重點企業服務包”等舉措，將提升外資的“獲得感”。比如外資企業購買人力資源、咨詢調查等服務，可使用專業服務券，降低運營成本；遇到問題時，通過“服務包”制度能快速解決。這種“精細化服務”將讓外資企業更有“歸屬感”，進一步鞏固上海外資的“基本盤”。

結語：外資“量增額減”不是“退潮”，而是“升級”的信號

深讀2025年上海外資的“量增額減”的數據細節，讓我們明白：不能再用“看工廠、算投資”的舊思維，來衡量新時代的外資價值。外資企業數量的增長，說明上海依然是全球資本的“優選地”；投資金額的下降，恰恰反映了外資從“重資產”向“輕資產”、從“制造”向“服務”的升級，這是上海經濟高質量發展的必然結果，也是外資對上海未來信心的體現。

《上海市促進租賃和商務服務業“產業聚集、空間聚集、要素聚集”三年行動計劃（2026-2028年）》的出臺，更是上海主動順應這一趨勢的“戰略布局”——通過明確產業方向、完善要素保障、打造產業生態，為外資提供更廣闊的發展空間。未來，上海的外資將不再是“規模優先”，而是“質量優先”；不再是“單打獨斗”，而是“融入生態”。

下圖：《上海市促進租賃和商務服務業“產業聚集、空間聚集、要素聚集”三年行動計劃（2026-2028年）》（圖源：上海發布）

(題圖來源:投資上海)

原創作者：上海產業轉型發展研究院常務副院長

責任編輯：胡珊毓

策劃審核：夏 雨

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書名：《城市更新：上海的實踐與創新》

定價：168.00元

書號：ISBN 978-7-5765-1676-0

出版：同濟大學出版社

出版時間：2025年7月

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