美股七巨頭走下神壇？彭博預言：中國科技股將反超

就在全球投資者還在糾結，美股英偉達是否已觸及天花板、微軟的AI投入“產出比”何時達標時，2026年的市場開局，彭博社預測：

中國科技巨頭的盈利增長速度，可能自2022年以來首次反超美股“七巨頭”。（財聯社1月12日報道）

這種增長并非簡單的數字跳動，而是中國科技股源一場橫跨三年的估值周期大反轉。

回顧過去三年，美股憑借AI的“幻夢”一飛沖天，估值已攀升至珠穆朗瑪峰般的高位。

美股七巨頭的盈利增速因基數過大，現在放緩至18%左右，而且30倍左右的市盈率，也顯得有點難以為繼；

反觀騰訊、阿里、美團等中概巨頭，在市盈率僅為12倍左右的低位；

這種反差導致了上述彭博社的預期：

美股在為過高的預期“還債”，而中概股則開始進入“摘果期”。

關鍵的是，中國科技公司在“內卷”與“降本增效”的中，逐步完成了殘酷的自我進化。

過去幾年，大廠們通過裁員、砍掉邊緣業務、停止補貼大戰等手段完成了痛苦的“擠脂肪”過程。

這種內功的提升，到了2026年終于在財報上形成了質的突破。

以騰訊為例，其游戲與廣告業務已不再依賴暴力買量，而是通過AI精準投放和精品出海實現了利潤增厚；

美團在海外市場的擴張，本質上是其高效底層邏輯的異地復制；

而阿里云計算也終于在AI需求爆發期迎來了盈利拐點。

摩根士丹利數據顯示，這些大廠凈利潤率的集體回升，不再是靠簡單的市場擴張，而是經營效率發生了質變。

當一個百億規模的企業開始賺“聰明錢”時，其釋放的利潤規模往往是驚人的。

這種內生動力的扭轉， 將會引發外部資本流向的質變，促使全球資本完成一次重大的“換倉”。

在資本眼中，現在的美股更像是一座金價虛高的“熟礦”，而中概股則是一座被冷落許久、礦床極深且尚未溢價的“富礦”。

你看，高盛、淡馬錫等老牌同行在2026年初，就開始悄悄往香港和內地調頭，其底層邏輯十分清晰：

一方面是極具吸引力的估值差，同樣的盈利水平，買入中概股的成本僅為納斯達克的一半；

另一方面則是政策環境的趨穩，當宏觀層面旗幟鮮明地反對“惡性內卷”，企業終于能將精力，從低效的存量博弈中解放出來。

這種從“內耗”到“合力”的轉向，為資本提供了稀缺的確定性。

歸根結底，科技公司的估值終將回歸利潤本身。

美股“七巨頭”固然偉大，但過度透支的預期，讓其每前進一步都步履沉重；

而中國的科技巨頭們，在歷經反壟斷、行業整頓及出海陣痛的洗禮后，終將在2026年迎來了“利潤釋放”與“估值修復”的戴維斯雙擊。

這不僅是數據的反超，更是時代的變遷：市場正在告別“看美股買中概”的盲從，正式步入“看基本面重塑中概”的理智時代。

當一家公司不再靠低水平競爭搶地盤，而是靠極致效率贏利潤，其帶來的長期回報，顯然比任何題材的炒作都更加踏實。

同 行 者 說

當美股在為遠期的‘AI幻夢’支付高額溢價時，中國科技巨頭正靠著在寒冬里練就的‘腱子肉’，重新奪回定價權。

好的投資，從來不是去追逐珠穆朗瑪峰上的絕影，而是買入那些熬過了至暗時刻、學會了賺‘聰明錢’的幸存者。

因為在周期的天平上，在資本的叢林里，沒有任何一種溢價能脫離常識而永恒，也沒有任何一種低估會因為偏見而長存。

當虛火退去，價值終將成為時間最忠誠的朋友。

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費曉燕

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