2025金融業十大圖譜：潮水轉向 靜等開花結果

欲戴王冠，必承其重！

作者：李萌

編輯：行知

風品：秋歌

來源：首財——首條財經研究院

回望2025年金融業，這是一個機遇挑戰同樣鮮明的年份。當萬億級國有資本注入銀行體系，當個人征信首次開辟修復通道，當“最貴罰單”與網點“瘦身增肌”并行不悖，當公募費率綁定業績、萬億ETF市場崛起，當券商在合并處罰中重整河山——一場關乎安全、效率與信心的深層變革，已滲透至行業的每根毛細血管。

2025年的金融圖景，仿佛一面多棱鏡：一面映照出合規與質量的敬畏，另一面則閃爍著創新與轉型的光輝。既筑牢系統安全堤壩、又激活微觀主體信心，注定這不是尋常的年度盤點，以下十大事件宛如十個路標，指向同一航向：我們將去往一個更健康更有活力的金融世界。

1

大行集體補充核心資本

國資助力增肌強體

據《經理人雜志》，2025年3月30日，中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行集體公布定向增發預案，合計擬募資5200億元。其中，財政部出資5000億元全額認購中行、建行新增股份，并認購交行、郵儲銀行超90%的新增股份，顯著增強了國有資本控股水平，提升了資本補充效率。

另據《21世紀經濟報道》不完全統計，2025年以來，已有至少10家地方銀行通過定向增發引入國有資本。已獲監管部門批復同意增資擴股方案的包括湖南銀行、長安銀行、武漢農商行、九江銀行等多家區域性銀行。國家金融監督管理總局數據顯示，截至2025年三季度末，我國大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行和農村商業銀行的資本充足率分別提至17.99%、13.48%、12.40%和13.20%。

首評：說千道萬不如白銀一片。國資火力全開、以溢價方式參與定向增發，旨在保障股東利益，助力銀企估值修復、改善核心競爭力。在國有大行示范帶動下，股份行、城商行相繼聯動，最終上演了一場增肌強體、信心提振大戲。隨著風險抵御力提升、業務擴展力加強，“安全閥”、“驅動輪”兼具的銀行業將上演怎樣的質量發展大戲拭目以待。

2

個人征信修復

傳遞信心與溫度

據經濟日報，2025年12月22日，中國人民銀行發布專項信用修復政策，允許符合特定時間、金額與還款條件的逾期個人修復自身信用記錄。

央行表示，本次推出一次性信用修復安排，旨在積極應對新冠疫情后續影響，為信用受損但主動履行還款義務的個人提供高效、便捷的信用重塑通道，助力經濟持續恢復向好。

對于適用條件，中國人民銀行副行長鄒瀾總結為四要點：“一是適用對象限定于個人在央行征信系統中展示的信貸逾期信息。二是適用時間區間要求逾期信息產生于2020年1月1日至2025年12月31日期間。三是適用金額為單筆逾期金額不超過1萬元。四是適用前提是個人在2026年3月31日前足額償還逾期債務。”

首評：這不僅是一次信用修復，更傳遞出政策溫度、人文關懷：在維護征信嚴肅性、守住風險底線的同時，給予民眾改錯向上的機會，有助穩定社會預期、促進消費信心。

長遠看，或也是一個全面破冰契機，探索建立更制度化、透明化的個人信用修復機制，應是征信體系走向成熟的重要一步。不過在具體實施中，各方也需把好尺度做好監管，不設卡也不泛用，貴在把修復經、溫度經念好念透。

3

嚴監管風暴來襲

中國銀行收“最貴”罰單

據券商中國報道，2025年國有大行體系迎來嚴監管風暴。公開罰單顯示，中國銀行、工商銀行、交通銀行、郵儲銀行、農業銀行均收到單筆超千萬的巨額罰單。

其中，年度“最貴”罰單出自中國銀行：2025年10月，該行因公司治理、貸款、同業、票據、資產質量及不良資產處置等多類業務管理不審慎，被國家金融監督管理總局處以9790萬元罰款。另據《城市金融報·財觀新聞》統計，中國銀行全年累計被罰約1.4億元（13974.79萬元），位列2025年銀行業處罰金額榜首。

首評：罰單都有滯后性，不代表當下情形。可老話也說，前事不忘后事之師，面對強監管高質量大勢，收到近億罰單并居年度罰金榜首，總不是件光彩的事。內控治理、信貸管理及風險處置等關鍵環節有無系統性缺陷？如何舉一反三、痛定思痛杜絕再犯？一道道靈魂考題不僅為中國銀行，也為全行業敲響警鐘。

合規無小事，如何在規模擴張的同時，將風險管控與審慎經營置于更核心位置，這是整個銀行業回歸本源、實現高質量發展的根基。能否知恥后勇、全新蛻變，且看2026年表現。

4

銀行網點大調整

關閉7871家新開8494家

據21世紀經濟報道，國家金融監管總局數據顯示，2025年，國內商業銀行累計關停線下網點約7871家。新設約8494家，凈增623家，為近三年來網點首次正增。

據華夏時報報道，國家金融監督管理總局早在2024年就針對銀行網點撤并問題公開強調，將指導銀行機構保障縣域物理網點供給，統籌考慮經濟效益和社會效益，既要避免重復建設、過度競爭，也要避免網點撤并所帶來的金融空白、金融排斥等問題。同時，“將進一步優化農村金融網點布局，在保障每個鄉鎮有一家物理網點的基礎上，引導金融機構結合當地需求情況，對存量網點進行適當優化，進一步提升服務質效”。

首評：一開一關背后，不是簡單的數量調整，而是一場著眼“瘦身增肌”的精準質效改革——淘汰低效網點的同時，通過差異化、特色化重構線下渠道的服務價值。金融資源正從“廣泛覆蓋”向“精準服務”和“價值重塑”演進。

未來的線下網點，不再僅是交易場所，更將成為體驗中心、社區節點和復雜業務支點的綜合超級窗口。在這場效率精準與戰略前瞻的比拼中，誰能拔得頭籌，誰就有望在高質量發展的下半場握住競爭主動權。

5

興業銀行破冰

股份行首家AIC成立

2025年11月9日，興業銀行公告稱，前日收到《批復》，獲準其全資子公司興銀金融資產投資有限公司開業，首家全國股份制銀行金融資產投資公司（AIC）落地，注冊資本100億元。

興業銀行透露。興銀投資將依托專業化、市場化的債轉股及相關業務，加大支持科創企業與民營企業，通過優化企業資本結構，有效降低杠桿率，精準服務新質生產力，為實體經濟注入高質量發展新動能。

首評：從功能演變看，AIC從最初處置不良資產、實施債轉股，已逐步拓至通過股權投資支持科技創新，反映出金融供給與產業升級需求的動態契合。換言之，AIC的設立，意味著銀行業的實體賦能正從傳統信貸支持，向“股權+債權”等綜合金融供給深化。尤其在利差收窄、資本約束趨緊背景下，通過AIC這類權益投資平臺，銀行既能更早介入高成長企業、積累優質資產，又能優化自身資產結構、培育非息收入來源，戰略卡位意義重大。

作為首家獲批的股份行AIC，興業銀行占得了先機，百億注冊資本也體現了實力信心，然而，如何建立與之匹配的風控體系、激勵約束機制，實現真正的“專業化、市場化”運營、更快更準落子，仍是打好首批牌的核心。

6

公募基金浮動費率改革

業績回報成第一基石

據證券日報，2025年5月23日，首批26只新模式浮動管理費率基金正式獲批，易方達基金、富國基金、博時基金、南方基金、中歐基金、東方紅資產管理、景順長城基金等參與其中，旨在強化基金管理人與投資者的利益一致性。

首批產品5月27日發行，設1.2%（基準檔）、1.5%（升檔）、0.6%（降檔）三檔費率：持有不足1年適用基準費率；持有滿1年且年化收益跑贏業績基準6個百分點以上則升至1.5%；若跑輸基準3個百分點以上則降至0.6%。

據同花順 iFinD 數據（統計截至2025年12月30日），首批產品業績呈明顯梯隊分化：頭部梯隊表現突出，2只產品收益率超50%，均以成長賽道為核心：華商致遠回報混合A回報超70%，規模居首批前列；信澳優勢行業混合A回報超50%，規模處于中上游，成立略晚，布局的優勢行業板塊表現活躍。

中間梯隊產品收益多在10%-20%區間，風格相對均衡或與市場風格匹配度一般，收益彈性較弱。尾部梯隊已出現收益轉負的產品，或因布局傳統領域、調倉節奏未能適應市場變化所致。

首評：浮動費率的推出，看似一小步實則一大步，傳遞一個明晰信號：基金業躺贏時代已經過去，行業正進入靠平臺專業性、實打實業績回報吃飯的新周期。將管理費與持有期、業績直接掛鉤，實質是試圖重塑行業激勵結構，推動管理人從規模導向轉向業績導向、真正以投資者回報為中心。

從實踐看，實力洗牌已十分明顯：半年時間產品收益已呈顯著梯隊分化——頭部產品回報超70%，尾部卻陷入虧損。不僅反映出基金經理主動管理能力的真實差異，也足見波動市場中，投資風格與市場節奏契合度的關鍵變量。伴隨良幣效應、頭部鯰魚效應加強，推動投資者建立長期持有習慣的同時，也倒逼管理機構提升投研核心能力。不過如何設定更科學、透明的業績基準，避免費率設計過于復雜，并持續監督執行中的公平性，仍是該改革能否真正提升投資者獲得感、促進行業健康發展的待解課題。

7

ETF市場爆發

華泰柏瑞規模增速拔得頭籌

據財聯社、證券時報，2025年我國ETF市場規模跨越式增長，從年初的3.73萬億元躍至年末的6.03萬億元，全年激增逾2萬億元，接連突破4萬億、5萬億和6萬億三個重要關口，超越日本成為亞洲規模最大的ETF市場。

據中國基金報，中證A500ETF成為寬基產品競爭的焦點。截至年末，全市場追蹤該指數的ETF產品量已達40只，總規模破3000億元。僅12月單月，資金凈流入即達1063.67億元。其中，華泰柏瑞、南方、華夏旗下的A500ETF規模均破420億元，分別達到494.49億元、480.16億元和420.33億元，華泰柏瑞增幅最大。

首評：ETF市場爆發，既是國民投資多元化、市場愈發成熟的表現，也是中國產業經濟蘊含無限潛能、韌性張力的折射。而大市場更強競爭，想吃到更多窗口紅利，考驗從業者的前期蓄力。華泰柏瑞管理的A500ETF能戰力開掛、躋身一哥，離不開產品布局、渠道推動、客戶服務方面的綜合加持，反映出市場對其品牌與運營效率的認可。

在ETF同質化競爭加劇背景下，華泰柏瑞借助持續的產品創新與精準市場策略，鞏固了指數投資領域的頭部地位，這也為其他從業者提供了參考思路。不過，華泰柏瑞也需注意過度依賴問題，警惕主動管理能力薄弱，權益類產品缺失，加快從“指數巨頭”向綜合型資產管理機構轉型。

8

公募主動權益分化嚴重

鑫元消費甄選收益率墊底

據財聯社援引Choice數據（僅統計主代碼），2025年公募主動權益產品業績呈顯著分化態勢。一方面，160家公募機構旗下的4888只產品實現正收益，“冠軍基”永贏科技智選年度收益率達233.29%，打破了王亞偉2007年創下的歷史紀錄。

另一方面，68家機構旗下的144只產品全年收益為負。其中，鑫元消費甄選以-19.65%的收益率排名墊底，與冠軍產品的首尾業績差距高達252.94個百分點。

首評：悲歡總不相通，再熱鬧的盛宴也有落寞者。近年來，部分主題基金陷入“風格漂移”與“高頻調倉”困境，鑫元消費甄選的業績表現即是一個典型案例。盡管其定位為消費行業基金，但在不到三年的運作中，重倉方向頻繁在醫藥、汽車零部件、云計算、游戲等多元板塊間切換，反映出其缺乏清晰投資框架、戰略定力不足。追逐熱點、大幅調倉，不僅未能捕捉行業輪動收益，反在多數季度持續跑輸基準。

投資是門專業生意，尤其主題基金，成功不僅依賴賽道選擇，也取決基金管理人的能力圈深耕，保持策略的紀律性與連貫性。頻繁偏離既定主題、追逐熱點，往往意味著放棄深度研究，放大交易損耗與誤判風險。對投資者而言，考察基金持倉與報告的言行一致性、關注基金長期業績與策略穩定性的匹配度，或是規避此類“風格漂移”風險的重要一課。

9

做大做強

證券業進入整合并購“快車道”

2025年，證券業迎來前所未有的并購整合浪潮。據中國經營網、經濟觀察報等，年內多起重大合并案例相繼落地，如國泰海通整合、國聯民生整合、中金公司吸收合并信達證券及東興證券等。

其中，國泰海通整合是新“國九條”發布以來證券業規模最大的A+H雙邊市場吸收合并案例，也是上市券商間體量最大的整合，對行業格局影響深遠。根據2024年末模擬合并數據，整合后的“國泰海通證券”總資產規模1.73萬億元，資本實力位居行業第一。

首評：從金融大國到強國的跨越，離不開“質量聚合、專業聚合，證券業不斷上演的并購整合大戲，正是向外界傳遞這樣的決心實力。在監管引導與市場競爭的雙重驅動下，頭部券商有望吃到更多合并紅利，快速做大規模、補齊業務短板，打造具有國際競爭力的綜合投行。

不過，合并向來是一個系統工程，從文化融合，到管理整合與協同實效，如何做好形神兼備、全面融合，決定了這些“航母級”券商能否真正做強做優。

10

合規警鐘長鳴

東海證券年度罰額達6000萬

企業預警通數據顯示，2025年東海證券2025年受罰較嚴重，合計罰金達6000元。

具體而言，中國證監會行政處罰決定書指出，東海證券在擔任金洲慈航集團股份有限公司2015年重大資產重組獨立財務顧問期間，出具的文件存重大遺漏與虛假記載，未勤勉盡責。證監會依法對其責令改正，沒收業務收入1500萬元，并處4500萬元罰款，合計罰沒6000萬元。結合其他相關處罰，東海證券年度累計罰沒總額達到上述1.2026億元。

首評：還是那句話，罰單都有滯后性，不代表當下情形，可在強監管去風險大勢下，仍要舉一反三、警鐘長鳴，尤其IPO大河開凌、上市進程整體加快，如何兼顧效益與質量，盡好守門人職責，避免粗放摩擦紅線，因小失大值得行業冷思。

聚集東海證券，盡管公司公告稱“未對經營產生重大不利影響”，然畢竟財務顧問業務相關處罰就達6000萬元，相當于公司2024年凈利的2.55倍，對2025年業績影響不可不察，同時暴露的內控問題或延長IPO審核周期，并可能觸發更嚴格的合規整改要求。而處罰引發的輿論信任危機，也可能影響投資者信心。

這些有形無形的教訓代價，反映出當前證券監管的清晰邏輯：注冊制信披為核心，中介機構的歷史合規記錄與內控有效性，已成衡量公眾公司價值的關鍵標尺。作為看門人、吹哨人，夯實公司治理與合規根基，遠比追趕上市時間表更為根本。

11

潮水轉向 2026開花結果

千言萬語，這不是金融業的一個尋常年度。它既縫合體系的裂縫，也撫慰個體的創口；既用罰單切除腐肉，也用創新催生新肌。在“破”與“立”間，行業尋找更高質量的突破口，向一個具有韌性與溫度的有機體演化。

從資本補充到征信修復，從嚴監管到新布局，2025年的每一步都在追問：金融的本質究竟是什么，如何守住服務實體、信用為先的初心？當潮水轉向，那些真正筑牢風控底線、貼近民生需求的機構已經給出了答案。2026年，或是所有伏筆、努力，開花結果的年度。

本文為首財原創