3年營收暴增3倍！金星啤酒闖關港股，中式精釀要出圈？

出品|中訪網

審核|李曉燕

1月13日，有著44年歷史的河南金星啤酒正式向港交所主板遞交上市申請，中信證券與中銀國際擔任聯席保薦人，這意味著“中式精釀第一股”的爭奪正式進入沖刺階段。在傳統啤酒行業格局固化、增速放緩的背景下，金星憑借中式精釀的差異化突圍實現跨越式增長，其資本化進程不僅關乎企業自身發展，更折射出中國精釀賽道的資本化新趨勢。

作為河南本土老牌啤酒企業，金星啤酒的轉型堪稱行業范本。此前在華潤、青島等巨頭的渠道封鎖下，區域酒企普遍面臨增長瓶頸，而金星精準錨定“中式精釀”賽道，以茶葉、水果等中式原料融合精釀工藝，打造出毛尖茶啤、龍井綠茶啤、冰糖葫蘆味啤酒等特色產品，既貼合年輕群體對口味創新的需求，又憑借本土文化屬性形成差異化競爭力。灼識咨詢數據顯示，按2024年銷量計，金星中式精釀銷量已位居全國首位，成為細分賽道的絕對龍頭。

產品創新直接轉化為業績爆發力。招股書數據顯示，2023年至2025年前9個月，金星營收從3.56億元躍升至11.09億元，兩年多時間增長超3倍；凈利潤更是從1219.6萬元暴漲至3.05億元，凈利率從3.4%攀升至27.5%，增長曲線堪稱亮眼。這背后是中式精釀的核心驅動作用，2025年前9個月該業務收入占比達78.1%，已成為企業絕對的營收支柱，而隨著產品結構升級，公司毛利率也從2023年的27.3%提升至47%，盈利能力遠超傳統啤酒業務。

從首款中式精釀2024年8月上市，到10個月產銷量突破10萬噸，金星的增長速度刷新行業認知。其成功不僅源于產品創新，更在于打破了啤酒行業的傳統邊界：在消費人群上，突破男性主導的固有格局，吸引近60%的女性消費者；在應用場景上，從餐飲渠道延伸至朋友小聚、居家休閑等多元場景，實現消費人群與場景的雙重擴容。營銷端以內容驅動替代傳統鋪貨，抖音、小紅書相關話題播放量破10億，通過用戶反饋反哺產品迭代，形成“創新-傳播-復購”的良性循環。

為支撐中式精釀的持續迭代，金星構建了“1258核心工藝”釀造體系，低溫慢釀、多重無菌發酵等技術保障產品風味穩定，原料溯源機制則解決了中式食材標準化難題。目前產品已覆蓋全國市場，并遠銷英國、澳大利亞等海外地區，邁出國際化布局的關鍵一步。此次募資將聚焦產能提升、渠道拓展與品牌建設，進一步夯實競爭壁壘，而隨著資本加持，其產品矩陣有望持續豐富，場景覆蓋也將更為多元。

金星的崛起恰逢中式精釀賽道的黃金發展期。灼識咨詢數據顯示，2019-2024年中國精釀市場規模從125億元增至632億元，年復合增長率38.4%，其中中式風味精釀增速達49.3%，遠超行業平均水平。消費升級下，年輕群體對個性化、本土化飲品需求激增，本土文化認同感提升更讓中式原料與酒類的融合成為新風潮，這為金星的持續增長提供了廣闊空間。行業分析認為，具備先發優勢與創新能力的企業登陸資本市場后，將進一步拉開與同行差距，引領中式精釀賽道走向成熟。

不過，金星沖擊“中式精釀第一股”仍需直面多重挑戰。其一，中式精釀賽道熱度攀升已引發巨頭關注，五糧液、蜜雪冰城等跨界玩家紛紛入局，青島、華潤等啤酒巨頭也在加碼精釀業務，未來競爭或將加劇，先發優勢能否轉化為長期壁壘仍需觀察。其二，中式原料依賴度較高，茶葉、水果等食材的價格波動與供應穩定性可能影響成本控制，當前47%的毛利率能否持續存疑。其三，港股啤酒板塊已有華潤、青島等巨頭，百威亞太市值超千億，金星規模較小且依賴單一賽道，估值能否獲得資本市場認可有待檢驗。

總體而言，金星啤酒以中式精釀破局傳統啤酒行業的存量競爭，其差異化戰略與增長潛力值得肯定，沖擊港股既是企業資本化的重要一步，也是中式精釀賽道邁入成熟階段的標志。若能成功上市，金星有望借助資本力量鞏固龍頭地位，推動中式精釀從小眾品類走向大眾市場。而其后續的產能落地、渠道拓展與應對競爭的策略，將決定“中式精釀第一股”的最終成色，也為區域酒企轉型與新消費賽道資本化提供重要參考。