企業(yè)中長(zhǎng)貸多增2900億？12月金融數(shù)據(jù)拆解，流動(dòng)性支撐邏輯曝光

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文丨球球

編輯丨竹林閣樓

2025年12月金融數(shù)據(jù)剛出爐，就呈現(xiàn)出一副“冷熱不均”的模樣。

社融增速往下走，M2卻逆勢(shì)反彈，企業(yè)貸和居民貸更是走出了完全相反的曲線。

這份數(shù)據(jù)看著復(fù)雜，其實(shí)藏著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策的核心邏輯，咱們一步步拆開來聊。

先看整體盤口，12月新增社融2.2萬(wàn)億，比去年同期少了六千多億，增速落到了8.3%。

拖累這份數(shù)據(jù)的主要元兇是政府債，當(dāng)月新增不到七千億，比去年少了一萬(wàn)多億。

本來想歸因?yàn)檎呤站o，后來發(fā)現(xiàn)不是這么回事，核心是兩年財(cái)政發(fā)力的節(jié)奏沒對(duì)上。

2024年政府債是年底才發(fā)力，2025年則是提前往前趕，到了12月自然進(jìn)入縮量階段，高基數(shù)下就顯得格外扎眼。

社融雖弱，但信貸端并非毫無(wú)亮點(diǎn)，只是這個(gè)亮點(diǎn)全集中在了企業(yè)身上。

12月企業(yè)新增信貸超萬(wàn)億，其中中長(zhǎng)貸和短貸都比去年多增不少，尤其是中長(zhǎng)貸多了2900億。

很顯然，這波改善不是市場(chǎng)自發(fā)起來的，主要靠年末新型政策性金融工具在撬動(dòng)。

資金到位后，企業(yè)的貸款需求才被勉強(qiáng)激活，并非經(jīng)營(yíng)活力真的全面回升。

企業(yè)貸回暖VS居民貸遇冷，兩極分化藏隱憂

和企業(yè)貸的熱鬧形成鮮明對(duì)比，居民貸堪稱“寒冬模式”。

12月居民貸款不僅沒增，還減少了九百多億，不管是短期消費(fèi)貸還是中長(zhǎng)期房貸，表現(xiàn)都創(chuàng)下了多年同期新低。

這背后是居民主動(dòng)“縮表”的心態(tài)在主導(dǎo)，大家既不敢花錢也不敢借錢買房，消費(fèi)和購(gòu)房意愿都提不上來。

一邊是企業(yè)靠政策托底拿到資金，一邊是居民捂緊錢袋子不敢動(dòng)。

這種兩極分化不是好現(xiàn)象，企業(yè)拿到的資金若不能轉(zhuǎn)化為真實(shí)生產(chǎn)和營(yíng)收，后續(xù)貸款需求還是會(huì)回落。

更何況，居民部門作為消費(fèi)主力，一直“縮表”會(huì)拖累整體經(jīng)濟(jì)循環(huán)，最終也會(huì)反過來影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)預(yù)期。

再看貨幣供應(yīng)量，M1和M2的分化也值得玩味。

M1增速往下掉，M2卻往上走，單看同比數(shù)據(jù)容易誤判。

剝離基數(shù)影響后會(huì)發(fā)現(xiàn)，兩者環(huán)比增量都比前兩年均值高，尤其是M2環(huán)比多增不少。

這波M2反彈的驅(qū)動(dòng)力很明確，并非貨幣全面寬松，而是多重因素疊加的結(jié)果。

政策性工具資金撥付、信貸派生帶來增量資金，人民幣升值帶動(dòng)跨境資金流入和季節(jié)性結(jié)匯，這些都給M2提供了支撐。

加上季末銀行考核，部分資金暫時(shí)回流存款端，居民存款新增2.6萬(wàn)億，進(jìn)一步推高了M2。

本來想把這波增長(zhǎng)歸為經(jīng)濟(jì)回暖信號(hào)，但后來發(fā)現(xiàn)，存款搬家現(xiàn)象在2025年很突出，季末資金波動(dòng)是常態(tài)，并非經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)。

政策定向發(fā)力，信用持續(xù)性成關(guān)鍵考題

就在數(shù)據(jù)發(fā)布前一天，央行推出了八項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，下調(diào)相關(guān)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，還新增了民營(yíng)企業(yè)再貸款專項(xiàng)額度。

搞不清的人會(huì)以為這是全面寬松，其實(shí)不然，這更偏向定向精準(zhǔn)滴灌。

政策重點(diǎn)放在了民營(yíng)、小微、綠色等薄弱領(lǐng)域，目的是優(yōu)化資金配置，而非大水漫灌。

如此看來，短期內(nèi)全面降息的概率不大。

央行已經(jīng)釋放信號(hào)，后續(xù)會(huì)靈活運(yùn)用公開市場(chǎng)操作，維持流動(dòng)性合理充裕。

全年貨幣政策會(huì)保留寬松彈性，但節(jié)奏上更講究相機(jī)抉擇，不會(huì)盲目發(fā)力。

這種政策取向很務(wù)實(shí)，既能避免資金空轉(zhuǎn)，又能針對(duì)性解決重點(diǎn)領(lǐng)域融資問題。

當(dāng)前市場(chǎng)最關(guān)心的，還是信用擴(kuò)張能不能持續(xù)。

短期來看，市場(chǎng)回暖帶動(dòng)居民資產(chǎn)再配置，流動(dòng)性支撐還在。

但長(zhǎng)期來看，企業(yè)貸改善依賴政策，民間投資意愿尚未修復(fù)，居民“縮表”趨勢(shì)也難快速逆轉(zhuǎn)。

無(wú)奈之下，信用擴(kuò)張若只能靠政策托底，后續(xù)可持續(xù)性就得打問號(hào)。

2025年12月金融數(shù)據(jù)的核心矛盾，就是政策驅(qū)動(dòng)的短期改善與市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力不足的博弈。

M2反彈和企業(yè)貸回暖值得肯定，但不能忽視背后的政策性、季節(jié)性因素。

后續(xù)若能推動(dòng)民間投資和居民消費(fèi)逐步修復(fù)，讓信用派生形成良性循環(huán)，經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)才能真正企穩(wěn)。

反之，若僅靠政策兜底，結(jié)構(gòu)性壓力還會(huì)持續(xù)。

對(duì)于投資者來說，重點(diǎn)還是要跟蹤后續(xù)企業(yè)信貸、居民消費(fèi)數(shù)據(jù)，以及政策落地效果，同時(shí)警惕外部環(huán)境和政策變動(dòng)帶來的擾動(dòng)。

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