VLCC運價是否已經觸及天花板

正當VLCC船東沉浸于運價反彈的喜悅中時，希臘數據平臺Signal Ocean發出預警：未來兩周內，油輪運力供給與貨物需求之間的缺口將持續擴大，當前運價的上漲動能或難以為繼，VLCC市場恐面臨漲勢“觸頂”的風險。

本周四，波羅的海交易所評估的中東海灣至中國航線即期運價報收于每日96,400美元，一周內暴漲74%，且本周運價已再度突破每日100,000美元關口，延續了數年來最強勁的冬季市場表現。但Signal Ocean指出，此番運價飆升并非由需求端走強驅動，而是主要依賴運力供給層面的短期變化，市場基本面暗藏隱憂。

數據顯示，中東地區VLCC凈運力供給較近期峰值下降約20%，從1月6日的184艘降至14日的148艘，這一變化直接推動同期運價反彈110%。不過，當前運價仍較去年11月的峰值低26%——彼時市場凈運力僅為103艘，供給緊張程度比現在高得多。Signal Ocean強調：“短期來看還有些因素能支撐運價，但貨物運輸量還沒出現持續增長的勢頭。如果需求沒有實打實的支撐，運價上漲的空間就很有限，而且波動風險會一直存在?！?/p>

更值得警惕的是，未來運力過剩的壓力正在快速累積。展望10天后的市場，VLCC運力供給將達110艘，而預計貨物需求僅為71票；若拉長至20天后，運力供給將激增至215艘，對應貨物需求僅142票，供需缺口將擴大至73艘。與此同時，租船成交活躍度已出現回落，去年12月末成交峰值達64筆，而截至1月下旬，成交筆數已降至37筆，顯示租船意愿有所降溫。

運力供給寬松的信號還體現在空船數量上。Signal Ocean解釋稱，盡管近期市場出現改善跡象，但中東海灣地區空載VLCC數量仍高達114艘，一周內增長7%；西非地區空船數量更是激增86%，達到13艘，進一步凸顯運力過剩的潛在壓力。

不過，短期市場仍存在部分支撐因素。Signal Ocean表示，盡管1月需求預期偏弱，但中國港口VLCC擁堵情況加劇，一定程度上收緊了有效運力供給，為運價提供了支撐。數據顯示，自去年12月初以來，中國港口擁堵的VLCC數量已從18艘攀升至45-50艘的區間，通過消化即期運力緩解了裝載活動疲軟帶來的沖擊，使得短期市場情緒保持溫和樂觀。

新加坡勝淘沙船舶經紀公司（Sentosa Ship Brokers）透露，目前船東與租家正聚焦中東2月貨物的租船事宜，截至目前運力遺留壓力較小，且大西洋市場詢盤量保持穩健，為短期市場注入一定信心。此外，DHT控股首席執行官斯文·莫克斯內斯·哈夫杰爾德本周也公開表示，隨著1月運價回升，預計VLCC市場將持續改善。

綜合來看，當前VLCC市場呈現“短期企穩、中期承壓”的格局。近期運價反彈更多依賴運力供給收縮與港口擁堵等臨時性因素，而非需求端的實質性復蘇，隨著未來運力供給持續釋放，運價漲勢大概率將遭遇瓶頸。行業人士指出，后續需重點關注中東齋月后原油出貨節奏、中國原油進口需求變化以及老舊船舶拆解進度等核心變量，這些因素將決定VLCC市場能否突破供需失衡的制約，實現可持續復蘇。

值得一提的是，當前市場格局下，船東正加速船隊結構優化以應對周期波動。近期Frontline宣布出售8艘老舊VLCC，同時收購9艘新一代節能型VLCC新造船合同；韓國船東Sinokor則低調收購超過30艘二手VLCC，船隊規模有望突破100艘（相關閱讀：）。中信證券分析認為，2026年VLCC市場供給端約束將進一步顯現，船隊老齡化與制裁導致的運力收縮形成支撐，但短期季節性淡季臨近，運價或維持震蕩態勢，年化運價中樞預計落在60,000-75,000美元/天區間。

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