背著對賭協議沖刺港股，溜溜梅的果王生意真的沒救了嗎？

靠著洗腦廣告躺賺百億，背著對賭協議沖刺港股，溜溜梅的果王生意真的沒救了嗎？

誰的童年沒被一句“你沒事兒吧，沒事就吃溜溜梅”洗過腦。

作為把青梅零食做成國民級品類的品牌，溜溜梅曾經有多風光？

超市貨架最顯眼的位置必有它的身影，逢年過節的零食禮包里它是常客，巔峰時期年銷直奔百億，穩坐青梅之王的寶座。

可就是這樣一個看似躺著賺錢的品牌，如今卻接連傳來壞消息。頂流投資方紅杉資本清倉離場，三次沖擊IPO屢屢受挫，從A股撤材料轉戰港股，背后還背著隨時可能引爆的對賭協議，銀行借款更是逼近4個億。

一邊是2025年底剛開完經銷商大會，高調宣布要從梅王升級為果王；一邊是資本市場用腳投票、財務數據亮紅燈，對賭協議已然到期，最終結果仍是未知。

到底是溜溜梅真的陷入了生死困局，還是轉型期的暫時陣痛？曾經靠一句廣告橫掃市場的酸味生意，怎么就走到了今天這般田地？

20年前，沒人把青梅這個小眾品類當回事，1999年就入行的溜溜梅創始人楊帆，卻偏偏盯上了這一空白市場。

當時，青梅大多作為原料賣給罐頭廠，或是做成地方特色小吃，極少有品牌將其打造成標準化休閑零食。

楊帆抓住中國人愛吃酸的消費習慣，且青梅相比糖果、薯片、果干類產品，還能沾點健康的標簽，于是集中資源做標準化生產，給青梅換上統一包裝，再通過規模化采購壓低原料成本，溜溜梅很快就在區域性市場站穩了腳跟。

真正讓溜溜梅一戰成名的，是2013年那波堪稱魔性的廣告營銷。

當時楊帆重金請來正當紅的楊冪，一句“你沒事吧，沒事就吃溜溜梅”的廣告語，搭配重復洗腦的傳播節奏，硬是把一個小眾品類推到了全國消費者面前。

這波營銷效果十分驚人，數據顯示，廣告投放后兩年內，溜溜梅銷售額就從5億飆升到百億級別，直接登頂國內青梅制品市場頭把交椅。

在那個流量成本還很低的年代，明星加持+洗腦廣告，讓溜溜梅快速完成品牌認知普及，甚至一度成了青梅零食的代名詞，巔峰時期在國內青梅制品市場的占有率超過60%，真正做到了提到青梅就想到溜溜梅。

資本自然不會錯過這樣的潛力股。2015年6月，紅杉資本看中溜溜梅的增長勢頭，拿出1.35億元參與公司A輪融資，成為重要投資方。

投資時，紅杉與溜溜梅簽下對賭協議，要求公司在2020年6月前提交上市申請。

2019年6月，溜溜梅正式向深交所創業板提交上市申請，眼看就要登陸資本市場，可僅過半年，就在當年12月主動撤回申請，給出的理由是營收下滑及短期盈利壓力。

第一次IPO折戟，紅杉資本選擇再給一次機會，將回購期限延長到2023年12月，可溜溜梅還是沒能完成上市目標。

這一次，紅杉徹底失去耐心，2024年6月，雙方達成股份回購協議，溜溜梅以減資方式清退紅杉持有的全部股份，這場持續近10年的投資關系最終以分手收場。

溜溜梅為這次分手付出的代價不小，根據招股書披露，溜溜梅2024年11月向紅杉支付1.35億元本金，2025年1月又結清約1.26億元利息，累計支付2.61億元，幾乎是當初紅杉投資金額的兩倍。

對于本身就面臨資金危機的溜溜梅來說，這筆巨額支出無疑是雪上加霜。紅杉的離場，被市場解讀為對溜溜梅長期發展潛力的不信任，而背后的深層原因，還是溜溜梅自身的經營模式和戰略選擇出了問題。

第一個繞不開的問題，是重營銷輕研發。

溜溜梅的成功始于營銷，卻也在營銷的路上走得極端。

2024年財報數據顯示，公司當年明星代言費用高達1.06億元，占凈利潤的71%，而同期研發投入同比驟降43.8%，僅為1894萬元。

產品創新乏力，直接導致第二個致命問題——產品結構單一，過度依賴一顆梅子打天下。

雖然溜溜梅官網宣稱已形成溜溜梅、梅凍、西梅先生、青梅制品四大品牌矩陣，但招股書數據不會說謊，截至2025年6月30日，梅干零食占營收49%，青梅產品占20.3%，梅凍占29.5%，三大品類合計占比高達98.8%，幾乎沒有其他能拿得出手的產品。

除了產品和研發的問題，渠道建設滯后也讓溜溜梅錯失發展機遇。在電商直播帶貨、零食量販店等新興渠道快速崛起的幾年里，溜溜梅仍過度依賴傳統商超渠道，等它反應過來布局新興渠道時，市場早已被其他品牌搶占大半。

更要命的是，為完成對賭協議里的業績承諾，溜溜梅曾采取壓貨的短期行為美化數據，簡單說就是把大量產品強行壓給經銷商，短期營收看似好看，卻嚴重傷害渠道健康，導致后續動銷困難，形成惡性循環。

溜溜梅的未來到底會怎樣？

是成功轉型果王、順利登陸資本市場，擺脫當前困境，答案很快就會揭曉。

若溜溜果園在2025年12月31日前未能成功上市，投資人可要求公司及控股股東或其配偶，也就是創始人楊帆及其夫人李慧敏贖回投資，贖回價格為投資方投資本金，加上每年6%的單利利息。

但可以肯定的是，想要走出困局，溜溜梅必須放下對營銷的過度依賴，真正回歸經營本質，把產品力和供應鏈建設放在首位，用扎實的體系能力應對市場變化。

畢竟潮水退去的時候，才知道誰在裸泳。