恒大集團許家印前妻公司上市又失敗了

近日，昔日的“動物膠原蛋白”第一股再次夢碎IPO，創爾生物此次上市失敗直接原因是公司股東股權凍結事項長期未解決。而處于股權凍結狀態的公司第二大股東丁玉梅，正是中國恒大集團創始人許家印前妻。

上市失敗的直接原因：股權凍結

根據上市規則，擬上市公司的股權必須清晰、穩定，不存在重大權屬爭議。恒大集團創始人許家印前妻丁玉梅女士作為創爾生物的第二大股東，其持有的365萬股（占總股本4.30%）目前處于司法凍結狀態。

這部分股權被凍結，源于恒大集團清盤程序。香港高等法院頒發了全球資產凍結令，丁玉梅女士名下資產（包括其持有的創爾生物股份）被禁止處理。這使得該部分股權具有極大的不確定性，可能在未來被強制執行，從而觸及了上市審核的合規紅線。因此，在與輔導機構國投證券協商后，公司最終決定終止上市輔導。

業績下滑與成長性不足

創爾生物的業績表現是其沖擊資本市場的另一大障礙：

? 營收規模停滯：公司在2021年撤回科創板申請，主因是預計當年營收無法達到3億元的上市門檻。盡管2025年上半年營收同比增長16.98%至2.14億元，但凈利潤卻同比大幅下滑55.99%。

? 盈利能力減弱：2025年上半年的銷售凈利率僅為6.15%，毛利率為75.17%。同期營業成本同比增加26.57%，遠高于營收5.52%的增速，反映出成本控制面臨壓力。

技術路線與行業競爭壓力

創爾生物在行業技術路線轉變中也面臨挑戰：

? 技術路線差異：公司核心是“活性膠原蛋白”，從動物組織提取。而當前市場熱點是采用生物工程技術合成的“重組膠原蛋白”，后者被認為具有活性高、可溶性好、易于規模化量產等優勢。

? 市場競爭加劇：主打重組膠原蛋白的巨子生物、錦波生物等競爭對手已成功上市并實現規模領先。2025年上半年，巨子生物營收達31.13億元，錦波生物營收為8.59億元，創爾生物的2.14億元營收規模相形見絀。中國重組膠原蛋白市場正以44.93%的年復合增長率高速擴張，創爾生物堅守的動物源膠原蛋白市場面臨被蠶食的風險。

總結

總的來說，丁玉梅的股權凍結是壓垮創爾生物此次IPO的“最后一根稻草”。公司自身增長乏力、盈利能力下滑，以及在火熱的“重組膠原蛋白”賽道中技術路線略顯邊緣化，是其屢次沖擊資本市場未果的另一個重要原因。