大V薦基背后的公募困局

導(dǎo)語：別讓基金變成快消品。

周末公募基金圈兒最炸鍋的無疑屬德邦基金。

事件的脈絡(luò)是隨著26年A股迎來開門紅，市場最熱的概念除了商業(yè)航天無疑就是AI應(yīng)用了。

12號AI應(yīng)用大漲，盤中龍頭股悉數(shù)漲停，投資者蜂擁而入。

收盤后市場傳言25年三季報重倉AI應(yīng)用的德邦穩(wěn)盈增長規(guī)模單日增長120億元，這在權(quán)益基金的日申購規(guī)模中實屬罕見。

而促使這次單日暴漲的規(guī)模背后并非只是AI應(yīng)用的一致看漲預(yù)期，更是公募互聯(lián)網(wǎng)的一次違規(guī)借勢助推。

01 灰色地帶

互聯(lián)網(wǎng)平臺、平臺大V、公募基金借助普通散戶基金投資者形成了新的利益層級。

眾所周知，公募基金允許公開宣傳，但是監(jiān)管明確要求不得委托無資質(zhì)個人及機構(gòu)從事銷售，且不得利用基金資產(chǎn)進行利益輸送。因而無論是大V還是主播日常如果直接或者變相推薦基金尤其是拿基金“返傭”都是違規(guī)的。

合規(guī)和內(nèi)控向來是評價基金公司風(fēng)控能力的重要考量因素，這次發(fā)酵出來的德邦輿情事件不僅涉及到了基金公司、大V還有養(yǎng)基寶軟件。

此次事件中牽扯出的大V是否涉及返傭還有待監(jiān)管查證，然而可以確定的是這一輪德邦穩(wěn)盈增長的規(guī)模大幅上漲背后平臺大V絕對起到了非常大的推波助瀾作用。

值得深思的是，這個事件背后的得益者是顯而易見的，然而風(fēng)險承擔(dān)者卻是基金公司的聲譽和廣大基金持有人的利益。

02 百億申購背后

大V觸碰監(jiān)管紅線的核心是沒有基金從業(yè)資格證且利用平臺流量以及烘托市場加劇“羊群效應(yīng)”。

“愛理財?shù)男⊙颉本褪沁@次德邦輿情事件的其中一個典型大V。

這位大V財經(jīng)博主持倉基金規(guī)模最高的時候高達千萬，通過分享每天的基金大額盈虧情況、以及夸張搞笑的復(fù)盤及熱門概念解讀短視頻吸引粉絲，在支付寶上有400多萬的粉絲，抖音上有100多萬粉絲。

“愛理財?shù)男⊙颉痹诖舜钨I入德邦穩(wěn)盈增長之前是CPO概念基金的堅定持有者，然而今年初市場大漲，CPO卻持續(xù)高位橫盤，熱度和收益遠遠比不上極致抱團的商業(yè)航天概念，隨頻發(fā)視頻羨慕商業(yè)航天板塊的持有人，并公開表示自己已決定大幅調(diào)倉，要拋棄CPO買入另一個經(jīng)高人指點，且尚在低位非常看好的另一個賽道。

隨即視頻引起了粉絲的大量熱議，畢竟這位大V去年押注對了CPO賽道獲利頗豐。

互聯(lián)網(wǎng)評論區(qū)彼時呼聲最高的是AI應(yīng)用，結(jié)果也正如網(wǎng)友所猜。

根據(jù)界面新聞?wù)淼奈浵佖敻粚嵄P數(shù)據(jù)，“愛理財?shù)男⊙颉痹?月11日通過“轉(zhuǎn)換+現(xiàn)金”方式買入德邦穩(wěn)盈增長C份額，其中轉(zhuǎn)換買入303.7萬元、現(xiàn)金買入5萬元，合計持倉該基金308.7萬元。并在平臺公開了自己的持倉基金和購買金額。

“愛理財?shù)男⊙颉辟I入德邦穩(wěn)盈增長C份額的操作發(fā)生在1月11日，該筆持倉同步至公開實盤，成為吸引粉絲跟風(fēng)的重要信號。

這次大額申購的事件之所以將輿論焦點引向大V的還有一個關(guān)鍵人物：德邦基金負責(zé)電商的總經(jīng)理伊琳茜。

伊琳茜之前也是一位網(wǎng)紅主播，入職德邦基金后負責(zé)電商運營，伊琳茜長期活躍于電商平臺，和大V及粉絲頻繁互動。

伊琳茜作為基金從業(yè)者入職德邦基金后在電商平臺更名為“七茜妹妹”并頻繁活躍于電商平臺，和多位大V互動，為德邦基金吸引來了不少流量，由于背靠德邦基金這顆大樹，“七茜妹妹”的發(fā)聲多少都代表了些德邦基金。

可是令人乍舌的是在這次事件中“七茜妹妹”不顧公募基金信息披露規(guī)則，曾通過平臺提前向粉絲透露“德邦穩(wěn)盈增長即將限購”的未公開信息，進一步加劇的恐慌式的申購潮。

要說一兩個大V掀不起大浪，然而另一個數(shù)據(jù)是和120億同時傳出的：單日申購的120億中的90%是投資者通過螞蟻平臺買入的，這就直接印證了互聯(lián)網(wǎng)的流量聚合與放大效應(yīng)——它能將單一意見領(lǐng)袖的影響力，通過平臺算法、社區(qū)生態(tài)與便捷交易鏈路，轉(zhuǎn)化為指數(shù)級的資金號召力，形成“大V點火+平臺賦能+投資者跟風(fēng)”的爆款制造閉環(huán)。

這種效應(yīng)的核心的是平臺生態(tài)的多重賦能：螞蟻財富的“加倉榜”實時披露熱門基金買入數(shù)據(jù)，將大V“真金白銀”的持倉操作推至核心流量位，解決了普通投資者“擇基難”的痛點；同時，平臺的社區(qū)裂變機制讓大V持倉動態(tài)快速擴散，再加上“葉星辰趨勢交易者”等其他大V的梯隊式跟進，形成疊加傳播效應(yīng)。

更關(guān)鍵的是，互聯(lián)網(wǎng)平臺的便捷交易屬性大幅降低投資門檻，投資者無需復(fù)雜操作即可完成申購，讓“跟風(fēng)資金”能夠瞬時直達產(chǎn)品，最終實現(xiàn)90%的申購量集中爆發(fā)。

同時這次熱點事件也離不開另一個互聯(lián)網(wǎng)平臺的助推——養(yǎng)基寶。

養(yǎng)基寶也是一個大V創(chuàng)辦的，營銷模式是將各類人群在各個渠道上買的基金持倉都匯總到一個平臺上，涉及了一個開放功能，可以每天實時看到今天大概能掙多少錢。

很多有名的財經(jīng)大V都在用養(yǎng)基寶平臺，這樣平臺就可以把這些大V的持倉全部匯總起來，可以看到每個人每天的操作情況。

匯總出來的數(shù)據(jù)結(jié)果可以顯示到底哪些基金熱度比較高，再通過這個熱度去吸引更多的個人投資者，從而形成典型的“大V示范→散戶跟風(fēng)→規(guī)模暴漲”的羊群效應(yīng)。

無論是大V違規(guī)誘導(dǎo)、還是基金公司內(nèi)部員工通過互聯(lián)網(wǎng)平臺違規(guī)發(fā)布基金相關(guān)信息這對一家公募基金而言都是極大的風(fēng)險事件。

單日基金的大規(guī)模申購，不僅將德邦基金引入了輿論風(fēng)口且對德邦穩(wěn)盈增長的基金持有人造成了直接的利潤損失。根據(jù)基金已披露凈值顯示，德邦穩(wěn)盈增長基金12日至14日凈值與25年三季報重倉股表現(xiàn)嚴重脫節(jié)，由于大額申購，12日之前買進的持有人收益被嚴重稀釋。

03 雙刃劍

對公募基金而言，依賴大V帶貨與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布不合規(guī)宣傳的模式絕對是弊大于利的。

涉及違規(guī)營銷方式的風(fēng)險不僅容易制造輿情，更因其責(zé)任不對等容易造成風(fēng)險極大的不可控狀態(tài)，而風(fēng)險不可控的核心原因則是責(zé)任與收益的嚴重錯配。

大V作為流量擁有者，既無需取得基金從業(yè)資格，也不受公募銷售相關(guān)監(jiān)管規(guī)則的直接約束，其宣傳行為的邊界極具彈性：可以通過“實盤展示”“持倉暗示”等模糊表述規(guī)避違規(guī)認定，也能以“個人投資分享”為由淡化營銷屬性。

即便引發(fā)合規(guī)爭議，只需刪除內(nèi)容、暫停合作或發(fā)布“個人觀點不代表投資建議”的免責(zé)聲明，便可輕松脫身，甚至能借輿論熱度進一步提升曝光度、吸引更多粉絲。

反觀基金公司，卻要為大V的每一次“擦邊宣傳”兜底。根據(jù)《證券投資基金銷售管理辦法》，基金管理人對合作渠道及第三方的宣傳行為負有監(jiān)督管理責(zé)任。

一旦大V出現(xiàn)無資質(zhì)薦基、誤導(dǎo)性陳述、提前泄露信息等違規(guī)行為，基金公司將被認定為“未盡到合規(guī)審查義務(wù)”，面臨監(jiān)管談話、罰款、限制業(yè)務(wù)等處罰，讓基金公司淪為最終的風(fēng)險承擔(dān)者。

大V帶貨引發(fā)的合規(guī)風(fēng)險絕非孤立的“單點風(fēng)險”，而是會形成連鎖反應(yīng)，對基金公司造成不可逆的傷害。

首先是監(jiān)管層面的直接沖擊，除了罰款等行政處罰，基金公司的合規(guī)評級可能被下調(diào)，影響新產(chǎn)品審批、業(yè)務(wù)擴張等長期發(fā)展。

其次是品牌形象的徹底崩塌，公募基金的核心競爭力是“信任”，而不合規(guī)宣傳會讓投資者對公司的合規(guī)文化、風(fēng)險管控能力產(chǎn)生質(zhì)疑，這種負面印象可能持續(xù)數(shù)年，導(dǎo)致老持有人贖回、新資金不敢入場。

更嚴重的是，違規(guī)宣傳引發(fā)的規(guī)模異常波動會直接損害持有人利益，進而引發(fā)投訴維權(quán)潮，進一步放大輿論危機。

以德邦基金為例，大V帶貨引發(fā)單日120億資金突擊申購，不僅導(dǎo)致原持有人收益被嚴重稀釋，還因提前泄露限購信息引發(fā)市場公平性質(zhì)疑，其品牌形象遭受重創(chuàng)，即便后續(xù)多次發(fā)布公告澄清，也難以挽回投資者信任。

04 尾聲

大V帶貨帶來的短期規(guī)模增長，本質(zhì)上是“飲鴆止渴”。

這些通過流量吸引的資金，大多帶有強烈的短期投機屬性，尤其是C類份額的投資者，往往在產(chǎn)品熱度褪去后集中贖回，導(dǎo)致基金規(guī)模大起大落，增加運作成本與凈值波動風(fēng)險，最終買單的是基金公司和普通投資者。

公募基金的核心價值是通過專業(yè)投研為持有人創(chuàng)造長期收益，而不是依賴流量營銷制造短期爆款。

對公募基金行業(yè)而言，唯有堅守“合規(guī)為先、投研為本”的底線，遠離流量營銷的短期誘惑，通過合規(guī)宣傳、投資者教育與長期業(yè)績建立信任，才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這也是德邦基金事件給全行業(yè)的深刻警示。（阿爾法工場DeepFund）