26家房企預虧超600億元

截至2026年1月20日，A股上市房企的2025年業績預告清晰地表明，中國房地產行業整體仍處于深度調整與盈利困境之中。虧損是普遍現象，但不同企業的處境和應對策略也開始顯現出差異。

業績全景：普遍虧損與個體分化

在已披露2025年業績預告的27家房企中，有26家預計出現虧損，初步統計的虧損總額介于475.46億元至624.64億元之間 。龍頭房企也未能幸免，例如萬科上半年已虧損超百億 ，綠地控股和華夏幸福預計全年虧損規模均高達百億級別 。

然而，行業中也有微弱亮點。保利發展是已披露數據房企中唯一預計盈利的企業，但其歸母凈利潤也同比大幅下降了79.49% 。這種分化在2025年上半年已現端倪，當時TOP50上市房企中仍有17家實現盈利，其中華潤置地憑借118.8億元的歸屬母公司凈利潤成為“盈利之王”，其成功部分得益于購物中心、寫字樓等經常性業務帶來的穩定現金流 。部分民營企業如濱江集團也通過精準布局和成本控制實現了利潤增長 。這些情況表明，雖然行業寒冬未過，但部分企業的抗風險能力和適應性正在顯現差異。

虧損背后的多重壓力

房企大面積虧損是多種因素疊加的結果：

? 市場銷售與價格雙重承壓：全國商品房銷售規模和價格持續處于下行通道。2025年全年銷售額同比下降12.6%，這使得房企不得不通過降價促銷來加速回款，直接導致毛利率下滑 。

? 大額資產減值計提：在資產價格下跌的預期下，基于謹慎性原則，多家房企對存在風險的存貨等資產計提了大幅減值準備。例如，僅保利發展一家就計提了約69億元的資產減值和信用減值損失 。這種情況在第四季度通常更為集中 。

? 財務費用高企：銷售回款放緩使得房企債務負擔沉重，同時房地產項目利息資本化減少，導致計入當期損益的財務費用顯著增加，進一步侵蝕利潤 。

? 行業持續“縮表”：整個行業處于“去庫存”階段，截至2025年12月，全國商品房待售面積高達7.66億平方米 。同時，房企的總資產、存貨、預收賬款等關鍵指標均呈現下降趨勢，反映出行業整體規模的收縮 。

連鎖反應與潛在風險

持續的虧損已經引發了一系列連鎖反應：

? 現金流與信用風險：虧損加劇了企業的現金流緊張狀況。截至2025年第三季度末，樣本房企的現金短債比進一步下降至0.69，意味著短期償債壓力巨大 。

? 退市風險加劇：對于連續虧損且凈資產可能轉為負值的房企，如華夏幸福，已直接面臨被實施退市風險警示（*ST）甚至終止上市的風險 。監管規則中關于交易類、財務類退市的標準對這部分企業構成了嚴峻挑戰。

未來展望：挑戰與轉機并存

面對困境，房企正在積極自救與尋求轉型。

? 企業自救措施：包括嚴守現金流安全底線、平穩有序降低有息負債規模和融資成本、強化成本費用管控、積極盤活存量資產等 。

? 政策環境：從“保交樓”到鼓勵建設“好房子”，政策層面持續釋放利好，旨在穩定市場預期。有分析認為，2026年房地產調整周期有望進入尾聲 。

? 結構性機會：核心城市的核心地塊以及高品質住宅項目仍然展現出一定的價格韌性和市場需求 。這為那些有能力抓住機會的房企提供了未來發展的方向。

總結

總體來看，2025年房企的業績表現反映了中國房地產行業正處于一場深刻的出清與轉型過程中。短期內，由于銷售市場復蘇力度有限，房價仍面臨壓力，預計房企的盈利挑戰仍將延續 。行業的未來將取決于企業能否有效提升“造血”能力，以及市場信心能否得到根本性改善。