日債崩盤后，日本第二大行喊話了：準備抄底，持倉要翻倍！

作為日本第二大銀行，三井住友金融集團計劃在市場收益率企穩后，大舉重建其國內主權債務持有量。該行全球市場主管Arihiro Nagata表示，準備將目前的日本國債投資組合規模從10.6萬億日元（約670億美元）增加一倍。這一表態標志著這家金融巨頭的投資策略正從海外債券全面回歸日本國內債券。

本周二，日本債券市場遭遇猛烈拋售，長期收益率飆升至創紀錄高位。市場對首相高市早苗在2月8日大選前的財政政策感到擔憂，疊加日本央行縮減大規模購債的影響，導致市場波動劇烈。周三，日債收益率已從高位回落，20年期國債收益率下行10個基點至3.245%。作為市場基準的10年期國債收益率也下行5個基點，報2.290%。

盡管市場動蕩，Arihiro Nagata在接受采訪時指出，一旦收益率飆升的勢頭結束，該行將全面重返日本國債市場。他透露，三井住友目前已開始買入部分30年期債券，認為其價格已接近公允價值。但他同時也強調，鑒于通脹風險和選舉前的不確定性，目前對大規模買入仍持謹慎態度。

除了債券策略，Nagata還對日本市場做出了幾項引人注目的預測。他預計日經225指數將在今年年底前突破60000點，同時日元匯率在未來幾年可能跌至1美元兌180日元。這一系列預測凸顯了該機構對日本資產價格劇烈重估的預期。

重返日債市場

據彭博報道，Arihiro Nagata在采訪中直言投資風向的轉變：“我曾經非常熱衷于外國債券投資，但現在不再是了。現在的重點是日本國債（JGBs）。”他表示，日本國債將成為該集團核心部門三井住友銀行證券投資組合的主力。目前該部門持有約12萬億日元的外國債券。

雖然目前該行持有的日本國債主要以短期票據為主，平均久期僅為1.7年，且三井住友持有的日本國債規模曾在2022年3月達到15.8萬億日元的峰值，但Nagata表示，未來的重建規模將“遠超這一水平”。

盡管長期收益率暴漲導致債市暴跌，但Nagata指出，本周初30年期債券的收益率已處于公允價值附近。此前周二，該期限債券收益率一度飆升超過25個基點。然而，鑒于投資者正在對Takaichi及主要反對黨的政策可能引發的通脹風險進行重新定價，收益率仍有進一步攀升的可能，因此銀行目前暫未全面進場。

對于基準收益率的走勢，Nagata預計10年期日本國債收益率將在今年年底前突破2.5%，并認為其公允價值在2.5%至3%之間。

日本銀行業此前一直在減少國內主權債務的持有量，并在收益率持續上升之際對新增購買持觀望態度，因為新買入的票據可能迅速貶值。此次三井住友的表態，是大型機構投資者在市場動蕩中發出的重要信號，暗示在經歷長期拋售后，機構資金正等待重新配置國內資產的時機。

據華爾街見聞此前文章，日本國債市場因結構性失衡遭遇歷史性崩盤，高盛直言口頭干預已失效，日本央行正被迫走向唯一的“邏輯終局”——重啟無限量購債。然而，這一“印鈔救市”雖能壓低收益率，卻極可能導致日元匯率失守160防線，令央行在“保債”與“保匯”的痛苦博弈中進退維谷。

央行政策博弈與日元走勢

債市的拋售使日本央行的政策路徑變得更加復雜。Nagata認為，日本央行今年有“相當大的機會”加息三次，這高于經濟學家和交易員普遍預期的兩次，其目的是為了應對日元疲軟。如果美日利差擴大加劇日元貶值，日本央行最早可能在4月加息，并在年底前再加息兩次，將政策利率翻倍至1.5%。他預計終端利率為2%，但如果美聯儲在2027年開始加息，這一水平可能更高。

關于美聯儲，Nagata預測今年將降息兩次以響應唐納德·特朗普對降低借貸成本的要求。但他警告，由于降息“過度”，美聯儲可能會在2027年被迫轉向，進行比正常需求更大幅度的加息以應對通脹回升。

他還指出，考慮到美國經濟的強勁表現，日元兌美元的跌勢恐難逆轉。“如果在未來三年內達到180，我不會感到驚訝，”Nagata表示。他認為，日元疲軟是由實體經濟的資金流向（如跨境并購和散戶購買美股基金）以及兩國生產率差距造成的，政府干預匯市的影響可能有限。不過，如果日元跌至180，可能會通過降低日本制造業成本來自我修正。

盡管全球貿易局勢存在不確定性，Nagata對今年的全球經濟前景持樂觀態度，并特別看好日本股市。

他預測，日經225指數將從目前的不到53000點繼續攀升，并在今年年底前突破60000點，創下新高。“我對我們在日本股票上的風險敞口持積極態度，”Nagata說道。這意味著在債市調整的同時，日本大型金融機構對本國權益資產的表現依然充滿信心。