阿斯利康揮別納斯達克：統一上市結構，在倫敦、斯德哥爾摩、紐約保持上市地位

本文來源：時代周報 作者：閆曉寒

英國制藥巨頭阿斯利康（AZN.NASDAQ）即將告別納斯達克。

1月20日，時代周報記者從阿斯利康方面了解到，當日其發布重大上市架構調整公告，宣布自愿將其美國存托股份（ADSs）以及債務證券從納斯達克退市，退市時間為1月30日收盤。2月2日起，阿斯利康將在紐交所完成其普通股及債務證券的直接上市，股票代碼仍為“AZN”。

這是阿斯利康于2025年9月公布的“統一上市結構”計劃的落地。“旨在為全球投資者在這家全球化公司中提供一個統一的全球上市平臺。”阿斯利康在公告中表示。

在實施統一上市結構后，阿斯利康的普通股將在倫敦證券交易所、納斯達克斯德哥爾摩交易所和紐約證券交易所三地上市，股東將能夠在上述三地跨市場交易其持有的阿斯利康普通股，不再需要通過存托憑證轉換。

阿斯利康公告，公司總部仍位于英國，并在倫敦、斯德哥爾摩和紐約保持上市地位，構建全球化的上市結構將使其有能力接觸到更廣泛的全球投資者。

阿斯利康揮別納斯達克

轉板更成熟市場

阿斯利康此次調整有兩個重點：一是交易模式從ADS變為普通股；二是上市地點的轉變。

ADS指的是美國存托股份，是由美國存托銀行向美國投資者發行、代表非美國公司股票的可轉讓證券。這為想要投資國外企業又不想直接在國外市場交易的美國投資者提供了一種跨境投資途徑。

此前阿斯利康在納斯達克交易期間，其美國投資者需通過ADS持有阿斯利康股份。根據上述公告，每2份ADS代表一股阿斯利康的普通股。

此次調整后，阿斯利康將終止此前的ADS交易模式，直接上市面值0.25美元/股的普通股份，這一變化帶來的一個明顯作用，是提升了阿斯利康在美國資本市場的交易效率。

而阿斯利康將上市地點從以科技股、成長型公司聞名的納斯達克，轉向歷史更為悠久、成熟跨國公司聚集的紐交所，或許意味著阿斯利康在全球市場定位的變化。

近幾年，阿斯利康營收規模快速增長，從2020年的266.2億美元增長至2024年的540.7億美元。在全球眾多跨國制藥巨頭中，阿斯利康的營收規模也名列前茅。

包括禮來（LLY.NYSE)、輝瑞（PFE.NYSE)、默沙東（MRK.NYSE)、百時美施貴寶（BMY.NYSE)、強生(JNJ.NYSE)等在內的藥企上市地點均在紐交所，這些企業2024年總營收均超過400億美元；而安進（AMGN.NASDAQ）、吉利德科學（GILD.NASDAQ）、再生元制藥（REGN.NASDAQ）等年營收規模未超過400億美元的跨國制藥企業，目前上市地點均在納斯達克。

阿斯利康選擇轉板紐交所，一個重要原因或是擴大其投資者群體，提升其在美國資本市場的影響力。“美國擁有全球市值規模最大、流動性最強的公開市場，以及最大的創新型生物制藥公司和投資者群體。董事會決心確保阿斯利康能夠靈活地獲取最廣泛的可用資本池，包括美國市場。”阿斯利康在2025年9月的公告中表示。

對于從納斯達克到紐交所這一上市地點的變化，香頌資本執行董事沈萌對時代周報記者表示，除了交易細節差別外，納斯達克的流動性更多向本地大科技公司集中，而紐交所對非科技的大企業更友好，即紐交所的資金并不會集中在少數幾個科技企業，投資者偏好更為分散。

預計2030年半數營收來自美國市場

阿斯利康對上市結構的調整，或不會直接對公司基本面帶來影響。

從業務層面而言，阿斯利康正逐漸加碼美國這個對其營收貢獻最大的市場。根據阿斯利康2025年三季度報告，前三季度其總營收為432.36億美元，其中美國市場收入為185.17億美元，占總營收比例為43%，遠超歐洲的21%和中國市場的12%。

時代周報記者從阿斯利康官網了解到，美國是阿斯利康最大的市場，其在美國擁有19個研發、生產和商業基地。2025年7月，阿斯利康宣布計劃在美國進行大手筆投資，到2030年，將在美國投資500億美元用于藥品生產和研發。

據計劃，未來5年，阿斯利康上述投資將被用于擴建研發中心、設立下一代細胞療法制造工廠、新增臨床試驗的新基地、新藥研發投入等。在擴產和新品上市的推動下，阿斯利康計劃到2030年營收達到800億美元，其中50%將來自美國市場。

不止阿斯利康，2025年以來，包括禮來、強生、諾華、艾伯維等在內的眾多跨國藥企都宣布加大在美的投資。

2025年2月，美國制藥巨頭禮來公司宣布，將投資至少270億美元在美國新建四個生產基地；3月，美國醫療保健巨頭強生宣布未來四年在美國的制造、研發和技術投資將超過550億美元；4月，瑞士制藥巨頭諾華宣布，未來五年將斥資230億美元在美國建造和擴建工廠；艾伯維也在4月宣布未來10年在美國投資100億美元的計劃。

眾多跨國藥企紛紛加碼對美投資，一個重要背景是美國總統特朗普自2025年上任后，持續對跨國藥企施壓削減藥品價格，要求制藥商將藥品生產轉移至美國。

根據中國商務部官網，特朗普在社交媒體上發布消息稱，從2025年10月1日起，將對所有品牌或專利的制藥產品征收100%的關稅，除非相關企業在美國建設制藥工廠。

當地時間2025年10月10日，特朗普宣布其政府已與阿斯利康達成協議，阿斯利康將大幅下調藥品價格，以換取制藥業關稅的三年豁免期。根據財聯社此前報道，這一協議內容包括阿斯利康在美國推出的所有新藥價格將與可比國家中的最低水平保持一致。此外，阿斯利康還將以大幅折扣價格向針對低收入及殘障人士的Medicaid醫保項目供應藥品。

在阿斯利康之前，輝瑞也與美國政府達成類似協議，并獲得三年藥品關稅豁免，條件是輝瑞繼續投資美國制造業。