學(xué)習(xí)胖東來的第二年，永輝超市又虧了21億

(文/解紅娟 編輯/張廣凱)

1月20日晚間，永輝超市發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)虧公告，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，公司2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤-21.4億元，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-29.4億元。

可對比的是，上年同期永輝超市實(shí)現(xiàn)利潤總額-16.4億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-14.7億元，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-24.1億元，虧損幅度的持續(xù)擴(kuò)大，無疑印證了這場轉(zhuǎn)型的艱巨性。

值得警惕的是，這已是永輝超市連續(xù)第五年陷入業(yè)績下滑與虧損的泥潭。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，永輝超市歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-39.44億元、-27.63億元、-13.29億元、-14.65億元，疊加2025年虧損額，永輝超市五年虧損超百億元。

對于業(yè)績預(yù)虧的核心原因，永輝超市明確指向了2025年啟動的重大經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。從過往的“規(guī)模擴(kuò)張”全面轉(zhuǎn)向“質(zhì)量增長”中，門店端的深度調(diào)整成為此次轉(zhuǎn)型的核心抓手，報告期內(nèi)公司累計深度調(diào)改門店315家，同時關(guān)閉381家與新戰(zhàn)略定位不符的低效門店。這一系列調(diào)整直接加劇了短期利潤壓力，成為業(yè)績預(yù)虧的主要誘因。

具體來看，門店調(diào)改帶來的利潤影響集中體現(xiàn)在三方面。一是調(diào)改相關(guān)的資產(chǎn)報廢損失、停業(yè)裝修期間的營收斷層、一次性開辦費(fèi)等剛性支出，其中資產(chǎn)報廢及一次性投入合計達(dá)9.1億元；二是門店停業(yè)裝修期間無法正常經(jīng)營，預(yù)估產(chǎn)生毛利損失約3億元；三是381家門店關(guān)閉引發(fā)的連鎖損失，涵蓋資產(chǎn)報廢、員工優(yōu)化離職補(bǔ)償、租賃違約賠償?shù)榷囗椫С觥Ｉ鲜稣{(diào)改與關(guān)店的相關(guān)損失，侵蝕了永輝超市的利潤空間。

而這一系列調(diào)整的核心邏輯，正是永輝超市對標(biāo)胖東來模式的轉(zhuǎn)型實(shí)踐。

回溯永輝的發(fā)展歷程，作為深耕零售行業(yè)多年的龍頭企業(yè)，永輝超市起步于1998年，憑借首創(chuàng)的“農(nóng)改超”模式奠定行業(yè)地位。2010年至2019年，永輝進(jìn)入高速擴(kuò)張期，門店數(shù)量從156家飆升至911家，在此期間營業(yè)收入、門店數(shù)量、歸母凈利潤的年均復(fù)合增速分別達(dá)到23.9%、21.7%、19.9%，實(shí)現(xiàn)營收與業(yè)績的同步高速增長，門店規(guī)模從2001年的3家穩(wěn)步擴(kuò)張至2010年的156家，成長為全國性連鎖超市品牌。

據(jù)山西證券研究報告指出，在規(guī)模擴(kuò)張的同時，永輝超市積極探索線下新業(yè)態(tài)，2012年推出“Bravo精致超市”、2017年布局“超級物種”、2019年推進(jìn)Mini小型社區(qū)店、2021年上線民生倉儲店。

然而，這些新業(yè)態(tài)并未實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果。“Bravo精致超市”自2022年起出現(xiàn)凈關(guān)店態(tài)勢，“超級物種”未能完成2018年既定開店計劃，Mini小型社區(qū)店在推出第二年便陷入大規(guī)模關(guān)店困境，新業(yè)態(tài)探索接連失利。

2021年是永輝超市經(jīng)營的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。受社區(qū)團(tuán)購崛起分流線下客流、長期虧損門店資產(chǎn)減值計提、新租賃準(zhǔn)則執(zhí)行等多重因素疊加影響，永輝超市首次陷入經(jīng)營虧損，此后便持續(xù)處于虧損狀態(tài)。

在連續(xù)多年虧損、經(jīng)營壓力持續(xù)加大的背景下，學(xué)習(xí)胖東來模式被視為永輝超市扭轉(zhuǎn)困局的“最后一根救命稻草”。

自2024年起，永輝超市正式啟動對標(biāo)胖東來的轉(zhuǎn)型進(jìn)程，大幅替換原有商品體系，重點(diǎn)強(qiáng)化烘焙、熟食等引流能力強(qiáng)、盈利能力高的品類布局，同時踐行“寬類窄品”策略，著力打造“永輝優(yōu)選”自有商品矩陣。2024年6月，永輝超市鄭州信萬廣場店作為首家對標(biāo)胖東來的調(diào)改門店正式開業(yè)，標(biāo)志著轉(zhuǎn)型落地進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

2025年推進(jìn)的315家門店深度調(diào)改與381家低效門店關(guān)閉，正是這一轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的集中落地動作，而僅門店調(diào)改帶來的資產(chǎn)報廢、一次性投入及毛利損失，是永輝學(xué)習(xí)胖東來轉(zhuǎn)型不僅未實(shí)現(xiàn)扭虧為盈前所交的“學(xué)費(fèi)”。

除了門店調(diào)改的直接沖擊，毛利率下滑也成為永輝超市2025年虧損的重要推手。

永輝超市指出，公司首先改革了供應(yīng)鏈，圍繞“陽光供應(yīng)鏈、裸價直采、核心聚焦、冷鏈升級、門店協(xié)同”五大方向展開，通過系統(tǒng)性舉措破解傳統(tǒng)供應(yīng)鏈痛點(diǎn)。為此，公司短期面臨缺貨及毛利率下滑的壓力，對公司營業(yè)收入造成了一定的影響。

永輝超市還表示，虧損還因?yàn)楣境钟械木惩夤蓹?quán)投資Advantage Solutions股票因股價持續(xù)下跌本年確認(rèn)公允價值變動損益-2.36億元。此外，公司對持有的長期資產(chǎn)（主要為持續(xù)虧損門店資產(chǎn)）進(jìn)行減值測試，并計提了減值準(zhǔn)備。根據(jù)初步測算，本年度公司預(yù)計將計提長期資產(chǎn)減值1.62億元（最終金額以審計結(jié)果為準(zhǔn)）。

對于永輝超市而言，上交的“學(xué)費(fèi)”并非無用之功。調(diào)改后的門店已呈現(xiàn)積極信號，北京、上海等地部分調(diào)改門店客流與銷售額大幅增長，上海滿3個月的穩(wěn)態(tài)調(diào)改門店已初步實(shí)現(xiàn)盈利，自有品牌與線上業(yè)務(wù)的運(yùn)營效率也在持續(xù)提升。

但這場轉(zhuǎn)型的本質(zhì)，是從規(guī)模導(dǎo)向到價值導(dǎo)向的重構(gòu)，是從傳統(tǒng)零售到品質(zhì)零售的跨越，而這樣的跨越，注定需要時間與耐心去沉淀。