特朗普演繹“TACO星期三”！美國(guó)市場(chǎng)“雷陣雨轉(zhuǎn)晴” 華爾街如何看？

財(cái)聯(lián)社1月22日訊（編輯 瀟湘）當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午，當(dāng)特朗普總統(tǒng)抵達(dá)白雪皚皚的瑞士達(dá)沃斯時(shí)，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人曾驚恐地?fù)?dān)心他試圖吞并格陵蘭島的舉動(dòng)會(huì)引發(fā)跨大西洋沖突。然而，到日落之時(shí)，特朗普卻已做出讓步。

這一政策大轉(zhuǎn)彎始于美國(guó)總統(tǒng)在世界經(jīng)濟(jì)論壇上發(fā)表的長(zhǎng)達(dá)一小時(shí)的演講。他在演講中表示，他不會(huì)部署軍隊(duì)控制格陵蘭島。隨后，在與北約組織秘書長(zhǎng)馬克·呂特會(huì)晤后，特朗普取消了此前承諾對(duì)歐洲國(guó)家加征的關(guān)稅，并聲稱他已就格陵蘭島問題“構(gòu)建了未來協(xié)議的框架”。

該協(xié)議框架的具體內(nèi)容，包括是否允許美國(guó)收購格陵蘭島，目前尚不清楚。特朗普在接受記者采訪時(shí)稱該框架“非常棒”，但并未透露太多細(xì)節(jié)。他表示，他認(rèn)為目前控制著格陵蘭島的丹麥已經(jīng)知曉該框架。

對(duì)于特朗普來說，這是一個(gè)截然不同的語氣轉(zhuǎn)變。就在幾天前，他還拒絕排除動(dòng)用武力奪取格陵蘭島所有權(quán)的可能性，并在網(wǎng)上發(fā)布了一張?jiān)搷u被美國(guó)國(guó)旗覆蓋的照片。

特朗普態(tài)度的急劇轉(zhuǎn)變令市場(chǎng)迅速松了一口氣：美國(guó)三大股指周三集體漲逾1%，長(zhǎng)期收益率則顯著回落。盡管“懂王”的態(tài)度轉(zhuǎn)變堪稱劇烈，但一些分析師此前已預(yù)料到特朗普會(huì)放棄關(guān)稅威脅——而也正因于此，去年誕生的“TACO”(特朗普總是臨陣退縮)一詞，周三再度成為了華爾街的熱門話題。

美國(guó)市場(chǎng)全線反彈

行情數(shù)據(jù)顯示，美股周三錄得的漲幅顯然頗為豐厚，在經(jīng)歷了周二自去年10月以來最慘的交易日后收復(fù)了部分失地。周三道指收盤上漲589點(diǎn)，漲幅1.21%，扭轉(zhuǎn)了周二大跌871點(diǎn)的頹勢(shì)。標(biāo)普500指數(shù)收高1.16%，創(chuàng)下去年11月下旬以來的最佳表現(xiàn)。以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.18%，創(chuàng)下略多于一個(gè)月以來的最大單日漲幅。目前，標(biāo)普500指數(shù)距離歷史高點(diǎn)僅差1.6個(gè)百分點(diǎn)。

B. Riley Wealth Management首席市場(chǎng)策略師Art Hogan就調(diào)侃稱，“看來今天是一個(gè)‘TACO星期三’”。

本周早些時(shí)候，在特朗普因格陵蘭島問題威脅對(duì)歐加征關(guān)稅的陰霾下，投資者曾重啟了“拋售美國(guó)”(Sell America)交易，紛紛拋售美國(guó)股票、債券和美元。周二，美股遭遇了自去年10月以來的最差表現(xiàn)，美元也創(chuàng)下8月以來的最大單日跌幅。

似乎很少有事情能改變特朗普的想法，但“負(fù)面的市場(chǎng)反應(yīng)”絕對(duì)是其中之一。“拋售美國(guó)”交易也促使分析師在周三前就懷疑，市場(chǎng)動(dòng)蕩是否會(huì)讓特朗普重新考慮他與歐洲的強(qiáng)硬對(duì)抗。

雖然部分分析師表示，與歐洲的沖突可能不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生足夠大的沖擊來促使特朗普改變路線。但幾乎所有人都一致認(rèn)為，一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)將是債券市場(chǎng)。美債收益率(隨債券價(jià)格下跌而上升)在周二飆升至了去年9月以來的最高水平。此外，日本國(guó)債收益率的暴漲也對(duì)美債施加了壓力，加劇了市場(chǎng)的焦慮。

10年期和30年期美債收益率決定了整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的利率水平。當(dāng)投資者拋售美債時(shí)，債券收益率會(huì)上升，從而直接或間接提高美國(guó)政府、企業(yè)和消費(fèi)者的借貸成本。

而眼下，在高物價(jià)環(huán)境下美國(guó)民眾的可負(fù)擔(dān)性問題，已經(jīng)成為了中期選舉年擺在特朗普面前的重中之重。一旦美債收益率失控狂飆，可能會(huì)令特朗普政府的一系列努力(試圖控制信用卡利率、指示兩房購買MBS等)成為無用功。

“唯一比特朗普更強(qiáng)大、更具威懾力的就是美國(guó)債券市場(chǎng)，” 英國(guó)交易平臺(tái)Saxo Markets策略師Neil Wilson在一份簡(jiǎn)報(bào)中寫道，“債券市場(chǎng)或許是唯一能阻止特朗普在格陵蘭島問題上一意孤行的力量。”

事實(shí)上，“拋售美國(guó)”交易會(huì)讓許多人回想起了去年4月。當(dāng)時(shí)特朗普公布了所謂的“解放日”關(guān)稅，震動(dòng)了全球金融市場(chǎng)，投資者當(dāng)時(shí)以更劇烈的規(guī)模同步拋售美股、美債和美元。其中，長(zhǎng)期美債收益率尤其以一種極其激進(jìn)且反常的方式飆升，促使特朗普政府決定暫停其大部分計(jì)劃中的關(guān)稅，為期90天。特朗普當(dāng)時(shí)稱，債券投資者已經(jīng)變得 “躁動(dòng)不安”。而不少業(yè)內(nèi)人士事后也認(rèn)為，正是由于債券市場(chǎng)的動(dòng)蕩影響了全美經(jīng)濟(jì)的借貸成本，才迫使特朗普收回了他最嚴(yán)厲的關(guān)稅威脅。

本周二的市場(chǎng)壓力或許遠(yuǎn)不及去年四月嚴(yán)重，也不清楚這是否影響了特朗普和呂特的和解對(duì)話。但無論如何，隨著特朗普的再度“退縮”，周三“拋售美國(guó)資產(chǎn)”的行情已逆轉(zhuǎn)：美股上漲，美元兌其他貨幣小幅走強(qiáng)，美國(guó)國(guó)債反彈推低了收益率。

華爾街如何看：“TACO”也可能是“TATA”

Comerica Wealth Management首席投資官Eric Teal表示，“盡管美歐間‘框架協(xié)議’的細(xì)節(jié)尚未公布，但格陵蘭危機(jī)似乎正在緩解并扭轉(zhuǎn)近期拋售潮。”

其實(shí)，周二最初的股市下跌雖然幅度也不小，但相較于以往的貿(mào)易不確定性時(shí)期還算相對(duì)克制，部分原因或許就在于投資者對(duì)關(guān)稅的影響已有預(yù)期，且有人懷疑特朗普是否真的會(huì)認(rèn)真嘗試接管格陵蘭島。“TACO交易”自去年以來已成為華爾街在地緣政治緊張時(shí)期常用的說法。

投資者押注特朗普會(huì)在必要時(shí)退縮以提振市場(chǎng)，因此他們屏住呼吸，繼續(xù)持有股票。 “市場(chǎng)已經(jīng)學(xué)到，這些調(diào)整不會(huì)持續(xù)太久，因此沒有理由恐慌，” 美國(guó)銀行前全球經(jīng)濟(jì)主管Ethan Harris表示。

不過，Harris也提到，特朗普的政策方式最終或許也不應(yīng)被理解為TACO，而應(yīng)被理解為“特朗普總是會(huì)再次嘗試”（Trump Always Tries Again，簡(jiǎn)稱TATA）。他表示，特朗普會(huì)在必要時(shí)暫停和推遲政策以安撫市場(chǎng)，但最終仍會(huì)追求其原始目標(biāo)。

“就像去年在貿(mào)易沖突中做出的讓步一樣，(特朗普)周三的反轉(zhuǎn)應(yīng)有助于穩(wěn)定美元，并通過去除市場(chǎng)的一個(gè)重大尾部風(fēng)險(xiǎn)來緩解短期波動(dòng)。但這一事件還是提醒了投資者，現(xiàn)行美國(guó)政策體系具有反復(fù)無常的本質(zhì)，這意味著緩慢的多元化配置資金流，在可預(yù)見的未來可能會(huì)繼續(xù)存在，” Corpay首席市場(chǎng)策略師Karl Schamotta在一份簡(jiǎn)報(bào)中指出。

其他一些華爾街人士也認(rèn)為，投資者眼下固然無需因特朗普的威脅而驚慌失措，但也不能因特朗普的“退縮”就徹底麻痹大意。

CORPAY首席市場(chǎng)策略師Karl Schamotta表示，“特朗普明顯的讓步應(yīng)當(dāng)會(huì)消除市場(chǎng)中一些已經(jīng)反映在定價(jià)中的尾部風(fēng)險(xiǎn)……然而，值得注意的是，這一事件讓投資者從年初的自滿情緒中驚醒，并寶貴地提醒了人們，支撐全球市場(chǎng)估值的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。”

“特朗普在達(dá)沃斯發(fā)出的信號(hào)是協(xié)調(diào)而非對(duì)抗，這一點(diǎn)很重要。收回近期關(guān)稅(威脅)，同時(shí)圍繞格陵蘭島與北約建立一個(gè)框架，告訴投資者這正在從事件風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向談判風(fēng)險(xiǎn)，”WWM Investments財(cái)務(wù)規(guī)劃和投資組合分析總監(jiān)Matthew Smart稱。

Smart指出，“從歷史來看，市場(chǎng)對(duì)于談判風(fēng)險(xiǎn)一向相當(dāng)從容。從投資角度來看，這符合我們一再看到的更廣泛模式：先采取強(qiáng)勢(shì)立場(chǎng)以獲取談判籌碼，隨后再通過協(xié)議架構(gòu)降低政策沖擊的概率。”

StoneX全球市場(chǎng)研究主管Matt Weller則指出，“我們看到周三市場(chǎng)出現(xiàn)了些許解脫性反彈。特別是在外匯方面，美元正在回升，盡管明顯仍低于本周開盤時(shí)的水平。我確實(shí)認(rèn)為細(xì)節(jié)或許沒那么重要，甚至即便它們永遠(yuǎn)不公開也無妨。短期危機(jī)似乎已經(jīng)過去，我們將拭目以待接下來會(huì)出現(xiàn)什么因素來驅(qū)動(dòng)情緒。”