學(xué)習(xí)胖東來第二年，永輝預(yù)虧21億元

1月20日，永輝超市發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，2025年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-21.4億元，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-29.4億元。

自2021年以來，永輝超市連續(xù)5年虧損，累計(jì)虧損約116.41億元，其2025年的虧損金額也超過了2023年和2024年。

超過12億元的“改革賬單”

針對(duì)2025年虧損原因，永輝超市在公告中指出，2025 年其進(jìn)行了重大的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整，從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量增長(zhǎng)”，重新定位了“新永輝、新品質(zhì)”的戰(zhàn)略發(fā)展。2025年全年深度調(diào)改了315家門店，并關(guān)閉了381家與公司未來戰(zhàn)略定位不相符的門店。

大規(guī)模關(guān)店引發(fā)了一系列“一次性”的大額開支。

首先是資產(chǎn)報(bào)廢損失，永輝超市稱，門店調(diào)改對(duì)公司利潤(rùn)的影響主要包含調(diào)改相關(guān)的資產(chǎn)報(bào)廢損失、停業(yè)裝修營(yíng)業(yè)收入損失、一次性開辦費(fèi)投入等，其中資產(chǎn)報(bào)廢及一次性投入合計(jì)約9.1億元。

其次是停業(yè)裝修產(chǎn)生的毛利額損失，永輝超市估計(jì)該項(xiàng)目在2025年全年損失約3億元。

最后是關(guān)閉381家門店也產(chǎn)生了包含資產(chǎn)報(bào)廢損失、人員優(yōu)化離職補(bǔ)償、租賃相關(guān)的違約賠償?shù)取?/p>

此外，永輝超市還指出，2025年通過系統(tǒng)性舉措破解傳統(tǒng)供應(yīng)鏈痛點(diǎn)，為此公司短期面臨缺貨及毛利率下滑的壓力，對(duì)公司營(yíng)收造成了一定的影響。

同時(shí)，在對(duì)外投資及資產(chǎn)減值方面，其持有的境外股權(quán)投資 Advantage Solutions 股票因股價(jià)持續(xù)下跌，2025年確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損益-2.36億元。

還有，永輝超市對(duì)持有的長(zhǎng)期資產(chǎn)（主要為持續(xù)虧損門店資產(chǎn)）進(jìn)行減值測(cè)試，并計(jì)提了減值準(zhǔn)備。根據(jù)初步測(cè)算，其預(yù)計(jì)將計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值1.62億元。

在承受巨額虧損的同時(shí)，永輝超市并未停止改革的步伐，反而選擇加注籌碼。近期，永輝超市正在籌劃一宗31.14億元的定增。

根據(jù)預(yù)案，永輝超市擬將募集資金主要用于三大方向：門店升級(jí)改造項(xiàng)目（擬投入24.05億元）、物流倉(cāng)儲(chǔ)升級(jí)改造項(xiàng)目（擬投入3.09億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金（擬投入4億元）。

顯然，擬使用近八成募資額的“門店升級(jí)改造項(xiàng)目”是此次募資的核心。

按照計(jì)劃，永輝超市將用這筆資金對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)的216家門店進(jìn)行調(diào)改升級(jí)，在商品結(jié)構(gòu)、購(gòu)物體驗(yàn)、組織架構(gòu)及薪酬等多個(gè)方面進(jìn)行改革。

永輝超市稱，門店升級(jí)改造的具體內(nèi)容包括：提升生鮮及3R（即烹、即熱、即食）產(chǎn)品占比，加大具有煙火氣的烘焙、熟食、包點(diǎn)等區(qū)域；新增日配冷鏈、生鮮、散稱雜糧、賣場(chǎng)端架等設(shè)備設(shè)施；增加配套設(shè)施等。

“胖改”眾生相

調(diào)改對(duì)傳統(tǒng)超市來說，有著銷售增長(zhǎng)的幫助。

中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)《2024年中連鎖超市發(fā)展情況概覽》數(shù)據(jù)，2024年經(jīng)調(diào)改后，連鎖超市銷售收入增長(zhǎng)超過50%的超市占比為6.38%，銷售收入增長(zhǎng)在20%—30%（含）的超市占比為8.51%，銷售收入增長(zhǎng)在10%—20%（含）的超市占比為23.4%，銷售收入增長(zhǎng)在10%（含）以下的超市占比為17.02%。

對(duì)于同行業(yè)上市公司，步步高和家家悅也相應(yīng)進(jìn)行了門店調(diào)改。

其中，步步高2024年年報(bào)披露，當(dāng)年公司關(guān)閉門店74家，完成調(diào)改門店13家。步步高在2025年半年度報(bào)告中披露：“2025年上半年，公司繼續(xù)深入學(xué)習(xí)胖東來，超市業(yè)態(tài)通過逐步關(guān)閉低效門店、調(diào)改潛力門店，開展自有品牌戰(zhàn)略，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較同期改善。”

步步高于2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.29億元，同比增長(zhǎng)24.45%；凈利潤(rùn)2.01億元，同比增長(zhǎng)357.71%。

家家悅也在2025年半年報(bào)中提到，公司完成了30家門店的調(diào)改升級(jí)……門店業(yè)績(jī)和員工收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。當(dāng)期，家家悅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.07億元，同比下降3.79%；凈利潤(rùn)1.83億元，同比增長(zhǎng)7.82%。

值得注意的是，上述二者都是在區(qū)域市場(chǎng)深耕的連鎖超市品牌，而永輝超市則是在全國(guó)范圍內(nèi)開啟了大規(guī)模調(diào)改。相比而言，步步高與家家悅的調(diào)改力度要比永輝超市低不少。

不過，按照名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富2024年對(duì)調(diào)改的規(guī)劃，當(dāng)前的進(jìn)度符合其目標(biāo)。彼時(shí)葉國(guó)富就提到，2025年永輝超市將關(guān)閉250—350家尾部門店，同時(shí)調(diào)改200家中部門店，預(yù)計(jì)2026年年底完成所有存量門店調(diào)整。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，永輝超市此舉更像一次“外科手術(shù)式”刮骨療傷：關(guān)閉尾部門店、計(jì)提減值、定增補(bǔ)血，一次性把風(fēng)險(xiǎn)出清，為2027年輕裝上陣做準(zhǔn)備。

但“手術(shù)”伴隨大量失血：2025年歸母凈利–21.4億元，創(chuàng)五年最大虧損；資產(chǎn)負(fù)債率近90%，若2026年消費(fèi)繼續(xù)疲軟或定增失敗，公司將面臨現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)。因此目前狀態(tài)是“手術(shù)中”——尚未脫離危險(xiǎn)期，但也不是簡(jiǎn)單的“等死”。能否挺過2026年觀察期，將決定是重生還是滑向“末期”。

來源：綜合中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)、每日經(jīng)濟(jì)新聞、野馬財(cái)經(jīng)等

編輯：曹諵

校對(duì)：知晏