周末三大利空，14個醫藥龍頭業績暴雷，龍頭利潤暴降780%，別踩雷

難怪這波牛市醫藥股很難大漲呢，剛剛我復盤了下最近提前發布2025年業績公告的公司，發現發布業績的醫藥股大多都是業績暴雷的，剛剛復盤了下有14個醫藥龍頭業績是暴雷的，很多利潤下滑幅度都很大，其中一大半都是虧損的。大家要注意了，千萬別踩雷了。

第一家：百克生物

2025年公司凈利潤大幅下滑195%到221%，虧損了2.2億到2.8億元。

百克生物業績大幅下滑，核心是兩大主力疫苗銷售遇挫，帶狀皰疹疫苗因公眾接種意愿低、退貨及主動調價 “以價換量” 未達預期拖累業績，水痘疫苗則受新生兒出生率下降、政策調整及市場競爭加劇影響銷量下滑，疊加疫苗市場培育周期長、競品擠壓等行業環境因素，最終導致業績承壓。

第二家：熱景生物

2025年公司的收入下滑18%到22%，收入回落到4億到4.2億，凈利潤虧損了2.1億到2.3億元。

熱景生物收入利潤雙降，核心是體外診斷業務受集采導致價格與需求下滑、稅收政策調整及資產減值損失拖累，疊加控股子公司舜景醫藥研發投入激增，聯營企業創新藥研發投入擴大致投資損失，多因素共振下 2025 年預計大幅虧損。

第三家：潤達醫療

2025年公司陷入虧損。

潤達醫療陷入虧損，核心是 IVD 行業集采政策落地導致收入規模與毛利率雙降，而職工薪酬、折舊攤銷等固定支出未能同步減少，疊加行業環境影響，最終凈利潤由盈轉虧。

第四家：第一醫藥

2025年公司的凈利潤下滑62%到75%，凈利潤回落到0.42億到0.62億元。

第一醫藥業績大幅下滑核心是上年同期有房屋征收補償款形成高基數，2025 年無此項非經常性收益，疊加醫藥零售行業競爭加劇、線上渠道分流線下客流，以及門店擴張與成本壓力，最終導致凈利潤同比大幅下降。

第五家：共同藥業

2025年凈利潤下滑110%到172%，虧損了0.75億到0.58億元。

共同藥業業績大幅下滑虧損，核心是部分產品價格下降、新建項目轉固后產能未釋放致單位成本高、新產品投放初期成本高拖累毛利率，疊加研發投入增加、募投項目轉固后利息費用上升，多因素共振導致虧損擴大。

第六家：東亞藥業

2025公司陷入虧損。

東亞藥業凈利潤虧損，核心是 β- 內酰胺類抗菌藥下游需求減少致營收大幅下滑，疊加存貨跌價準備計提、利息支出增加及費用壓力，再受行業競爭加劇與政策管控影響，最終業績由盈轉虧。

第七家：聯環藥業

2025年又是虧損的。

聯環藥業凈利潤虧損核心是兩大關鍵因素疊加，一是原料藥壟斷被罰沒約 6103 萬元，直接侵蝕核心利潤；二是集采與醫保支付政策壓縮仿制藥毛利空間，疊加新收購及創新藥布局短期未形成盈利支撐，最終導致業績由盈轉虧。

第八家：金域醫學

這個股票2025年陷入虧損。

金域醫學陷入虧損，核心是應收賬款回款周期延長致大額信用減值損失，疊加疫情后檢測需求下滑、IVD 集采與 DRG/DIP 政策壓縮利潤空間，固定成本高企且投資項目減值，多因素共振導致業績承壓。

第九家：衛寧健康

2025年陷入虧損了。

衛寧健康陷入虧損，核心是醫療信息化業務收入下滑、互聯網醫療業務優化剝離致營收收縮，疊加毛利率大幅下降，銷售等費用占比上升，再受行業競爭加劇、政策環境變化及實控人相關事件影響，最終業績由盈轉虧。

第十家：迪哲醫藥

2025年公司虧損了7.7億元。

迪哲醫藥陷入虧損，核心是核心產品納入醫保后價格大幅下降，疊加經銷商庫存差價補償影響收入，且兩款產品獲批適應癥市場容量偏小，同時研發投入持續高企、銷售推廣費用高，短期難以形成盈利支撐。

第十一家：益佰制藥

2025年公司陷入虧損。

益佰制藥陷入虧損，核心是核心大單品艾迪注射液因生產違規停產、退出集采致營收大幅縮水，疊加醫保控費與集采壓縮利潤空間，雖嚴控費用但成本仍高于收入，且研發投入不足、新品未能補位，多因素共振導致虧損。

第十二家：智飛生物

這個股票2025年凈利潤下滑630%到780%，凈虧損了107億到137億元。

智飛生物巨虧核心是代理的默沙東 HPV 疫苗等核心產品因國產九價上市沖擊、接種意愿下滑致銷量與營收斷崖式下跌，疊加此前高額采購協議引致庫存高企（三季度存貨 202.5 億元），大額存貨減值與應收賬款信用減值集中計提，同時長期依賴代理、自研產品未形成規模收入，資金鏈承壓，多因素共振致百億級虧損。

第十三家：萬孚生物

2025年凈利潤下滑88%到92%，凈利潤回落到0.46億到0.69億元，扣非利潤直接是虧損的。

萬孚生物陷入虧損，核心是國內 IVD 集采、行業規范等政策導致院內業務量價承壓，疊加增值稅調整影響國內收入，終端降價與產品結構變化拉低毛利率，同時高研發及銷售費用持續支出、剝離非核心業務產生減值損失，多因素共振致扣非凈利潤虧損。

第十四家：維力醫療

2025年公司凈利潤下滑57%到66%，凈利潤回落到0.75億到0.95億元。

維力醫療業績大幅下滑，核心是全資子公司狼和醫療受市場需求放緩、行業競爭加劇致業績下滑，公司對其計提約 1.47 億元商譽減值，疊加自身產品結構相對單一，最終拖累整體凈利潤同比大降。

這些醫藥龍頭業績大幅下滑，背后主要是有3個利空邏輯導致的，

邏輯1:政策沖擊與市場競爭雙重擠壓，集采、醫保控費直接壓低產品價格和毛利空間，疊加國產替代、競品涌入加劇存量市場爭奪，部分企業核心產品銷量或收入斷崖式下跌。

邏輯2:成本與減值拖累利潤表現，高研發投入、銷售費用剛性支出難縮減，商譽減值、存貨減值、信用減值等資產減值損失集中計提，進一步侵蝕利潤。

邏輯3:產品結構單一與轉型滯后，依賴單一核心產品或代理業務，自研新品、創新管線未能及時補位，面對行業變化缺乏抗風險能力，新舊動能轉換斷層。