遠信儲能赴港IPO：高增長下“親密”大客戶魅影浮現

中經記者 張英英 吳可仲 北京報道

近日，深圳市遠信儲能技術股份有限公司（以下簡稱“遠信儲能”）向港交所遞交上市申請。

這家成立不足7年的儲能企業，憑借儲能系統銷售與集成解決方案業務實現業績狂飆。不過，其同時還面臨產能利用率偏低、大客戶集中且頻繁更迭、海外市場拓展滯后等問題。

產能利用率僅62.2%

遠信儲能成立于2019年7月，是全球集成儲能系統（ESS）解決方案提供商，致力于為全球儲能資產提供全生命周期解決方案。

招股書顯示，遠信儲能創始人王堉與張佳婧為一致行動人，亦為公司控股股東，分別擔任公司董事長和首席執行官。王堉深耕清潔能源行業超10年，曾任職于猛獅新能源及其附屬公司并擔任高級管理職務；張佳婧擁有超6年清潔能源行業經驗及10年企業融資經驗，為公司發展提供核心支撐。

據弗若斯特沙利文統計，遠信儲能于2025年前三季度新增獨立儲能裝機容量1.3GWh，在全球儲能資產全生命周期解決方案提供商中排名第一。2024年，按儲能系統出貨量計，遠信儲能以3.7GWh的出貨量在全球儲能資產全生命周期解決方案提供商中排名第五，躋身行業頭部陣營。

受益于儲能行業的高速發展，遠信儲能近年來業績呈現爆發式增長。

財報數據顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，遠信儲能分別實現收入約4.35億元、11.44億元、8.81億元，期內利潤4074萬元、9627萬元、7089萬元。其中，2023年和2024年，收入與利潤增幅分別達163%、136%。2025年前三季度收入同比激增610%，利潤同比增長約44%。

遠信儲能業績狂飆背后，是業務結構的戰略性調整。2023年和2024年，儲能系統產品銷售仍是其核心收入來源，占比分別為86.5%、57.8%。但自2025年以來，遠信儲能將發展重點轉向集成儲能系統解決方案。截至9月末，該業務收入占比已飆升至92.7%，而儲能系統產品銷售收入占比驟降至6%。

遠信儲能方面解釋稱，全球儲能行業正在經歷根本性變革，市場需求不局限于單純的儲能系統產品制造與集成，轉向全生命周期價值供給，客戶更傾向于選擇單一專業合作伙伴提供整體儲能解決方案。

從應用場景來看，當前遠信儲能的集成儲能系統解決方案主要聚焦大型儲能領域，工商業儲能占比持續收縮。2023年至2025年9月末，工商業儲能系統解決方案收入占比從11.5%降至0。

對于上述業務變化，截至發稿，遠信儲能方面未向《中國經營報》記者作出回應。業內人士向記者分析，隨著新能源電力市場化改革深化及分時電價政策調整，工商業儲能的營利模式受到沖擊，這或許是遠信儲能逐步退出該領域的原因。

另一方面，伴隨相關業務規模擴張，遠信儲能相關產品及方案呈現“量增價減”的趨勢。2023年至2025年9月末，其集成儲能系統解決方案的平均售價由1.26元/Wh降至0.44元/Wh，儲能系統產品銷售平均價格由0.66元/Wh降至0.38元/Wh。

遠信儲能方面解釋稱，這主要是由于儲能系統關鍵原材料之一的電芯價格下降，降低了原材料成本。同時，行業競爭激烈，迫使公司降價獲取更多市場份額。此外，公司規?；a有效攤薄了固定成本，為降價提供了空間。

值得注意的是，盡管產能規模有所擴大，但遠信儲能的產能利用率始終處于較低水平。2025年9月末，公司產能利用率僅為62.2%，此前兩年更是不足60%，產能閑置問題較為突出，與高速增長的業績形成鮮明反差。

“親密”大客戶

遠信儲能的客戶主要包括EPC承包商、EPC分包商及儲能項目業主方。

2023年、2024年和2025年前三季度，遠信儲能來自五大客戶的收入分別占各報告期內總收入的53.6%、81.6%和80.8%。其中，來自單一最大客戶的收入占比從11.8%飆升至40.7%，2025年前三季度雖回落至30.7%，但對單一客戶的依賴度仍處于高位。

上述報告期內，遠信儲能前五大客戶名單頻繁更迭。僅以第一大客戶為例，三年間先后變更為安徽皓德能源有限公司、上海融和元儲能源有限公司、姚安新銳儲能有限公司。

其中，姚安新銳儲能有限公司成立于2025年1月，注冊資本1000萬元。該公司在成立當年便躋身遠信儲能第一大客戶，2025年前三季度雙方合作金額達2.71億元。如此大規模的合作，與客戶自身的成立時間、資本實力似乎并不匹配，二者的“親密”關系引發市場關注。

天眼查信息顯示，姚安新銳儲能有限公司全資控股云南君和遠信新能源有限公司（成立于2025年5月），后者原股東為河北君和遠信儲能技術有限公司。而河北君和遠信儲能技術有限公司曾由遠信儲能和河北君和同創新能源有限公司共同持股。

招股書顯示，河北君和同創新能源有限公司本身也是遠信儲能的重要客戶。該公司成立于2023年，2024年便成為遠信儲能第四大客戶，當年合作金額達8950萬元。巧合的是，與河北君和同創新能源有限公司名稱高度相似的吉林君和同創新能源有限公司，為遠信儲能2025年前三季度第四大客戶，雙方在該公司成立次年達成6230萬元采購合作。天眼查顯示，河北君和同創新能源有限公司曾是吉林君和同創新能源有限公司的股東。

上述客戶姚安新銳儲能有限公司、河北君和同創新能源有限公司、吉林君和同創新能源有限公司共同與遠信儲能形成了復雜的關聯網絡。至于客戶結構現狀及潛在穩定性風險問題，遠信儲能方面未向記者作出回應。但該公司在招股書中提示，若出現客戶流失情況，可能會對公司業務、財務狀況、經營業績及現金流造成不利影響。

除了上述問題，遠信儲能還存在“同一主體既是客戶又是供應商”的雙重合作關系。

招股書顯示，一家總部位于福建的企業，既是遠信儲能的客戶，也是其第一大供應商——遠信儲能向該企業銷售電池模組，同時從該企業采購電芯。

具體來看，2023年、2024年和2025年1—9月，遠信儲能對該福建企業的銷售額占總收入比重均不足4.3%；但采購方面，遠信儲能向其采購電芯的金額分別約為2.03億元、5.9億元、3.41億元，占各期采購總額的比例分別達42.8%、56.6%、44.3%。

遠信儲能方面表示，相關銷售與采購活動均遵循正常商業條款及公平原則，合作條款與其他供應商和客戶提供的條款一致。

值得一提的是，目前遠信儲能的市場布局與客戶資源主要集中在國內，海外市場拓展仍處于起步階段，與同行相比存在明顯短板。

招股書披露，遠信儲能于2024年正式啟動海外市場開拓工作，2025年前三季度來自海外市場（主要為美國）的收入占比僅約1%。

從此次赴港IPO募資用途來看，遠信儲能聚焦于提升技術能力、擴展海外業務、對現有生產設施及生產線系統化升級。其中，拓展海外業務方面包括建立本地化團隊、探索海外合作伙伴關系及挖掘海外生產機遇。

（編輯：董曙光 審核：吳可仲 校對：顏京寧）