星星人價(jià)格“閃崩”，Labubu的泡沫劇本正在重演？

2026年伊始，泡泡瑪特旗下新晉IP“星星人”的首個(gè)情人節(jié)限定系列“怦然星動(dòng)”于1月22日晚發(fā)售，數(shù)秒內(nèi)便告售罄。其隱藏款在二手市場(chǎng)的價(jià)格迅速?gòu)?9元的原價(jià)飆升至699元，溢價(jià)高達(dá)685%，市場(chǎng)的熱烈反響甚至一度推動(dòng)泡泡瑪特股價(jià)上漲超過(guò)8%。然而，新星的熱度并未持久，發(fā)售僅兩天后，“星星人”隱藏款的價(jià)格便從峰值699元回落至375元。“星星人”發(fā)售后價(jià)格迅速“高開(kāi)低走”的市場(chǎng)表現(xiàn)，若與昔日頂流“LABUBU”所遭遇的價(jià)格“雪崩”相比，實(shí)則溫和許多。

“LABUBU”所揭示的，是整個(gè)行業(yè)底層邏輯的劇變。2025年下半年以來(lái)，“LABUBU二手價(jià)崩了”成為社交網(wǎng)絡(luò)熱議話題。其部分系列整盒的二手價(jià)格從超過(guò)1400元的高位回落至接近630元的原價(jià)水平，而最為夸張的是，“前方高能”系列的隱藏款“本我”，價(jià)格從巔峰時(shí)期的超過(guò)4.6萬(wàn)元一只，暴跌至480元左右，跌幅超過(guò)98%。這場(chǎng)價(jià)格雪崩的根本驅(qū)動(dòng)力，被普遍認(rèn)為是泡泡瑪特主動(dòng)進(jìn)行的一場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整。為了打擊市場(chǎng)炒作、奪回產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，公司被指將“LABUBU”的月產(chǎn)能從約1000萬(wàn)只大幅提升至5000萬(wàn)只。德銀在一份報(bào)告中曾將此形容為“一場(chǎng)危險(xiǎn)的賭博”。結(jié)果證明，當(dāng)賴以維持溢價(jià)的“稀缺性”被徹底打破，依附于其上的投機(jī)泡沫也隨之破裂。

這一系列變化標(biāo)志著潮玩行業(yè)的增長(zhǎng)邏輯發(fā)生了根本性切換：它正從依賴“投資品”預(yù)期與金融炒作，回歸到“消費(fèi)品”的本質(zhì)。潮玩行業(yè)資深人士曾指出，將IP價(jià)值簡(jiǎn)單掛鉤二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是一場(chǎng)謬誤，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)并不生產(chǎn)真實(shí)需求。真正的IP價(jià)值，應(yīng)體現(xiàn)在“不以二級(jí)市場(chǎng)為依托，也依然有人買(mǎi)單”的堅(jiān)實(shí)粉絲基本盤(pán)上。泡泡瑪特近期的種種舉措，如針對(duì)LABUBU系列產(chǎn)品的大量補(bǔ)貨，正是為了擠出市場(chǎng)水分，構(gòu)建一個(gè)基于真實(shí)消費(fèi)需求的健康生態(tài)。從這個(gè)角度看，“LABUBU”價(jià)格的理性回歸，并非其IP魅力的終結(jié)，反而是其商業(yè)價(jià)值擺脫投機(jī)綁架、步入可持續(xù)階段的開(kāi)始。

市場(chǎng)的理性化進(jìn)程伴隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的演變。新的挑戰(zhàn)者正在涌入這條賽道，例如名創(chuàng)優(yōu)品旗下潮玩品牌“WAKUKU”采用“即買(mǎi)即得”的明盒模式，以更親民的價(jià)格和便捷的體驗(yàn)，對(duì)傳統(tǒng)“盲盒+稀缺”模式構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)。這些變化意味著，泡泡瑪特面臨的已不再是一個(gè)憑借單一爆款模式就能通吃的市場(chǎng)。

面對(duì)內(nèi)外的變革壓力，泡泡瑪特的應(yīng)對(duì)策略呈現(xiàn)出“鞏固基本盤(pán)”與“探索新邊疆”兩條主線。一方面，公司正努力向市場(chǎng)證明自己是一個(gè)具備持續(xù)孵化能力的IP平臺(tái)，除了“星星人”，旗下MOLLY、SKULLPANDA等IP依然保持著生命力。另一方面，公司正試圖突破潮玩范疇，向更廣闊的潮流消費(fèi)品領(lǐng)域進(jìn)軍。近期，泡泡瑪特不僅與LVMH旗下品牌推出聯(lián)名產(chǎn)品，還招攬了奢侈品行業(yè)的高管加入董事會(huì)，其學(xué)習(xí)高端品牌運(yùn)營(yíng)邏輯的意圖十分明顯。同時(shí)，與科技、家居品牌的跨界聯(lián)動(dòng)，也展現(xiàn)了其將IP價(jià)值注入多品類、多場(chǎng)景的雄心。