金陵藥業有何新機會？

文 | 當代名醫在線首席觀察員 付強

圖 | 微攝

作為一家深耕醫藥健康領域近三十年的老牌企業，金陵藥業（000919.SZ）正處在業績承壓與轉型探索的交叉路口。2021年至2024年，公司歸母凈利潤連續四年下滑，從1.21億元降至4040.98萬元；2025年前三季度營收23.8億元，同比下降5.95%，凈利潤6845.83萬元，同比下降10.81%，疊加核心募投項目延期、資金閑置等問題，短期經營壓力顯著。但從研發投入、產業布局、資本面變化及治理優化等維度看，這家企業仍暗藏多重新機會，為突破業績低谷預留了空間。

機會一：研發加碼破局產品瓶頸，創新與迭代雙輪驅動

面對核心業務增長乏力，金陵藥業將研發作為突破關鍵，持續加大投入力度，推動產品結構升級與創新管線拓展，形成短期老品煥新、長期新品攻堅的機會格局。

數據顯示，公司研發投入增速保持高位，2024年投入研發費用1.11億元，同比增長39.86%；2025年上半年研發投入4534.16萬元，同比繼續增長20.51%，持續的資金注入為技術突破提供了支撐。研發產出已逐步顯現，2025年上半年，公司完成碳酸司維拉姆干混懸劑等3個品種的注冊申報，同時推進休眠品種評估，為老產品市場拓展注入新活力；專利布局同步跟進，上半年申請發明專利7項，獲得發明專利授權3項，技術壁壘逐步構建。

在現有優勢產品方面，公司核心產品琥珀酸亞鐵片（速力菲）在補鐵劑細分市場擁有穩定競爭力，通過研發優化工藝、拓展適應癥，有望進一步鞏固市場份額，對沖藥品板塊營收下滑壓力（2025年上半年藥品業務收入7.77億元，同比下降4.08%）。長期來看，研發投入聚焦生物醫藥領域，結合行業政策對創新藥、改良型新藥的支持，若能持續推進管線落地，有望培育新的利潤增長點，扭轉業績下滑態勢。

機會二：康養產業深度布局，醫養協同釋放整合價值

依托現有醫療資源儲備，金陵藥業加碼康養產業布局，通過股權收購與項目投資，構建“藥品制造+醫康養護”協同生態，契合老齡化社會需求，打開長期成長空間。

在醫療服務端，公司于2024年12月完成對南京新工醫療產業投資基金的收購，直接持有南京梅山醫院51%的股權，此舉進一步完善了在南京區域的醫療市場布局，為醫康養護業務板塊的資源整合奠定基礎。在養老領域，公司規劃投入6億元募集資金建設合肥金陵天頤智慧養老項目，結合旗下已有的五星級養老機構資源，有望打造集醫療、養護、康復于一體的康養服務模式，承接長三角地區日益增長的養老服務需求。

盡管目前合肥養老項目投資進度緩慢（截至2025年9月底僅投入37.48萬元），但隨著募集資金的逐步落地及區域康養政策的支持，該項目有望成為公司新的業務增長極。同時，醫養業務與核心藥品業務可形成協同效應——醫院與養老機構為藥品提供場景化銷售渠道，藥品制造則為康養服務提供供應鏈保障，構建閉環生態，提升整體盈利能力。

機會三：資本面釋放積極信號，估值修復具備潛在空間

近期公司股東結構與資金流向呈現積極變化，籌碼集中度提升疊加主力資金介入，為股價估值修復提供了市場基礎，也反映出部分投資者對公司轉型前景的認可。

股東戶數數據顯示，截至2026年1月20日，金陵藥業股東戶數為3.42萬戶，較1月9日減少1627戶，減幅4.54%；戶均持股數量由1.74萬股提升至1.82萬股，戶均持股市值增至14.33萬元，籌碼集中度顯著提升。通常而言，股東戶數減少、籌碼向少數投資者集中，往往意味著市場對公司長期價值的分歧縮小，機構投資者關注度可能提升。

資金流向方面，1月22日公司主力資金凈流入276.41萬元，占總成交額2.97%；游資資金凈流入343.41萬元，占總成交額3.69%，兩類資金同步介入，顯示市場資金對個股的關注度升溫。從估值層面看，截至1月22日，公司股價報收7.97元，換手率1.88%，結合其19.54%的低負債率、20.65%的毛利率及穩定的現金流（財務費用-698.01萬元），在業績企穩預期下，具備一定的估值修復空間。

機會四：治理與技術協同升級，筑牢長期發展根基

公司通過完善內部治理、深化校企合作，從制度與技術層面為轉型賦能，為新機會的落地提供保障。

治理層面，金陵藥業建立《信息披露暫緩與豁免制度》，明確內部管理流程，既依法合規履行信息披露義務，又能保護核心商業秘密，維護公司及投資者合法權益，提升治理規范化水平，增強市場信心。技術協同層面，1月19日沈陽藥科大學齊煉文校長一行蒞臨公司交流，雙方圍繞產學研協同、關鍵技術攻關、人才共育等議題達成合作共識，計劃建立長效合作機制。依托沈陽藥科大學的科研實力與成果轉化政策，金陵藥業有望加速技術轉化，解決研發過程中的關鍵技術瓶頸，提升創新效率。

分析評論：機會與挑戰并存，落地執行是關鍵

金陵藥業的潛在新機會，是公司在業績低谷期主動求變的戰略布局，涵蓋產品、產業、資本、治理多個維度，具備一定的可行性與成長性，但機會的兌現仍面臨多重挑戰，核心在于執行效率的提升。

從機會的合理性來看，研發加碼契合醫藥行業創新升級的大趨勢，康養布局順應老齡化社會需求，均屬于政策支持與市場空間廣闊的領域；資本面的積極信號則為戰略落地提供了市場環境支撐，低負債率與充足的閑置資金（截至2025年9月底募集資金余額7.29億元，其中6.8億元用于現金管理）也為研發投入、項目推進提供了資金保障。尤其是校企合作與治理優化，為長期發展筑牢了基礎，若能持續深化，有望形成差異化競爭優勢。

但需正視的是，機會落地的阻礙同樣突出。核心募投項目推進滯后是最大短板，核心原料藥項目延期至2028年，投資進度僅2.57%，合肥養老項目投入不足，大量募集資金閑置，反映出公司項目管理與執行能力有待提升；業績持續下滑的壓力尚未緩解，2025年上半年藥品與醫療服務兩大核心業務收入均同比下降，短期難以快速扭轉；行業競爭加劇與成本上升壓力，也對新業務的盈利能力提出考驗。此外，研發投入的回報具有滯后性，短期內可能進一步擠壓利潤空間，對公司現金流管理能力提出更高要求。

對金陵藥業而言，抓住新機會的關鍵在于“提效”與“聚焦”：一方面需加快募投項目推進節奏，優化資金使用效率，避免資金長期閑置，推動康養項目與原料藥項目早日落地產生效益；另一方面需聚焦研發核心方向，依托校企合作加速技術轉化，優先突破優勢領域的產品升級，同時深化醫養協同，形成業務閉環。若能有效解決執行層面的問題，將潛在機會轉化為實際業績增長，公司有望逐步走出業績低谷，實現高質量發展；反之，若項目推進持續滯后、研發回報不及預期，現有機會可能逐步消退，經營壓力將進一步加大。