主動權益基金調倉：加倉周期、金融地產，減倉科技成長、醫藥

深圳商報·讀創客戶端記者 陳燕青

公募基金四季報披露完畢，主動權益基金的動向也浮出水面。根據WIND統計，總體來看，去年四季度，主動權益基金（普通股票型+偏股混合型+靈活配置型）加倉周期、金融地產，減持了部分科技成長、醫藥、消費股。

主動權益基金是指主要投資于國內A股市場的公募基金，其管理人在資產配置、選股、交易等方面采取主動策略，從而在市場中獲取超額收益。相對于被動指數基金而言，主動權益基金更加注重研究和選擇優質公司或板塊，并通過積極買賣來獲取更高的回報。

根據興業證券統計，去年四季度主動權益基金對科技成長、金融地產、消費、醫藥和周期的配置比例分別為52.27%、4.47%、14.28%、8.18%、20.67%，較上一個季度的變化分別為-3個百分點、+0.61個百分點、-0.47個百分點、-1.54個百分點、+4.37個百分點。也就是說，主動權益基金加倉了金融地產和周期。

從一級行業倉位變動來看，去年四季度主動權益基金加倉較多的行業是有色金屬、通信、非銀金融、機械設備、基礎化工，加倉比例分別為2.26個百分點、1.85個百分點、0.87個百分點、0.72個百分點、0.68個百分點。主動權益基金減倉較多的行業是電子、醫藥生物、傳媒、電力設備、計算機，減倉比例分別為1.72個百分點、1.54個百分點、1.16個百分點、0.82個百分點、0.80個百分點。

從加倉前五名行業來看，只有通信為科技股，而減倉前五名則包括電子、傳媒、計算機等TMT板塊。從TMT配置的內部結構上看，主動權益基金加倉通信設備與元件，減倉消費電子、半導體、游戲。

從重倉行業來看，去年四季度末主動權益基金倉位前五名的行業分別是電子、電力設備、通信、醫藥生物、有色金屬，配置比例分別為23.80%、11.55%、11.11%、8.18%、7.98%。

對此，興業證券首席策略分析師張啟堯分析稱，“從持倉歷史分位數來看，主動權益基金的電子、通信、有色金屬、機械設備、汽車、電力設備倉位處于歷史較高水平，而醫藥生物、銀行、計算機、公用事業、房地產的倉位處于歷史較低水平。”

從個股來看，截至去年四季度末，主動權益基金的前十大重倉股分別是中際旭創、新易盛、寧德時代、紫金礦業、寒武紀、立訊精密、貴州茅臺、東山精密、美的集團、陽光電源。從基金抱團程度來看，在主動權益基金范圍內，去年四季度中際旭創和寧德時代的抱團程度較高。

從倉位角度看，根據興業證券統計，去年四季度末主動權益基金倉位環比下降0.83個百分點至86.62%。盡管四季度倉位環比小幅回落，但整體仍處于歷史第二高水平，僅次于去年三季度。?

天相投顧數據顯示，從規模來看，去年四季度主動權益基金管理規模小幅下降，未能延續三季度規模增長的勢頭。去年四季度，由于存量基金的贖回壓力仍然較大，是規模回落的主要原因。數據顯示，去年四季度主動權益基金管理規模下降1898億元。

從管理人維度來看，去年四季度末主動權益基金規模超2000億元的公募基金有易方達基金、中歐基金。在主動權益規模前十的基金管理人中，中歐基金主動權益基金規模占旗下產品總規模的比例最高，為33.35%。

展望后市，國泰基金基金經理程瑤表示，展望一季度，市場在經歷了去年四季度的震蕩消化后，隨著人民幣穩定升值，疊加A500及險資等增量資金持續入市，春季躁動行情值得期待。組合將提高權益倉位，積極把握春季行情，板塊上依然看好價格有改善機會的有色、化工、新能源等行業。

嘉實基金股票策略研究總監方晗對2026年權益市場持理性偏樂觀態度。他認為，市場風格與結構或將出現較大切換，節奏上波動可能加大，指數高度或由內需板塊決定。

品種選擇上，方晗建議可重點布局兩類機會：一是聚焦“AI+”下游應用及上游原材料、基礎設施等主線擴散領域；二是低位內需板塊，關注反內卷背景下利潤回升企業及受益于擴大內需舉措的標的，這類板塊或將決定全年指數高度。

對于AI板塊，長城久祥基金經理劉疆表示，AI產業大概率類似移動互聯網，算力等基礎設施先行，隨后應用百花齊放，產業進入整體性繁榮。應用端已經有諸多積極進展，banana模型的多模態能力讓人驚艷，海外科技巨頭都在強力推動具身智能和物理AI的發展，AI手機、AI PC、AI眼鏡等產品持續進化，有理由相信應用端的投資機會值得期待，我們會持續跟蹤，力爭把握住AI產業的長周期持續性機會。