均瑤健康預(yù)虧超1.4億，知名操盤(pán)手亦難破“常溫乳酸菌第一股”困局

1月19日晚，湖北均瑤大健康飲品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“均瑤健康”，證券代碼：605388）發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱：2025年全年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損1.44億元至2.16億元，同比暴跌395%到642%；扣非凈利潤(rùn)更慘，虧損額高達(dá)1.55億至2.33億元。這已是均瑤健康連續(xù)第二年錄得年度虧損，也是自2020年以“常溫乳酸菌第一股”高調(diào)登陸A股以來(lái)，最深的一次滑坡。

曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的“味動(dòng)力”，如今成了拖累財(cái)報(bào)的沉重包袱。

財(cái)報(bào)顯示，2023年，均瑤健康乳酸菌飲品營(yíng)收已連續(xù)第五年下滑，收入僅5.8億元，同比再降10.88%。即便均瑤健康在當(dāng)年對(duì)部分產(chǎn)品提價(jià)3%—6%，也未能止住頹勢(shì)——消費(fèi)者用腳投票，市場(chǎng)早已不再為單一概念買(mǎi)單。

面對(duì)主業(yè)失速，均瑤健康祭出“二次創(chuàng)業(yè)”大旗，試圖以益生菌為“第二曲線”突圍。

2022年，均瑤健康豪擲2.79億元控股潤(rùn)盈生物，布局上游菌株研發(fā)；2023年推出25個(gè)SKU新品，覆蓋解酒、控糖、減脂等細(xì)分場(chǎng)景；還孵化了新一代專業(yè)益生菌營(yíng)養(yǎng)品牌“每日博士”。看似動(dòng)作頻頻，實(shí)則收效甚微。2025年前三季度，益生菌食品雖錄得2.28億元收入、同比增長(zhǎng)60.32%，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)幾乎可忽略不計(jì)——子公司均瑤潤(rùn)盈前三季度凈利潤(rùn)僅226.1萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于收購(gòu)時(shí)設(shè)定的1.8億元年度凈利潤(rùn)目標(biāo)。

更致命的是，整個(gè)益生菌賽道早已紅海一片。國(guó)內(nèi)80%以上的核心菌種依賴丹麥科漢森與美國(guó)杜邦，技術(shù)命脈不在自己手中。而伊利、蒙牛等乳業(yè)巨頭憑借渠道與品牌優(yōu)勢(shì)，早已將益生菌融入酸奶、乳飲等成熟品類，形成規(guī)模效應(yīng)。相比之下，均瑤健康困守三、四線城市，既無(wú)技術(shù)壁壘，又缺高端形象，在“劣幣驅(qū)逐良幣”的混戰(zhàn)中節(jié)節(jié)敗退。

雪上加霜的是，跨界嘗試屢屢折戟。礦泉水業(yè)務(wù)因溴酸鹽超標(biāo)被通報(bào)，品牌形象受損；供應(yīng)鏈貿(mào)易毛利率僅12.6%，遠(yuǎn)低于飲料板塊的38.75%，卻吞噬大量資源。2024年，均瑤健康經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比驟降61.95%，貨幣資金持續(xù)萎縮，財(cái)務(wù)騰挪空間幾近枯竭。

在此危局下，均瑤健康于2024年7月迎來(lái)新任總經(jīng)理俞巍——這位曾執(zhí)掌相宜本草、操盤(pán)過(guò)上海家化的日化老將，被寄予厚望。市場(chǎng)一度猜測(cè)均瑤健康將進(jìn)軍美妝，借益生菌概念切入功能性護(hù)膚品賽道。但公司很快澄清：“目前仍專注食品飲料”。這句回應(yīng)，既透露出戰(zhàn)略搖擺后的謹(jǐn)慎，也暴露出轉(zhuǎn)型方向的迷茫。

俞巍的確有亮眼履歷：在相宜本草推動(dòng)高端化與數(shù)字化，實(shí)現(xiàn)年增33%的佳績(jī)。但快消品（快速消費(fèi)品）與日化美妝邏輯有一定差異，前者拼渠道、重成本控制，后者靠品牌溢價(jià)與成分?jǐn)⑹隆谋砻鎭?lái)看，均瑤健康連基本盤(pán)都未穩(wěn)住，激進(jìn)跨界勢(shì)必引發(fā)投資者擔(dān)憂，但這并不是說(shuō)均瑤健康沒(méi)有跨界美妝的基因。

快消品與日化美妝之間確實(shí)存在諸多相似之處，這些共通點(diǎn)不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品特性上，也反映在消費(fèi)行為、營(yíng)銷(xiāo)策略以及供應(yīng)鏈管理等多個(gè)方面。兩者都具有高頻次購(gòu)買(mǎi)、低單價(jià)、強(qiáng)品牌依賴性等特點(diǎn)。

另外，它們的消費(fèi)者決策過(guò)程通常較為簡(jiǎn)單，并且容易形成重復(fù)購(gòu)買(mǎi)的行為模式。正是基于這樣的相似性，不少企業(yè)嘗試跨界進(jìn)入對(duì)方領(lǐng)域，并取得了一定的成功。

2023年，可口可樂(lè)正式推出自有美妝線 “Coca-Cola Beauty”，主打唇釉、身體噴霧、香水等產(chǎn)品，包裝設(shè)計(jì)高度復(fù)刻經(jīng)典紅白logo和瓶身曲線。

2018年，中國(guó)知名瓶裝水及飲料快消品牌農(nóng)夫山泉推出“面膜水”（含鋰、鍶等礦物質(zhì)），2022年進(jìn)一步升級(jí)，推出高端護(hù)膚線 “拂曉”（Fuxiao），主打日本產(chǎn)白桃提取物+玻尿酸，定價(jià)接近中高端國(guó)貨（如珀萊雅、薇諾娜）。

此外，上市公司跨界并不一定需要自創(chuàng)品牌，完全可以通過(guò)并購(gòu)、參股等方式實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，同時(shí)有效縮短市場(chǎng)培育周期。但需警惕的是，若公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，而資本市場(chǎng)又未能在CEO最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域提供足夠支持，投資者難免會(huì)感到失望。至于此前公司關(guān)于戰(zhàn)略調(diào)整的種種表態(tài)，完全可以解釋為管理層爭(zhēng)取熟悉業(yè)務(wù)、穩(wěn)定局面的緩沖時(shí)間。

“常溫乳酸菌第一股”的困境，不在人而在道——若僅更換CEO而不重構(gòu)戰(zhàn)略思維，困局難破。在健康消費(fèi)日益理性的今天，“益生菌”三個(gè)字早已不是萬(wàn)能護(hù)身符。當(dāng)賽道擁擠、紅利退潮，沒(méi)有技術(shù)壁壘、產(chǎn)品創(chuàng)新和多元渠道支撐的企業(yè)，注定成為行業(yè)洗牌的犧牲品。

均瑤健康若想真正破局，恐怕得先忘掉 “ 乳酸菌第一股 ” 的舊夢(mèng)，像上述成功者一樣，沉下心來(lái)想清楚：自己手里最硬的那張牌，到底是什么。然后，再?zèng)Q定把它打到哪張新桌子上去。否則，再知名的操盤(pán)手，也只是在舊地圖上尋找新航線，難逃困局。