云端算力退燒后，端側(cè)AI被重新定價，愛芯元智IPO機(jī)會幾何？

近日，愛芯元智半導(dǎo)體股份有限公司通過港交所主板上市聆訊。與動輒以“算力”“大模型”“國產(chǎn)替代”為關(guān)鍵詞的AI芯片公司不同，這家企業(yè)的標(biāo)簽并不張揚(yáng)：AI推理SoC、端側(cè)計算、視覺感知、智能汽車。

但正是這種“低調(diào)”，讓它的上市顯得意味深長。

在過去兩年里，AI芯片的資本敘事高度集中于云端訓(xùn)練算力。超大模型、數(shù)據(jù)中心、GPU集群，構(gòu)成了最具想象力、也最擁擠的賽道。與此同時，另一條更貼近產(chǎn)業(yè)落地的路徑——端側(cè)與邊緣AI，這個長期被視為“慢生意”的市場，缺乏爆發(fā)性故事。

愛芯元智的過會，某種程度上正在改變這種判斷。它并不提供通用算力，而是專注于AI推理；不服務(wù)云數(shù)據(jù)中心，而是深入視覺終端、邊緣設(shè)備與汽車。

這家公司的出現(xiàn)，提示資本市場開始重新審視一個問題：當(dāng)AI真正進(jìn)入產(chǎn)業(yè)深水區(qū)，芯片的價值，是否正在從“算得多”轉(zhuǎn)向“用得上”？

當(dāng)云端算力擁擠不堪，AI芯片重回“落地效率”的本質(zhì)

如果將近幾年的AI芯片競爭放在一張坐標(biāo)系中，云端訓(xùn)練無疑占據(jù)了最耀眼的位置。大模型參數(shù)規(guī)模指數(shù)級膨脹，使得高性能訓(xùn)練芯片成為最稀缺的基礎(chǔ)設(shè)施，也推高了整個賽道的估值預(yù)期。然而，這種敘事有一個天然前提：AI價值主要誕生在云端。

愛芯元智所處的位置，恰恰在這一假設(shè)的另一側(cè)。

作為AI推理SoC廠商，其核心產(chǎn)品并不解決“如何訓(xùn)練更大的模型”，而是回答“如何在有限算力和功耗條件下，把模型真正跑起來”。

這背后是完全不同的技術(shù)路徑與商業(yè)邏輯。混合精度NPU和AI-ISP的組合，針對的是端側(cè)AI最現(xiàn)實(shí)的約束：算力受限、功耗敏感、對實(shí)時性和穩(wěn)定性要求極高。

這一技術(shù)路線的價值，并不體現(xiàn)在實(shí)驗(yàn)室性能指標(biāo)，而體現(xiàn)在出貨量上。2024年，愛芯元智AI推理SoC出貨量達(dá)到930萬顆，累計交付突破1.65億顆。

視覺終端計算SoC與邊緣計算SoC在一年內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)約69%和400%的增長。這些數(shù)字并不“炸裂”，卻構(gòu)成了一個更難被忽視的事實(shí)：端側(cè)AI已經(jīng)進(jìn)入規(guī)模化部署階段，而非概念驗(yàn)證階段。

與之形成對比的是，云端訓(xùn)練芯片的市場雖然體量巨大，但客戶高度集中，投資周期長、技術(shù)路線迭代快，對單一廠商的抗風(fēng)險能力提出了更高要求。相比之下，端側(cè)AI的應(yīng)用場景更碎片化，卻也意味著更廣泛的需求來源和更穩(wěn)定的出貨邏輯。

從資本角度看，愛芯元智的上市，并非押注某一次技術(shù)躍遷，而是在驗(yàn)證一種更“工程化”的AI芯片路徑是否成立。

這種路徑不追逐極限性能，而是強(qiáng)調(diào)成本、功耗、可靠性與交付能力。在當(dāng)前AI投資情緒逐漸回歸理性的背景下，這類公司反而開始獲得新的關(guān)注窗口。

智能汽車與邊緣AI交匯處，中國AI芯片的“現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)場”正在成形

如果說端側(cè)AI是愛芯元智的技術(shù)底色，那么智能汽車，則是其最具確定性的放大器。

在汽車智能化進(jìn)程中，感知與推理并非附加功能，而是安全與體驗(yàn)的核心組成部分。與云端不同，車端計算幾乎無法容忍延遲和不穩(wěn)定，這使得AI推理芯片在汽車場景中具備天然優(yōu)勢。

截至2025年9月，愛芯元智智能汽車SoC累計出貨已超過51.8萬臺，意味著其產(chǎn)品已通過車規(guī)級驗(yàn)證，并進(jìn)入真實(shí)供應(yīng)鏈體系。

這一區(qū)域，也是當(dāng)前AI芯片競爭中最具沖突性的地帶。一方面，傳統(tǒng)車規(guī)芯片廠商正在加速引入AI能力；另一方面，部分云端算力玩家也試圖向車端延伸。

然而，汽車對功耗、穩(wěn)定性和生命周期的嚴(yán)苛要求，使得“算力平移”并不可行。端側(cè)AI廠商，反而在這一過程中獲得了結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

更廣義的邊緣AI，同樣呈現(xiàn)出類似趨勢。從工業(yè)視覺到安防，從智能終端到新型IoT設(shè)備，這些場景并不需要最強(qiáng)算力，卻對長期穩(wěn)定運(yùn)行和成本控制更為敏感。

愛芯元智采用無晶圓廠模式，并通過可復(fù)用IP平臺進(jìn)行多場景擴(kuò)展，使其能夠在不同應(yīng)用中快速迭代SoC產(chǎn)品。這種策略并不追求單點(diǎn)突破，而是試圖在多個細(xì)分市場中累積規(guī)模優(yōu)勢。

當(dāng)然，資本市場并不會忽視另一面。高速增長背后，是持續(xù)擴(kuò)大的虧損。2022年至2024年，愛芯元智收入從約0.5億元增長至4.73億元，但虧損也同步擴(kuò)大至9億元以上。

這是典型的研發(fā)密集型芯片公司的路徑：前期投入換取技術(shù)與市場窗口，盈利能力仍有待時間驗(yàn)證。

但正因如此，其上市的意義并不在短期業(yè)績，而在于能否支撐更長周期的技術(shù)投入和市場擴(kuò)張。與那些高度依賴單一大客戶或單一技術(shù)節(jié)點(diǎn)的公司相比，端側(cè)AI的價值并非一次性釋放，而是伴隨產(chǎn)業(yè)滲透逐步顯現(xiàn)。

結(jié)語

愛芯元智的過會，并不意味著端側(cè)AI已經(jīng)勝出，也不意味著云端算力故事終結(jié)。但它清晰地傳遞了一個信號：AI芯片的評價體系，正在從“性能想象”向“落地能力”轉(zhuǎn)移。

當(dāng)AI真正進(jìn)入汽車、工業(yè)和終端設(shè)備，芯片的競爭不再只是技術(shù)參數(shù)之爭，而是交付能力、成本結(jié)構(gòu)和長期可靠性的綜合較量。在這個意義上，愛芯元智代表的，并非一家公司的成敗，而是AI芯片產(chǎn)業(yè)逐漸走向成熟的一個切面。

如果說過去的AI芯片競賽，比拼的是“誰能跑得最快”，那么接下來的階段，或許更重要的問題是：誰能跑得久、跑得穩(wěn)，并真正跑進(jìn)現(xiàn)實(shí)世界。