都是做量化指增，公募和私募誰更牛？

2025年無疑是量化指增的大年，不論是私募還是公募都有亮眼表現。

但細看數據，你會發現一些有趣的差異。

就拿中證1000指增來說，公募產品去年平均賺了39%，做得好的和做得差的相差不大，業績集中。

私募比公募更高，平均賺了56%。

但分化極大，頭部產品收益能有70%，末尾表現平平。

為什么會有這種差異？

核心在于，公募側重“紀律優先”，私募則追求“效率優先”。

這一差異，貫穿了投資流程的每一步。

先看「事前」：

即基金經理投資開始前。

公募面向的是大眾投資者，所以監管對安全性和穩健性的要求極高，源頭就牢牢把控。

公募指增合同通常規定，至少80%的資金要買指數成分股。

私募則靈活得多，理論上可在全市場4000多只股票中選股。

這自然引出一個疑問，如果可任意選股，那與指數還有什么關系呢？

實際上，盡管沒有強制限制，但大部分管理人還是會主動對成分股比例進行約束。

畢竟這樣的行為，不僅會破壞投資者預期，也不利于控制產品波動。

到了「事中」：

即投資組合的日常運行中。

由于事前已有嚴格限制，公募產品本身偏離空間就不大，事中操作更像是在既定軌道內進行精細優化。

而私募在事前自由度高，為了控制風險，在投資中往往會重點關注兩個指標：行業偏離度與市值風格偏離度

富貴險中求，越是高波動的行業，市值小的公司，可能獲得的收益就越高。

所以管理人一般會設個偏離度紅線，在紅線范圍內通過集中布局某些行業，或進行市值下沉，以爭取超額收益。

舉個例子，如果中證500中消費股占比是20%，設定的紅線是25%，某產品目前持倉的消費股占比是30%。管理人就會賣掉一些回到紅線內。

但若偏離度過高或控制不當，就可能引發問題。

如在24年初微盤股大跌時，一些掛著中證500指增名頭的私募，跌得比指數還慘。大概率是因為持倉中小微盤的占比較高。

最后是「事后」：

也就是投資了一段時間后，對前期業績進行復盤的時間。

公募最核心的指標是年化跟蹤誤差，確保凈值波動與指數節奏基本一致。

私募還是最關注超額，對跟蹤誤差的容忍度高。

可以看出，紀律和效率的邏輯差異，塑造了公私募的不同面貌：

公募指增，重在“指數”。像在規則清晰的魚塘里作業，漁獲穩定，但很難撈到成分股之外的大魚。

私募指增，重在“增強”。如同在大海中捕魚，有機會捕捉大魚，卻也容易遭遇風浪。

除此之外，兩者的資源投入也存在顯著差異：

私募在算法、硬件和數據上都重金投入，只為追求極致的速度與信息優勢。

而公募投入相對有限，畢竟一家公募中的產品線五花八門，量化指增只占其中一小部分。

人才更不用提，私募核心投研人員薪酬與產品業績高度掛鉤，能吸引到頂級量化人才。

而且公募的策略靈活度也稍遜一籌，無法運用日內T0、衍生品等增厚收益。

綜上，如果你追求“穩妥的增強”，希望比指數賺得多一點就可以，那公募指增是更省心的選擇。

但如果你想博取“更高的超額”，能承受較大波動與業績分化，那私募指增則更優。

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