央視曝光、投訴纏身 號稱中國最大租物平臺 “人人租”沖擊港股能否破局？

1月26日，廣州研趣信息科技股份有限公司（品牌名“人人租”）向港交所主板遞交上市申請。作為中國領先的在線設備租賃服務平臺，人人租的此次IPO折射出中國信用租賃行業在綠色消費與數字經濟浪潮下的蓬勃生機與深層挑戰。

出品 | 網經社

撰寫 | 無痕

審稿 | 云馬

配圖 | 網經社圖庫

據網經社企業庫顯示，人人租創立于2016年，隸屬于廣州研趣信息科技有限公司，是一家依托區塊鏈、大數據、人工智能等核心技術的全場景一站式循環租用新消費平臺。

歷經近十年發展，已構建起覆蓋消費電子、辦公設備、智能家居、健康器材等多品類的“平臺型”租賃生態。其核心模式為輕資產運營：平臺不直接持有設備資產，而是整合超2萬家合作商家資源，通過數字化系統連接6120萬注冊用戶，實現設備展示、信用評估、訂單匹配、物流配送及售后維護的全鏈條服務。截至2025年底，服務網絡覆蓋全國200余個城市，形成顯著的網絡效應與規模壁壘。

融資方面，“人人租”2016年11 月完成由領智創投投資的 800 萬元 Pre-A 輪融資；2018 年 11 月，平臺獲得螞蟻集團數千萬元 A 輪融資，引入互聯網頭部資本加持；2020 年 12 月完成明裕創投近億元 B 輪融資；2023 年 5 月，明裕創投再度領投、天河基金等跟投，人人租完成近億元 C 輪融資；2025年6月，完成數億人民幣D1輪融資。

對此，天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤表示，作為國內頭部在線租賃平臺，“人人租”已形成商家、用戶、品類的規模效應，輕資產模式下平臺生態壁壘初顯，且“使用權消費”理念逐漸普及，年輕用戶對靈活租賃的需求持續上升，上市融資可進一步強化技術研發與品類擴張。同時，港交所對新消費賽道的包容度較高，有利于其對接國際資本。

網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰補充道，人人租依托6120萬注冊用戶、覆蓋200余城構筑了顯著的規模優勢；國家“十五五”規劃對綠色消費與循環經濟的政策傾斜，與其“租-用-還”模式高度契合——單臺手機租賃可減少約52公斤碳排放，強化了其社會價值。

財務表現：高毛利印證輕資產優勢 現金流與盈利匹配度需關注

財務方面，于2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九個月，公司分別錄得收入2.94億元(人民幣，下同)、4.21億元、2.99億元及3.56億元以及分別錄得毛利2.37億元、3.47億元、2.46億元及2.95億元，毛利率分別為80.5%、82.3%、82.4%及82.9%。

于2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九個月期間，公司分別錄得凈利潤7960萬元、1.19億元、8880萬元及8900萬元，以及分別錄得經調整凈利潤9620萬元、1.23億元、9200萬元及9410萬元。

對于“人人租”的財務表現，陳禮騰認為，人人租展現出較強的盈利韌性與增長質量。2023年至2025年前三季度，公司收入由2.94億元穩步攀升至3.56億元（2024年全年達4.21億元），毛利率持續優化至82.9%，凈利潤從7960萬元增至2024年的1.19億元，經調整凈利潤同步提升。高毛利水平印證其輕資產平臺模式的效率優勢，而連續三年的盈利增長則反映出用戶復購率與商戶生態的穩定性。

郭濤則認為，其財務呈現“盈利質量尚可但現金流需重點關注”的特征。從優勢來看，其收入與利潤保持穩定增長，高毛利率體現了平臺模式的盈利潛力，核心源于商家服務費與增值服務的貢獻，且付費用戶規模與訂單量穩步提升，證明業務模式具備可持續性。但需警惕租賃行業的共性問題：利潤表的亮眼表現可能與實際現金流存在偏差，設備采購支出、押金退還、租金回款滯后等因素，可能導致賬面盈利與現金流入不同步。

郭濤進而表示，隨著業務擴張，平臺需持續投入技術研發與市場推廣，固定成本可能上升，若用戶增長或商家留存不及預期，可能影響盈利穩定性。對投資人而言，需重點考察其現金流閉環能力，而非單純關注利潤數據。

風險提示與行業治理挑戰

在招股書風險提示部分，人人租明確披露了以下關鍵風險：

1.業務規范風險：2025年4月央視財經《財經調查》欄目聚焦手機租賃行業亂象，以"人人租"平臺為典型案例，揭露了租賃市場存在的虛假宣傳、高利貸陷阱及合同條款不透明等問題。平臺宣稱"一機一驗""正品保障"，但消費者反映租機一年后買斷價格遠超市場價，且存在押金退還難、租金畸高等問題。

2.用戶隱私安全風險：部分合作商家在租賃設備中預裝遠程監管軟件，引發用戶隱私泄露擔憂。招股書特別指出，若未能有效管理第三方合作方行為，可能引發用戶信任危機及監管處罰。

3.行業競爭加劇風險：招股書明確提及，垂直租賃平臺（如小熊U租、易點云、租葛亮等）及電商巨頭（京東、阿里）的業務布局對市場空間形成擠壓，可能導致用戶和商家資源流失。

4.現金流與利潤錯配風險：作為租賃行業共性問題，平臺需持續墊付設備采購款、承擔押金管理責任，疊加租金回款周期（通常6-24個月），可能造成賬面盈利與實際現金流不同步，影響資金鏈安全。

5.合規與風控壓力：信用免押模式下的壞賬風險需持續管控，且此前暴露的業務不規范問題可能影響估值。招股書顯示，2024年公司壞賬率約為1.8%，高于行業平均水平（1.2%）。

陳禮騰表示，人人租在風險披露中較為全面，但實際執行效果仍需驗證。當前租賃行業處于規范發展關鍵期，平臺需將風險管控從"被動應對"轉向"主動預防"。建議公司建立行業級服務標準（如設備檢測SOP、隱私保護協議），并通過ESG實踐強化社會價值敘事（如碳減排數據可視化）。對投資者而言，應重點關注其風險管控機制的實際落地效果，而非僅依賴招股書中的風險披露。

綠色消費前景廣闊 行業規范與風控能力成關鍵

郭濤表示，信用租賃市場具備廣闊的成長空間，屬于確定性較強的消費升級賽道。核心驅動因素包括：消費者觀念從“擁有權”向“使用權”轉變，尤其是數碼、家電等高頻迭代產品，租賃模式的成本優勢顯著；信用體系的完善降低了免押門檻，提升了用戶決策效率；數字化技術讓平臺能夠精準匹配供需、優化風控，推動行業標準化發展。

2025年4月央視財經《財經調查》欄目聚焦手機租賃行業亂象，以“人人租”平臺為典型案例，揭露了租賃市場存在的虛假宣傳、高利貸陷阱及合同條款不透明等問題。節目指出，該平臺宣稱“一機一驗”“正品保障”，但消費者反映租機一年后買斷價格遠超市場價，且存在押金退還難、租金畸高等問題。

此外，據網絡消費糾紛調解平臺“電訴寶”顯示，“人人租”多次因霸王條款、任意僅退款、售后服務、過度維護消費者等問題被投訴，整體評級為“不予評級”。

郭濤認為，“人人租”挑戰集中在三點：

一是行業競爭日趨激烈，既有垂直租賃平臺（如小熊U租、易點云、租葛亮、艾特租、小租、智企租）分流需求，電商巨頭（如京東、阿里等）也在布局相關業務，擠壓市場空間；

二是租賃行業天然存在現金流與利潤的錯位，租金回款滯后、押金退還壓力等問題可能引發資本市場對其資金流動性的擔憂；

三是合規與風控壓力，此前暴露的業務不規范問題可能影響估值，且信用免押模式下的壞賬風險需持續管控。

未來，綠色消費、設備更新等政策導向也將為市場提供增量空間，細分領域如辦公設備、健康器材等租賃需求有望持續釋放。但行業發展仍面臨挑戰：缺乏統一的行業規范，部分平臺存在服務質量參差不齊的問題；用戶對產品成色、售后保障的顧慮可能制約滲透率提升；頭部平臺需在品類拓展與風控平衡中找到可持續路徑。整體而言，市場仍處于高速增長期，具備規模效應、合規能力與技術優勢的頭部玩家將占據主導地位。

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