起底2025出海品牌上市軍團：誰在盈利？誰在轉型？

文丨韓笑 編輯丨何洋

【億邦原創】對于眾多中國企業而言，出海，已從一個戰略選項演變為了集體命運與時代敘事。在剛剛過去的2025年，這一賽道更是在各種波折中迎來一個標志性的“豐熟期”。

宏觀層面，根據海關總署公布的數據，盡管面臨美國關稅政策和持續的貿易施壓，中國在2025年的出口表現依然強勁，全年實現創紀錄的1.189萬億美元貿易順差。微觀層面，在動蕩與不確定性中形成的“出海品牌上市潮”，既顯示了中國出海企業的生命力，也從資本市場給出明確信號——行業估值體系正在重新校準，那些具備清晰的盈利路徑、可持續的品牌壁壘以及跨區域運營韌性的企業，才能成為新航海時代的標桿。

2025年，我們看到，從消費電子、智能硬件到家居、收納、母嬰等行業，一批出海品牌不約而同地集結于各大交易所：6月，影石創新登陸科創板，成為“智能影像第一股”，其創始人劉靖康也成為科創板首位“90后”董事長；8月，老牌3D打印企業創想三維向港交所遞表，有望成為“消費級3D打印第一股”；11月，“非洲紙尿褲之王”樂舒適在港交所掛牌；12月，AI具身家庭機器人企業臥安機器人登陸港交所，成為“AI具身家庭機器人第一股”……

與此同時，很多已在A股上市的出海龍頭選擇赴港二次上市。安克創新、石頭科技、傳音控股、綠聯科技等企業相繼向港交所遞表——港股正在成為其國際化敘事的重要一環。此外，艾姆詩、太力科技、漢桑科技等跨境大賣或外貿工廠出身的企業，也在突破增長瓶頸、實現品牌化躍遷的過程中，積極登陸資本市場。

在此，億邦動力對2025年敲鐘上市或正在上市進程中的出海品牌進行了一次盤點，試圖探究他們的生存現狀、面臨的問題，以及他們的發展路徑對當下的其他出海企業有何借鑒意義。

01出海品牌叩響資本市場大門：7家成功掛牌，5家赴港二次上市

據億邦動力不完全統計，2025年至少有24家出海品牌及外貿企業上市（包括已上市、已遞表和已啟動上市輔導的），領域涵蓋消費電子、智能家居、母嬰用品、汽配、戶外等。分上市地點來看，A股11家，港股有11家，美股有2家。

在港股上市的11家品牌中，有5家是二次上市，推進“A+H”戰略布局，包括極米科技、安克創新、綠聯科技、傳音控股、石頭科技。對于這類高度依賴海外市場的企業而言，赴港上市不僅有助于借助境外資本市場拓寬融資渠道，還能吸引更廣泛的國際投資者關注，有望提升市場估值水平和國際化形象。

安克創新表示，在港股上市后將加碼研發投入、推進全球化戰略及優化業務布局、提升國際品牌形象；傳音控股則為了應對非洲等新興市場的激烈競爭，募集資金用于AI技術研發和物聯網生態建設，尋求業務轉型。

而對于極米科技來說，雖然2024年海外業務占比約三分之一，但已經成為重要的增長極。極米科技2024年境外營收較2020年的1.77億元增長約513.56%，且境外業務毛利率連續五年保持在40%以上，顯著高于境內市場的毛利率水平。赴港二次上市可以為其海外擴張提供專項融資。

極米科技官方稱，“籌劃港股上市是為滿足公司國際化戰略及海外業務布局需要，提升公司國際品牌知名度，增強公司綜合競爭力”。此外，其越南生產基地已于2025年8月投產，目前年產能達百萬臺，上市所募集的資金也可以用于支持其越南工廠的產能建設與爬坡，以優化全球供應鏈布局。

從上市進展來看，2025年成功掛牌上市的有7家出海品牌，包括影石創新、樂舒適、太力科技、尚睿科技、漢桑科技、香江電器、臥安機器人。

尚睿科技2025年5月登陸新三板。其以跨境大賣起家，亞馬遜平臺貢獻了約70%的營業收入，旗下擁有30個品牌，主營功能性服飾、家居生活、數碼科技、創客硬件四大品類。

太力科技2025年5月于深交所掛牌上市，成為了“跨境家居收納第一股”。2024年其境外業務占比32.36%，早期采取過亞馬遜店群模式，將產品銷售到北美、歐洲和日韓等全球160多個國家和地區。

影石創新2025年6月登陸科創板。目前公司主要產品類型包括消費級智能影像設備、專業級智能影像設備、配件及其他產品等，其中消費級影像設備收入的占比超過了80%。

香江電器2025年6月登陸港交所。香江電器主營小家電，主要以ODM/OEM模式運營，2024年約86%收入來自于ODM模式。公司自2016年起開展OBM業務，形成“威麥絲”“Accuteck”及“艾格麗”三個自有品牌，但目前自有品牌貢獻的收入比重不到10%。

漢桑科技2025年8月登陸深交所。該公司成立于2003年，是音頻設備的制造商，客戶主要為NAD、JBL等國際知名音響品牌。

樂舒適2025年11月登陸港交所，核心產品包括嬰兒紙尿褲和衛生巾，專注于非洲、拉丁美洲及中亞等新興市場，目前是非洲市場銷量第一的嬰兒紙尿褲和衛生用品品牌。截至2025年4月，該公司已相繼在加納、肯尼亞等8個非洲國家設有生產工廠，涵蓋51條生產線。

臥安機器人2025年12月登陸港交所，是一家AI具身家庭機器人系統提供商。公司全部收入來源于海外市場，產品已成功打入90多個國家和地區，入駐超2000家線下門店，構建起“以日本為核心、歐洲高增長、北美穩拓展”的全球市場格局。

此外，2025年提交了招股書和已啟動上市輔導的出海品牌約有17家，包括創想三維、極米科技、安克創新、傳音控股、綠聯科技、石頭科技、正浩創新、艾姆詩、智巖科技、聚智科技、愛國者之星(愛購控股）、覓睿科技、揚騰創新、英得爾、惠康科技、耀泰光電、臥安機器人、樂欣戶外。

02 品牌玩家、外貿工廠、跨境大賣“三分天下”

嘉御資本創始人兼董事長衛哲幾年前曾預判：“中國資本市場很快會迎來一個跨境電商出海品牌的板塊”。這在2025年得到了進一步的驗證。從企業類型來看，這24家企業大致可分成三類：全球化品牌、鋪貨型大賣和工貿一體型玩家。如果說，幾年前鋪貨型大賣家是跨境賽道IPO大軍的主力，那么現在，品牌型企業已經占據了半壁江山，工貿一體型玩家也多達三分之一。

1 品牌玩家：消費硬件類一馬當先

在2025年上市的24家企業中，品牌型企業是最多的類型，包括創想三維、影石創新、樂舒適、極米科技、傳音控股、綠聯科技、石頭科技、正浩創新、臥安機器人。

這類企業的共同標簽是全球化產品定位與技術驅動，核心在于產品本身具備技術壁壘或強品牌屬性。比如，影石創新靠著全景相機切入全球市場，在運動相機領域已超越GoPro登頂全球第一；傳音控股憑借針對非洲用戶定制的手機和生態設備，在非洲智能手機市場長期保持領先地位，其多品牌矩陣涵蓋了TECNO、itel、Infinix等，并形成從設備到服務的閉環生態。

安克創新作為“跨境電商第一股”，長期堅持“淺海戰略”，深耕于市場規模在800億美元以下的細分品類，產品覆蓋智能充電儲能、智能家居及創新和智能影音三大類，旗下擁有Anker、eufy、Soundcore、Nebula等多個子品牌。近年來，其營收規模和盈利能力都在同步增長，年營收從2022年的143億元增長至2024年的247億元，年復合增長率達31.7%；同期毛利從54億元增至106億元，年復合增長率為40.4%。

創想三維專注的3D打印領域則屬于出海特色品類。除了3D打印機，公司產品還包括3D打印耗材、3D打印社區“創想云”，去年還推出了3D創意成品的海外電商平臺Nexbie，致力于構建"創意生成→打印/雕刻→成品流轉"的3D創意生態閉環。近幾年其來自于北美和歐洲地區的業績貢獻不斷提升：從2022年到2025年一季度，北美收入占比從16.6%提高到33.3%，歐洲的占比從17.7%提升到25.8%，均超過了了中國地區的銷售收入。

2 外貿工廠：從OEM到自有品牌之路

除了品牌型企業，工貿一體的企業也在跨境電商IPO大軍占有不小的比例，主要包括香江電器、漢桑科技、聚智科技、覓睿科技、揚騰創新、英得爾、耀泰光電、樂欣戶外。

這些企業通常扎根于長三角、珠三角等制造業集聚區，擁有扎實的工廠背景和供應鏈管理經驗。一般從OEM、ODM模式起家，長期為國際和國內大牌代工。但隨著跨境電商的發展和代工業務利潤率的降低，此類外貿工廠也在逐步培育和運營自有品牌，以此提升利潤空間和市場競爭的主動權。

典型的代工轉型獨立品牌的企業是石頭科技。其最初是小米生態鏈企業，2017年成功推出自有品牌并加速全球化，自有品牌銷售占比從2017年的近10%快速提升至2021年的98.23%，基本完成轉型。2020年成功登陸科創板，2024年境外收入首次超過境內，占比達53.5%。2025年以20.7%的市場份額登頂全球市場。

相比之下，2025年上市名單中的企業仍在轉型進程中，比如制冰設備制造商惠康科技雖然擁有“HICON惠康”、“WATOOR沃拓萊”等制冰機品牌，但其2025年ODM業務貢獻了88.19%的收入，OBM業務收入占比僅為11.81%；釣魚裝備制造商樂欣戶外也有超過90%的收入來自OEM/ODM模式，2017年其收購英國垂釣品牌Solar，但目前自有品牌業務貢獻不到10%。

3 跨境大賣：鋪貨不可持續，警惕“增收不增利”

在跨境電商IPO隊伍中，鋪貨型大賣曾是早期的主力軍，包括蘭亭集勢、星輝股份、華鼎股份、華凱易佰、有棵樹、跨境通等企業在2010年到2022年之間陸續上市。但近幾年的上市潮中，品牌型企業的身影越來越多，鋪貨型大賣則顯得有些黯然失色。2025年開啟上市和成功掛牌的跨境大賣有艾姆詩、太力科技、尚睿科技、愛國者之星。

艾姆詩是典型的鋪貨型賣家，產品覆蓋消費電子、電腦辦公、家居用品、家用電器、園藝用品、運動戶外等等數十個品類、數萬種商品，2011年就在美國建立了800平方米的海外倉，次年又在英國倫敦建立1200平方米的海外倉。其銷售渠道包括通過Amazon、速賣通、Lazada、Shopee、eBay等各個主流電商平臺。

愛國者之星主營照明產品、電器產品、家用電器和寵物用品，旗下擁有智能家居品牌AIGOSTAR、寵物用品品牌NOBLEZA等多個自有品牌。其每年新品數量達3000+，產品主要銷往歐美市場，在歐洲還開設了2萬余家線下門店。雖然公司已連續9年實現營業額超25%的增長，但是近年來出現了利潤增長乏力的問題，2024年凈利潤為368.8萬歐元，同比下滑35.39%。

隨著全球貿易環境的不穩定性增強、平臺政策變化、物流成本上升、獲客成本激增等多重因素，鋪貨型大賣家的增長紅利逐漸消退。不少老牌鋪貨大賣經歷了資本熱潮后，都在面臨“增收不增利”、“利潤率下滑”、“營收萎縮”的困境，“大賣”向下、“品牌”向上成為行業的共識。對鋪貨型賣家來說，如何轉型和找到新的增長點已經成為迫在眉睫的問題。

03 不變的增長“三板斧”：拓市場、拓渠道、拓品類

不同類型的企業在出海進程中面臨著差異顯著的市場格局與經營壓力。無論是品牌型企業、工貿一體企業，還是曾風光一時的鋪貨型賣家，在經歷快速增長后，都會不同程度地觸及增長天花板，遭遇利潤率下滑或競爭內卷的挑戰。

比如，以嬰兒監視器為核心產品的聚智科技在2025年前四個月出現了“增收不增利”的現象，營收增長6.4%，凈利潤下降13.7%。傳音控股則出現了營收和利潤雙降的局面，2025年前三季度營業收入495.43億元，同比下降3.33%，歸母凈利潤為21.48億元，大跌44.97%，近乎腰斬。釣魚設備制造商樂欣戶外2022–2024年三年來的營收和利潤都呈現下滑趨勢，營收從8.18億元降至5.73億元，凈利潤從1.14億元降至0.59億元，縮水近半。

縱覽這二十余家出海企業，他們都在通過拓展新市場、新渠道和新業務線的方式尋找增量空間。

受到美國關稅波動影響，布局多元市場變成出海企業的共同選擇——“全球化不是美國化”成為共識。市場重心的變化在業績數據中表現明顯，這其中，歐洲市場成為美國市場之外的第二大市場。

比如，安克創新北美地區的業績貢獻從2022年的50.9%下降到2025年前三季度的45.2%，而歐洲地區的業績貢獻占比則從2022年不到20%增長至2025年前三季度的26.9%。樂欣戶外來自北美市場的收入占比已從2022年的18.8%大幅下滑至2024年的3.4%，歐洲收入占比從65.7%增長到84.6%。

不過，聚智科技的市場重心變化則是相反的。從2022年到2025年前4個月，其來自美國市場的收入占比從56.8%大幅提升至77.6%，對美國市場的依賴增強；而歐洲市場貢獻相對萎縮，從30.7%下降至14.8%。

其招股書披露，美國貿易政策的變化已經對公司的毛利率和經營業績產生了重大不利影響。為了應對關稅，公司被迫上調產品售價，直接導致了產品銷量的下降。此外，美國本土的出生率波動和市場競爭加劇，也是潛在的風險因素。

針對這些風險，聚智科技表示，將進一步加強對歐洲和加拿大嬰幼兒電子設備的銷售，從而逐步降低對美國市場的依賴，并減輕美國關稅對未來業務的影響。公司計劃拓展在亞馬遜全球平臺面向加拿大、英國、德國和法國的銷售渠道，特別是提升歐洲市場的市場份額。

渠道拓展是另一關鍵舉措。越來越多出海企業正致力于構建多元化的渠道體系，通過發展品牌獨立站、拓展線下零售網絡等方式，降低對亞馬遜等單一平臺的過度依賴，從而增強市場自主性與抗風險能力。在這一趨勢中，品牌型企業表現尤為突出，將線下渠道建設視為提升品牌形象、直接觸達消費者并實現可持續增長的重要戰略。

舉例而言，安克創新獨立站收入從2022年的7億元增長至2024年的人25億元，增幅超三倍，并在2025年前三季度達到了21億元；2024年，其線下收入同比增長達36.7%，還與全球零售巨頭合作拓展了自營線下零售門店；2025年9月，安克創新聯手沉浸式體驗平臺Smartechwrld，在紐約時代廣場開設其在北美地區的首家線下門店。

創想三維也在線下布局了商超、3D打印門店、非3D打印門店等渠道，目前在全球范圍內擁有2000余家經銷商。2025年12月，其還在深圳開設超600平方米的全球旗艦店，集中展示了創想三維全系列產品，店內還設有專門的3D打印鞋定制區、創客工作坊與教育課程區，鼓勵用戶親手參與創作，將品牌形象可視化。

影石創新的線下渠道貢獻了約一半的收入，入駐渠道包括Apple Store零售店、佳能金牌店、Best Buy、B&H、順電、JB Hi-Fi、Media Markt、Sam's Club、Costco、Argos等。

通過拓展新品類、擴大業務線來實現增長突破的代表企業是影石創新和傳音控股。

2025年，影石首次宣布進軍無人機行業，計劃推出兩個無人機品牌，包括公司自有品牌和與第三方共同孵化的“影翎Antigravity”全景無人機品牌。

這背后是相機市場的增量見頂和尋找第二增長曲線的緊迫需求。其招股書顯示，2023年全球全景相機市場規模僅50.3億元，即便是整個手持智能影像設備市場，也僅為364.7億元。影石表示，若未來行業市場容量增長受限，且公司未能拓展豐富產品線和應用場景，業務增長將受到限制。

影石創新創始人劉靖康稱，無人機品類有著“上限更高的市場規模”，且現有很多需求依然沒有被滿足，擁有足夠的市場與業務增長空間。通過拓展無人機品類尋找新增長成為順理成章的選擇。

而傳音控股近年來在其大本營非洲市場遭遇了來自小米、榮耀、OPPO等品牌的激烈競爭，營收、利潤和利潤率均有不同程度的下滑。

根據其招股書披露，公司已經進軍了儲能、電動車和廚房電器賽道，以扭轉業績下滑的局面。在儲能賽道，公司打造了面向大眾市場的itel Energy與定位高端的DYQUE Energy雙品牌矩陣；在電動車領域，推出了面向個人用戶的Revoo品牌和面向商業運營的Tank和Volt品牌，在廚房電器領域則打造了Syinix品牌。

可以說，2025年出海企業的這幅上市圖譜，不僅是記錄一批領軍企業成功登陸資本市場的高光時刻，更重要的是看到他們為應對新挑戰而探索的多元路徑。此外，他們也進一步驗證了一大趨勢：行業競爭正從“產品出海”的規模化增長，轉向“品牌出海”與“生態出海”的深度競爭。

億邦持續追蹤報道該情報，如想了解更多與本文相關信息，請掃碼關注作者微信。