史上最強業績！SK海力士Q4營業利潤翻倍至19.2萬億韓元 ，AI內存需求持續旺盛| 財報見聞

SK海力士公布史上最強季度業績，Q4季度運營利潤同比增長超過一倍，達到19.2萬億韓元（135億美元），超出分析師平均預期的16.7萬億韓元。收入攀升至32.8萬億韓元。這一業績印證了AI芯片供應鏈中內存環節的關鍵地位。

作為英偉達AI加速器高帶寬內存（HBM）的主要供應商，SK海力士自9月初以來股價已大約翻了三倍，估值提升幅度領先亞洲科技股。SK海力士同時披露，計劃下月注銷價值約86億美元的庫存股，作為提升股東回報舉措的一部分。公司重申正在考慮赴美上市，但尚未就此作出決定。公司高管將于周四上午舉行分析師電話會議，恰逢競爭對手三星電子公布完整季度業績。

當前的內存短缺局面可能延續，部分原因是對消耗更多晶圓產能的新一代HBM內存的強勁需求，以及供應緊張。花旗集團分析師將SK海力士目標價上調56%，預計今年DRAM平均售價將上漲120%，NAND上漲90%。受業績提振，公司韓國股價盤后交易中上漲超6%。

財務表現：

• 2025財年營收97.1萬億韓元，營業利潤47.2萬億韓元（利潤率49%），凈利潤42.9萬億韓元，三項指標均創歷史新高
• Q4單季營收32.8萬億韓元，營業利潤19.2萬億韓元（利潤率58%），環比分別增長34%和68%，刷新季度紀錄
• 較2024財年營收增長約30萬億韓元，營業利潤實現翻倍增長

核心業務進展：

• HBM業務成為最大增長引擎，全年營收同比增長超過2倍
• 2024年9月成為業界首家量產HBM4的企業，目前正按客戶需求進行量產
• NAND業務創年度營收紀錄，321層QLC產品開發完成
• 一般DRAM推進1c納米轉換，開發出業界最大容量256GB DDR5 RDIMM

HBM銷售翻倍驅動利潤增長

AI存儲芯片成為SK海力士業績突破的核心驅動力。該公司在DRAM業務中，HBM銷售額同比增長超過一倍，成為創紀錄業績的主要貢獻來源。公司強調，這是"針對AI驅動的需求結構重組，通過強化技術競爭力和擴大高附加值產品占比，同時實現盈利能力和成長性的戰略應對結果"。

SK海力士去年9月在行業內率先建立HBM4量產體系，目前正按客戶要求的數量進行量產。公司表示，作為業界唯一能夠同時穩定供應HBM3E和HBM4的企業，將基于已建立的客戶信任，強化技術優勢以及經過驗證的質量和量產能力。據韓國媒體報道，SK海力士目前是微軟定制AI加速器Maia 200的HBM3E獨家供應商。

公司預計，隨著AI市場從訓練轉向推理，分布式架構需求擴大，內存的作用將更加重要。不僅是HBM等高性能內存，服務器用DRAM和NAND等全線內存產品的需求都將持續擴大。

產品組合加速向高端升級

在通用DRAM領域，SK海力士加速向10納米級第6代（1c納米）DDR5轉型，并通過開發基于10納米級第5代（1b納米）32Gb的業界最大容量256GB DDR5 RDIMM，證明了在服務器模塊領域的領導地位。公司計劃加速1c納米轉換，并擴大SOCAMM2和GDDR7等AI內存產品組合。

NAND業務在上半年需求疲軟的情況下，完成321層QLC產品開發，下半年通過應對企業級SSD為主的需求，創下年度最高銷售額。公司計劃通過321層轉換最大化產品競爭力，并利用Solidigm的QLC企業級SSD積極應對AI數據中心存儲需求。

公司表示，將加強與客戶和合作伙伴的協作體系，在正成為下一代核心競爭要素的"定制化HBM"領域也做好供應最優產品的準備。

全球產能布局加速推進

為應對需求增長，SK海力士正加速擴充全球制造能力。公司表示，將優先考慮滿足客戶需求以強化合作關系，盡早最大化清州M15X的產能，并通過龍仁一期工廠建設穩定擴充中長期生產基礎。

清州P&T7和美國印第安納州的先進封裝工廠也在順利推進。據彭博行業研究，SK海力士規劃在清州建設19萬億韓元的芯片封裝設施，進一步凸顯其對HBM需求的信心并鞏固市場領導地位。公司計劃建立涵蓋前道和后道工序的全球整合制造能力，靈活應對客戶需求變化。

供需緊張強化定價權

向高端AI芯片的轉型正在蠶食傳統內存的產能。據彭博報道，這種供應缺口正在DRAM和NAND兩個領域為SK海力士等制造商帶來巨大的定價權。

Janus Henderson全球科技團隊投資組合經理Richard Clode表示，當前的內存短缺可能會延續，部分原因是對新一代HBM內存的強勁需求消耗了更多晶圓產能以及供應緊張。"從供應角度來看，沒有簡單的辦法來滿足這一新的需求驅動因素，"他說。與消費電子公司相比：

"超大規模云服務商和AI客戶看待內存價格的視角完全不同"。

花旗集團分析師Peter Lee、Jayden Oh和Josh Yang在報告中預計，DRAM平均售價今年將上漲120%，NAND平均售價預計上漲90%，并將SK海力士目標價上調56%，三星上調20%。

SK海力士社長Song Hyun-jong表示：

"將基于差異化的技術競爭力創造可持續的業績增長，同時在未來投資、財務穩定性和股東回報之間保持最佳平衡"，并強調"將超越單純的產品供應商，作為實現客戶AI性能要求的AI時代核心基礎設施合作伙伴強化角色"。

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