Meta電話會：推薦系統正在被大模型重寫，沒有智能眼鏡的未來“難以想象”

1月28日，Meta公布了強勁的四季度業績，廣告業務推動去年Q4營收和今年Q1營收指引均超出分析師預期。同時，全年資本支出預期區間也高于分析師預期，該公司股價盤后一度漲逾11%。

在隨后的電話會，釋放出一個清晰信號：Meta在2025年交出強勁業績的同時，正在把下一階段的增長邏輯從“更好的廣告系統”升級為“以個人超級智能為核心的產品與基礎設施重構”。

短期看，收入依舊由廣告驅動；中長期看，推薦系統、智能體、內容生產方式、智能眼鏡與算力供給，將共同決定Meta能否打開新的增長曲線。

扎克伯格明確將 AI 智能眼鏡定位為下一代核心計算終端，并將其類比為智能手機取代功能機的關鍵節點。Reality Labs 的戰略重心正從元宇宙轉向 AI 可穿戴設備與自研模型。同時預告在未來幾個月，Meta將開始發布新模型和產品。

AI眼鏡將走向“智能手機時刻”

扎克伯格多次提及公司在AI智能眼鏡領域的長期判斷，并將其類比為智能手機取代功能機的關鍵節點。

全球有數十億人佩戴眼鏡或隱形眼鏡來矯正視力。我認為我們正處在一個類似智能手機剛出現時的階段，當時所有人都能看出來，翻蓋手機被智能手機取代只是時間問題。很難想象在幾年之后，大多數人佩戴的眼鏡不會是AI眼鏡。

他同時透露，Meta智能眼鏡在過去一年中的銷量已經增長了三倍，并稱其為“歷史上增長最快的消費電子產品之一”。電話會顯示，Meta正在將Reality Labs的投資重心，從此前的元宇宙愿景，進一步轉向AI可穿戴設備與自研AI模型。

新一代AI模型與產品將在“未來幾個月”陸續落地

在回應投資者對AI投入回報的關切時，扎克伯格強調，AI 實驗室的成果將在不久后面向用戶推出。

這將是交付個人超級智能、加速業務增長、建設未來基礎設施、并重塑公司運作方式的重要一年。

他補充稱，2025年Meta已完成AI體系重構，接下來將開始持續對外發布新模型與新產品，推動“個人超級智能”進入實際應用階段。

增長的“第一性原理”：推薦系統正在被大模型重寫

Meta把增長拆成兩條主線：提升互動與提升變現效率，而兩者的共同底座是推薦/排名模型的升級。

互動側：內容推薦的系統性提效

• Instagram Reels在美國觀看時長同比+30%；Facebook視頻觀看時長維持兩位數增長。
• 通過“簡化排名架構、支持更長互動歷史”，Facebook自然信息流與視頻帖子瀏覽量在Q4被拉升7%，管理層強調這是近兩年里“單季度對營收推動最大”的一輪產品優化。
• “新鮮度/原創性”被當成關鍵變量：Instagram美國75%推薦內容來自原創；Facebook當天推送Reels數量環比提升25%+。
• Threads停留時長在Q4優化后+20%，開始具備更可持續的增長結構。

廣告側：從“大模型訓練”到“運行時推理”的分層體系

Meta講得很直白：像GEM這類大模型不適合直接做實時推理，成本太高，因此要把“大模型知識”遷移到更輕量的運行時模型上——這決定了算力投入能否轉化為ROI。已披露的進展包括：

• GEM訓練GPU數量翻倍；引入新的序列學習架構（更長用戶行為序列、更豐富內容信息）。
• Q4效果：Facebook廣告點擊量+3.5%、Instagram轉化率+1%+；Instagram新運行時模型帶來轉化率+3%。
• Lattice推動模型統一，疊加后端改造，廣告質量提升12%；2026將繼續整合更多模型，用“更少但更強”的模型跑全局。

核心含義：Meta正在把“推薦系統”做成類似LLM的可擴展工程體系——這不僅決定用戶時長，也決定廣告單價與轉化率。

變現不止廣告：但“廣告仍是最大確定性”

扎克伯格承認：未來幾年廣告仍是增長最重要驅動力。但Meta也在鋪“廣告之外”的商業化地基，尤其面向企業端。

兩條清晰的增量路徑：

• 企業消息與WhatsApp商業化： WhatsApp付費消息服務年收入已突破20億美元、Click-to-message廣告增長加速，美國同比+50%。商業AI在墨西哥/菲律賓早期推進：每周100萬+次對話，計劃擴市場并讓其能在WhatsApp內完成更多任務。
• Threads與WhatsApp廣告補課：Threads廣告擴展到剩余所有國家/地區（含英、歐盟、巴西）。WhatsApp廣告與狀態功能年內全量推進，但短期廣告負載會保持克制，先優化效果。

此外，電話會提到一個重要細節：扎克伯格主動點到Manus的收購，并將其作為“企業工具訂閱/集成”的案例，目標是把企業常用工具整合進廣告與商務管理平臺，提升對中小企業的“一體化交付能力”。這意味著Meta在嘗試把自身從“流量平臺”向“企業增長操作系統”推進。

最大的賭注：算力與基礎設施，Capex指引顯著上臺階

這場電話會最“重資產”的部分，是Meta對算力的長期承諾：

• 2026年資本開支指引：1150億–1350億美元（含融資租賃本金），明確同比大幅增長，主要用于超級智能實驗室與核心業務。
• 依舊存在產能瓶頸：需求增長快于供給；自建新增容量要到2026年晚些時候上線，在此之前多數時間仍偏緊。
• 芯片與架構：Andromeda已能在NVIDIA、AMD、MTIA上運行；MTIA計劃從推理擴展到訓練負載。
• 成立Meta Compute，強調通過工程設計、投資、合作建設形成戰略優勢，并把“硅與能源”視為長期能力的一部分。

資本配置上也很明確：管理層直言當前首要任務是把資源投入AI領導力，回購會保持機會主義，而不是優先項（這與本季度未回購形成呼應）。

以下是電話會全文：

馬克·扎克伯格，創始人、董事長兼首席執行官：
好了，大家好。感謝各位的收看。
2025年底，我們取得了強勁的業績，目前每天至少有35億用戶使用我們的一款應用。其中，Facebook和WhatsApp的日活躍用戶均超過20億，Instagram的日活躍用戶也接近這個數字。得益于假日期間創紀錄的需求和人工智能帶來的性能提升，我們的業務也表現出色。目前，人工智能正處于快速發展階段。
我預計2026年這股浪潮將在多個方面進一步加速發展。我們開始看到智能體真正發揮作用。這將使我們能夠開發全新的產品，并徹底改變我們的工作方式。2025年，我們重建了人工智能項目的基礎架構。
在未來幾個月，我們將開始發布新模型和產品。我預計我們的首批模型會表現良好，但更重要的是，我們將展現出我們快速發展的勢頭。隨著我們持續發布新模型，我預計我們將在今年穩步推進，不斷突破行業前沿。我對我們正在構建的產品感到非常興奮。
我們的愿景是構建個人超級智能。我們開始看到人工智能的潛力，它能夠理解我們的個人背景，包括我們的經歷、興趣、內容和人際關系。智能體的價值很大程度上在于它們能夠理解獨特的背景信息。我們相信，Meta將能夠提供獨一無二的個性化體驗。
我們也在努力將大模型與Facebook、InstagramThreads以及我們廣告系統的推薦系統進行整合。我們世界一流的推薦系統已經顯著推動了我們應用和廣告業務的增長，但我們認為，與即將實現的相比，目前的系統還很原始。如今，我們的系統幫助人們與朋友保持聯系、了解世界并找到有趣的內容。但很快，我們將能夠了解用戶獨特的個人目標，并根據每個人的需求定制信息流，向他們展示有助于改善生活的內容。這也會對商業產生影響。
如今，我們的廣告能夠幫助企業精準找到對他們的產品感興趣的目標受眾。全新的智能購物工具將使用戶能夠從我們目錄中的商家中找到最合適的特定產品。我們致力于讓這些體驗同時適用于我們的信息流和企業消息功能，從而逐步顯著提升WhatsApp的功能。此外，未來還將推出更多類型的內容。
人們渴望以最具沉浸感和互動性的方式表達自我、體驗世界。我們最初使用文字，后來隨著配備攝像頭的手機普及，轉向照片，再后來隨著移動網絡速度的提升，轉向視頻。不久的將來，我們將看到更多更具沉浸感和互動性的新媒體形式涌現，而這一切都得益于人工智能的進步。我們的信息流將變得更加互動。如今，我們的應用程序感覺就像是算法在推薦內容。
不久之后，您打開我們的應用程序，就會發現人工智能不僅能理解您的需求，還能為您推送精彩內容，甚至為您量身定制優質內容。智能眼鏡正是這一愿景的終極體現。它們能夠看到您所看到的，聽到您所聽到的，與您對話，并在您日常生活中為您提供幫助，甚至還能直接在您的視野中顯示信息或生成定制用戶界面。去年，我們智能眼鏡的銷量增長了兩倍多，我們認為它們是歷史上增長速度最快的消費電子產品之一。
數以百萬計的人佩戴眼鏡或隱形眼鏡來矯正視力，我認為我們正處于類似于智能手機誕生的階段，顯然，所有這些功能手機都變成智能手機只是時間問題。很難想象幾年后，人們佩戴的大多眼鏡不是人工智能眼鏡。對于RealityLabs而言，我們未來將把大部分投資投入到眼鏡和可穿戴設備領域，同時專注于讓Horizon在移動端取得巨大成功，并在未來幾年內將VR打造成一個盈利的生態系統。我預計RealityLabs今年的虧損將與去年相近，這很可能是虧損的頂峰，因為我們將逐步減少虧損，同時繼續推進我們的愿景。
展望未來，我們將繼續大力投資基礎設施建設，以訓練領先模型，并為全球數十億人和企業提供個性化的超級智能。我最近宣布成立Meta Compute公司，因為我相信，在基礎設施的工程設計、投資和合作建設方面做到最高效，將成為我們的戰略優勢。DinaPowellMcCormick也加入我們，擔任總裁兼副董事長，她將領導我們與各國政府、主權國家和戰略資本合作伙伴開展合作，以擴大我們的長期能力，包括確保我們在全球各地運營所在社區產生積極的經濟影響。MetaCompute的一個重要組成部分是對硅和能源進行長期投資。
我們將繼續與重要合作伙伴攜手，同時推進我們自身的芯片研發項目。我們正在構建系統架構，以確保系統使用的靈活性，并通過優化技術和供應鏈，預計每吉瓦的成本將隨著時間的推移而顯著降低。最后，我認為2026年將是人工智能開始徹底改變我們工作方式的一年。在應對這一變革的過程中，我們始終秉持著一個明確的目標：為個人創造最佳平臺，讓他們能夠發揮巨大的影響力。
為此，我們正在投資人工智能原生工具，以便Meta的員工能夠提高工作效率。我們提升個人貢獻者的地位，并簡化團隊結構。我們開始看到，過去需要大型團隊才能完成的項目，現在只需一位才華橫溢的員工就能獨立完成。我希望盡可能多的優秀人才選擇Meta，在這里他們可以發揮最大的影響力，為全球數十億用戶提供個性化產品。
如果我們這樣做，我相信我們會完成更多工作，而且會更有趣。好了，這就是我想說的全部內容。今年對于我們交付個人超級智能、加速業務發展、構建未來基礎設施以及塑造公司未來的運作模式來說，都將是意義非凡的一年。一如既往，我感謝我們團隊的辛勤付出，也感謝大家與我們攜手共進。
現在有請蘇珊。
蘇珊·李，首席財務官：
謝謝馬克，大家下午好。我們先來看各細分市場的業績結果。除非另有說明，所有比較均為同比數據。
我們的應用家族用戶群體持續增長，據估計，12月份每天至少有35億人使用過我們旗下的一款應用。第四季度應用家族總收入為589億美元，同比增長25%。第四季度應用家族廣告收入為581億美元，同比增長24%，按固定匯率計算增長23%。第四季度，我們各項服務中的廣告總展示次數增長了18%。
所有地區的廣告展示量均呈現健康增長，主要得益于用戶參與度和用戶增長，其次是廣告加載優化。平均單條廣告價格同比增長6%，受益于廣告主需求的增長，而廣告主需求的增長主要源于廣告效果的提升。應用家族的其他收入為8.01億美元，同比增長54%，主要得益于WhatsApp付費消息收入的增長，以及Meta驗證訂閱用戶的增長。在我們的RealityLab業務板塊，第四季度收入為9.55億美元，同比下降12%。
正如我們在上次電話會議上提到的，RealityLabs營收同比下降的原因是，我們推遲了Quest3S在2024年第四季度的上市，以及零售合作伙伴在2025年第三季度采購Quest頭顯以備戰假日季，這部分收入已計入第三季度。接下來是我們的合并業績。第四季度總營收為599億美元，同比增長24%，按固定匯率計算增長23%。第四季度總支出為351億美元，同比增長40%。
同比增長主要受員工薪酬、法律費用和基礎設施成本的推動。員工薪酬增長反映了我們今年新增的技術人才，特別是人工智能工程師Tama。法律費用增長是由于2024年第四季度法律費用沖回以及2025年第四季度計提的費用所致?；A設施費用增長主要受折舊增加、云支出和其他運營費用的推動。第四季度末，我們的員工人數超過78800人，同比增長6%，這主要得益于招聘以及在盈利、基礎設施、MetaSuperintelligenceLabs以及監管合規等重點領域的增長。第四季度營業收入為247億美元，營業利潤率為41%。第四季度利息及其他收入為6.09億美元，主要來自股權投資的未實現收益。由于與稅務機關達成和解，本季度稅率為10%，略低于我們此前12%至15%的預期。
凈利潤為228億美元，即每股8.88美元。資本支出（包括融資租賃本金支付）為221億美元，主要用于數據中心、服務器和網絡基礎設施的投資。自由現金流為141億美元。本季度末，公司持有現金及有價證券816億美元，負債587億美元。
現在來看業務表現。我們的營收增長主要受兩大因素驅動：一是我們為用戶提供互動體驗的能力，二是我們持續有效地將這些互動轉化為收益的能力。首先，我們通過排名和產品改進不斷提升用戶參與度。InstagramReels在本季度表現強勁，在美國的觀看時長同比增長超過30%。用戶參與度的提升得益于我們為提高推薦質量而進行的多項優化，包括簡化排名架構以實現更高效的模型擴展。
這使得我們的系統能夠考慮更長的互動歷史，從而更好地識別用戶的興趣。在美國，Facebook的視頻觀看時長繼續保持兩位數的同比增長，我們在信息流和視頻平臺上的排名和產品優化工作也取得了顯著成效。第四季度的優化措施使Facebook上自然流量信息流和視頻帖子的瀏覽量提升了7%，這是過去兩年中Facebook產品發布帶來的季度營收增長幅度最大的一次。
我們持續提升內容推薦的新鮮度和原創性。在Facebook上，我們的系統當日推送的Reels短視頻數量比上一季度增加了25%以上。在Instagram上，第四季度美國原創內容的占比提升了10個百分點，目前75%的推薦內容來自原創帖子。Threads也呈現強勁增長勢頭，同樣受益于推薦系統的改進。第四季度的優化使Threads的用戶停留時間提升了20%。展望2026年，我們看到了巨大的發展機遇。這包括擴展模型中使用的訓練數據的復雜性和規模，同時不斷提升系統對用戶實時興趣的響應能力。我們還致力于整合大模型，以更深入地了解我們平臺上的內容，從而實現更加個性化的推薦。
今年另一項重要的投資領域是開發下一代推薦系統。我們在這方面投入了多項重金，包括從零開始構建基于LLM的全新模型架構，利用LLM的世界知識和推理能力來更準確地推斷用戶的興趣。除了改進推薦系統之外，我們還計劃利用MetaSuperintelligenceLabs開發的模型，打造引人注目且獨具特色的AI產品。目前，我們已經看到AI視頻本地化配音方面展現出巨大潛力。
我們目前支持九種語言，每天有數億用戶觀看AI翻譯的視頻。這已經顯著提升了用戶在Instagram上的停留時間，我們計劃在今年內推出更多語言支持。此外，我們的媒體創作工具也獲得了強勁的反響。用戶每天觀看的Reels視頻中，近10%來自我們的Edits應用，比上一季度增長了近三倍。在MetaAI方面，第四季度每日活躍用戶創作媒體內容的數量同比增長了三倍。今年，我們計劃提升底層媒體生成模型的性能，并推出新功能，進一步增強產品體驗。MetaAI的另一個重點領域是個性化。早期測試表明，個性化回復能夠顯著提升用戶參與度，我們計劃今年大幅提升MetaAI的個性化功能。這與我們對內容理解的投入相輔相成，這將使我們的系統能夠更深入地了解每個用戶的興趣和偏好，同時識別平臺上最相關的內容并將其用于回復。接下來，我們來談談影響營收的第二個因素：提高變現效率。這項工作的第一步是優化自然流量中的廣告投放比例。目前，我們的重點仍然是調整系統，以便找到投放廣告的最佳時間和地點。
在某些情況下，這使我們能夠在保持用戶體驗的同時，提升廣告的整體投放量。然而，這項工作日益重要的部分在于，如何通過判斷用戶何時更愿意觀看廣告，在廣告投放量不變的情況下，尋找提升轉化率的機會。事實上，在2025年下半年，我們在Facebook上推行的跨用戶和跨會話重新分配廣告的舉措，其帶來的收入增長幾乎是Facebook廣告投放量增長的四倍。我們也在不斷推進將廣告引入我們最新的服務。
在Threads平臺，我們本月開始將廣告擴展到所有剩余國家/地區，包括英國、歐盟和巴西。在WhatsApp平臺，我們預計將在年內完成廣告和狀態功能的全面推廣，短期內廣告投放量將保持較低水平，因為我們將遵循標準策略，在逐步增加廣告庫存之前，先優化廣告格式和效果。接下來，我們將著手提升變現效率的第二階段，即提高使用我們工具的企業的業績。我們看到，2025年全年對廣告效果的投資已取得非常顯著的成效，同比轉化率增長在第四季度加速。
我們預計，2026年的一系列投資將使我們能夠進一步提升業績，因為我們將繼續把人工智能融入營銷和客戶互動渠道的各個層面。首先是我們的廣告系統，我們將持續擴展模型的復雜性和規模，以便更好地選擇展示哪些廣告。第四季度，我們用于訓練GEM模型（用于廣告排名）的GPU數量翻了一番。此外，我們還采用了一種新的序列學習模型架構，該架構能夠處理更長的用戶行為序列，并處理關于每條內容的更豐富的信息。
第四季度，GEM和序列學習技術的改進共同推動Facebook廣告點擊量提升3.5%，Instagram轉化率提升超過1%。這種全新的序列學習架構比我們之前的架構效率顯著更高，這將使我們能夠進一步擴展未來排名模型的數據量、復雜性和計算能力，從而提升廣告效果。在擴展GEM等基礎廣告模型的同時，我們也在開發更高級的模型，以便在運行時進行下游廣告推理。第四季度，我們在Instagram信息流、快拍和Reels中推出了新的運行時模型，使轉化率在第四季度提升了3%。
在Lattice的支持下，我們的模型統一工作也在持續推進。繼2025年上半年成功整合Facebook信息流和視頻模型后，我們在第四季度將FacebookStories和其他平臺的模型整合到了Facebook整體模型中。這一舉措，加上一系列后端改進，使廣告質量提升了12%。2026年，我們預計將整合比過去兩年更多的模型，因為我們將繼續改進系統，使其能夠運行數量更少但功能更強大的模型。
接下來是廣告產品領域。我們持續投資，致力于幫助企業利用人工智能降低廣告活動設置和優化的難度。第四季度，我們開始與廣告主測試MetaAI商業助手，該助手可協助完成廣告活動優化和賬戶支持等任務。未來幾個月，我們將向更多廣告主開放該助手，確保每家企業都能體驗并使用。
未來幾個月，我們將向更多廣告主開放這項服務，讓每家企業都能擁有一個可以與之互動的AI助手。該助手能夠記住企業的目標，并提供個性化的業績提升建議。我們還在廣告創意領域部署AI以提升業績。第四季度，視頻生成工具的綜合營收年化率達到100億美元，環比增長速度幾乎是整體廣告收入增長速度的三倍。此外，我們的增量歸因功能也取得了非常顯著的成效，該功能能夠實時優化增量轉化。
我們在第四季度推出的最新模型，相比標準歸因模型，轉化率提升了24%。該產品自推出僅七個月，年收入就已達到數十億美元。我要介紹的最后一個盈利領域是企業消息服務，我們整個解決方案組合在該領域都展現出了強勁的增長勢頭。第四季度，點擊消息廣告的收入增長加速，其中美國地區的同比增長超過50%，這主要得益于我們網站消息廣告的廣泛應用。這類廣告會將用戶引導至企業網站以獲取更多信息，然后再發起聊天。WhatsApp內的付費消息服務也持續增長，第四季度年收入突破20億美元。最后，我們在墨西哥和菲律賓的商業人工智能也取得了良好的早期進展，目前每周有超過100萬次用戶與商業人工智能在我們的消息平臺上進行對話。今年，我們將把業務人工智能推廣到更多市場，同時擴展其功能，使其不僅能回答產品庫存等問題，還能幫助用戶在WhatsApp內高效完成各項任務。我們經常談到人工智能如何改進我們的產品，但我想借此機會簡要介紹一下它如何改變我們的工作方式。
馬克提到，我們致力于將Meta打造成一個讓每個人都能發揮重大影響的平臺。其中一項重點工作是推動我們人工智能編碼工具的普及和發展，目前我們在這方面看到了強勁的增長勢頭。自2025年初以來，每位工程師的產出增長了30%，其中大部分增長來自智能體編碼的普及，而智能體編碼在第四季度實現了顯著增長。人工智能編碼工具的高級用戶增長更為顯著，他們的產出同比增長了80%。
我們預計這一增長勢頭將在未來半年加速。接下來，我想談談我們的資本配置策略。2026年，我們擁有顯著提升核心業務的機遇。我們計劃繼續優先投資于核心業務，以支持這些機遇，同時為未來幾年由人工智能模型驅動的全新產品周期做好準備。
確保充足的基礎設施容量是這些舉措的核心，我們正努力通過部署各種芯片來滿足我們的芯片需求，以最佳方式支持我們不同的工作負載。為此，在第四季度，我們擴展了Andromeda廣告檢索引擎，使其現在可以在NVIDIA、AMD和MTIA芯片上運行。這一改進，加上模型創新，使Andromeda的計算效率提升了近三倍。在第一季度，我們將擴展MTIA項目，使其除了目前運行的推理工作負載外，還能支持我們的核心排名和推薦訓練工作負載。更廣泛地說，在投資基礎設施以滿足業務需求的同時，我們將繼續優先考慮保持長期靈活性，以便能夠適應市場的發展變化。
我們正通過多種方式應對挑戰，包括改變數據中心建設方式、建立戰略合作伙伴關系、簽訂云容量合同，以及為部分大型數據中心建立新的所有權結構。我們擁有強勁的凈現金余額，并預計到2026年，我們的業務將繼續產生充足的現金流，以支持我們的基礎設施投資，這已反映在我們的預期中。盡管如此，我們將繼續尋求機會，定期通過審慎的、成本效益高的外部融資來補充我們強勁的運營現金流，這最終可能使我們保持正的凈債務余額。接下來，我們展望一下財務前景。
我們預計2026年第一季度總營收將在535億美元至565億美元之間。根據當前匯率，我們的預測假設外匯因素將對同比總營收增長起到約4%的推動作用。接下來是支出和資本支出展望。我們預計2026年全年總支出將在1620億美元至1690億美元之間。
大部分支出增長將由基礎設施成本驅動，其中包括第三方云支出、更高的折舊費用和更高的基礎設施運營費用。支出增長的第二大因素是員工薪酬，這主要源于對技術人才的投資。這包括為支持我們的重點領域（特別是人工智能）而招聘的2026年員工，以及2025年招聘員工的全年費用。從業務板塊來看，我們預計支出增長將主要由“應用家族”（FamilyofApps）推動，而RealityLabs的運營虧損將與2025年的水平基本持平。
我們預計2026年的資本支出（包括融資租賃的本金支付）將在1150億美元至1350億美元之間，同比增長主要得益于對元超級智能實驗室和核心業務投資的增加。盡管基礎設施投資大幅增長，但我們預計2026年的營業收入將高于2025年。在稅收環境未發生變化的情況下，我們預計2026年全年稅率為13%至16%。此外，我們近期與歐盟委員會就進一步調整個性化程度較低的廣告服務達成一致，并將于本季度開始逐步推出。然而，我們仍在密切關注歐盟和美國的法律和監管方面的不利因素，這些因素可能會對我們的業務和財務業績產生重大影響。例如，我們持續關注與青少年相關的問題，并且今年在美國計劃開展多項試驗，這些試驗最終可能導致重大損失?？傊?，2025年對我們公司而言又是強勁的一年。我們為改善業務所做的投資正在持續推動強勁增長，今年我們制定了令人振奮的路線圖，為我們的全球社區提供新的體驗和服務。一如既往，感謝我們團隊的辛勤付出和對我們使命的堅定承諾?？他愃顾?，接下來我們開始接受提問。
操作員：
謝謝?，F在我們將開放問答環節。（操作員說明）（操作員說明）您的第一個問題來自摩根士丹利的Brian Nowak。請提問。
Q1 Brian Nowak：感謝您回答我的問題。我有一個問題問Mark，一個問題問Susan。Mark，第一個問題是關于長期發展的?？紤]到您計劃擴大投資規模，并抓住個人智能和元宇宙領域的機遇，您能否簡要介紹一下，您認為在未來三到五年甚至十年內，通過這些投資，您最看重哪些長期收入或投資回報率（ROIC）？Susan，第二個問題是關于近期的，比如2026年。我認為你們的指南業務是近五年來增長最快的。我知道你們在推薦和盈利效率方面做了很多改進，但您能否幫我們分析一下，2026年收入增長的兩三個主要驅動因素是什么？
馬克·扎克伯格，創始人、董事長兼首席執行官：
好的，我想我可以先回答第一個問題。不過我得先說明，我覺得這次通話中我對你們很多問題的回答可能不太令人滿意，因為我們正處于一個有趣的時期，我們一直在重建人工智能項目，已經進行了六個月，我對目前的進展感到滿意。
但在接下來的幾個月里，我們將圍繞這些內容陸續推出首批模型、產品和業務。屆時，我會就所有這些方面分享更多信息。所以，我很樂意先給大家提供一個概覽。但我提前要說的是，這些內容可能不會特別詳細，不過隨著我們逐步推出，相信會令人興奮。
我認為，就業務而言，我的意思是——我并不認為我會在這里提出什么新觀點，但是——我們正專注于幾個重要的商業機遇。我認為其中之一就是改進核心產品并加速核心業務的發展。我之前談到過將推薦系統和LLM連接起來，我認為這將同時提升自然流量體驗和廣告質量。我們將看到媒體生成技術的進步提升內容質量，再加上推薦系統的改進，我們預計核心業務的質量和效率將全面提升，無論對于自然流量用戶還是企業用戶都是如此。
所以我認為這會產生連鎖反應。然后，我認為會涌現出許多新的商業機會。我的意思是，我們一直在研究元人工智能，我想你們已經開始看到這類產品在整個行業中的一些盈利模式了。當我們把這項技術發展到我們想要的規模和深度時，我們認為無論是在訂閱、廣告還是其他各種方面，都會出現很多機會。
是的，關于購物和電商，我有很多興奮之處，我在前面的評論中也提到過。隨著模型的推出和功能的展示，無論是首批模型還是未來一年的后續模型，我認為這些模型都會變得更加完善。我們將能夠把不同的產品與這些模型結合起來，從而更好地服務于不同的企業——包括使用我們平臺的企業以及直接面向消費者的企業。我想，值得一提的是，我們之前似乎都沒有提到Manus的收購。我認為Manus的收購就是一個很好的例子，它能幫助很多企業加速業務增長。目前，很多企業已經付費訂閱Manus的工具，而我們將把這類工具整合到我們的廣告和商務管理平臺中。這樣一來，我們就能為數百萬使用和依賴我們平臺的企業提供更加一體化的解決方案，這將非常強大，不僅能幫助他們利用現有產品加速業務增長，還能通過新增產品線來進一步提升業績。所以，我的回答比較概括，我認為如果我們在這一年中做好自己的工作，情況會變得更加清晰，也會更加令人興奮。
蘇珊·李，首席財務官：
布萊恩，關于你的第二個問題，2026年第一季度營收預期顯然涵蓋了多種可能的結果。總體而言，它反映了我們對該季度強勁增長的預期。
該預期區間反映了加速增長的前景，而這主要得益于我們在第四季度末以及2026年初持續強勁的需求。此外，我們預計外匯因素將對同比增長產生4個百分點的利好。這比2025年第四季度美元走強時所受到的利好因素大了3個百分點。但總體而言，我們看到廣告商對我們所做的廣告效果改進做出了積極響應。
它們正在推動強勁的轉化率增長。我們在2025年進行了大量此類投資，包括改進廣告排名和投放系統、更有效地重新分配廣告負載、在Advantage+等廣告產品中推出新功能、改進衡量方法，以及其他許多有助于推動廣告持續表現的出色工作。
操作員：
您的下一個問題來自高盛的Eric Sheridan。請提問。
Q2 Eric Sheridan：非常感謝您回答這個問題。如果可以的話，我想問兩個問題。您之前曾提到過公司內部產能有限，計算能力不足以實現您在平臺和產品方面設定的目標。
我想了解一下，您目前如何看待自身內部對計算能力的需求與路線圖的契合度？第二個問題是，隨著廣告業務規模的不斷擴大，尤其是在年收入增長方面，我們是否已經看到了業務規模擴大對計算能力提升帶來的全部直接影響？或者說，投資者應該如何看待算力提升與盈利提升之間的方向性關系？謝謝。
蘇珊·李，首席財務官：
關于您的第一個問題，我們確實仍然面臨產能瓶頸。我們的團隊在2025年期間出色地完成了基礎設施升級工作，但公司對計算資源的需求增長速度甚至超過了我們的供應速度。
因此，我們預計到2026年，隨著云業務的拓展，今年的計算能力將顯著提升。但直到我們自有設施的額外容量在2026年晚些時候上線之前，我們的計算能力在2026年的大部分時間里仍可能受到限制。盡管如此，我認為我們在內部已經有效地緩解了計算能力限制對業務的影響。我預計這種情況在2026年仍將持續。
我們正持續從多個方面提升基礎設施效率，包括優化工作負載、提高基礎設施利用率、實現芯片供應多元化，以及在內容和廣告排名等領域的核心技術研發工作中加大效率提升方面的投入。這是您的第一個問題。第二個問題是關于廣告業務如何擴展。我想我無法對此給出非常精確的答案。
我想說的是，我們提升廣告效果的方法之一是改進我們的大型模型以及用于運行時廣告推理的輕量級模型。我們通常不會將像GEM這樣的大型模型架構用于推理，因為它們的規模和復雜性會導致成本過高。因此，我們提升這些模型性能的方式是利用它們將知識遷移到運行時使用的小型輕量級模型。但我認為，我們的大型模型仍有提升空間，可以從更多的計算資源中獲益。隨著我們增加可用于這些模型以及支撐廣告排名和推薦各個階段的基礎模型的計算資源，我們預計性能將會得到提升。
操作員：下一個問題來自Bernstein的 Mark Shmulik。請繼續。
Q3 Mark Shmulik：馬克，你提到預計今年工作方式和運作方式會有一些實質性的變化，那么，如果到年底我們仍然看不到一些你推出的新產品和新舉措取得實質性進展或被廣泛采用，你會感到驚訝嗎？或者我們應該對時間表更有耐心一些？蘇珊，你之前給出的指導意見是——我仍然預計今年的增長速度會比去年更快——假設幾個月后我們意識到需要更多投資和資源來繼續抓住人工智能帶來的機遇，但宏觀經濟形勢可能略顯疲軟。那么，投資水平與核心業績之間的關聯度有多高？謝謝。
馬克·扎克伯格，創始人、董事長兼首席執行官：
我認為第一個問題是問我預計產品何時會產生影響。我的意思是，我們將在今年陸續推出新產品。
我認為重要的是，我們并非只推出一項功能，而是在構建多個功能。人工智能將帶來許多全新的體驗。我在之前關于個人人工智能、LLM與推薦系統的討論中，已經概括地闡述了其中的一些主題。我認為這將是一個相對長期的研究項目，它將在很長一段時間內產生回報。但隨著我們將更多人工智能研究的改進和進展融入推薦系統，我們已經看到推薦系統得到了顯著的優化。
內容將會改進，會有新的形式，眼鏡也會有所提升。我們會嘗試很多不同的方面，包括一些我們認為全新的、并非現有功能的簡單擴展。所以，是的，我的意思是，我預計這些功能會在今年陸續推出。有時候，產品需要經過幾次迭代才能真正達到市場認可度，找到所需的市場契合點。但我認為我們有足夠的時間，而且年初就啟動了，所以我預計到年底，無論是在內容方面還是在工作方面，我們都能取得一些成功。我們之前討論過，我認為很難準確預測組織的工作模式會如何變化。但我認為，智能代理現在開始真正發揮作用，這意義重大，而且我認為這將帶來顯著的改變。我們已經開始看到，采用智能代理的人的工作效率顯著提高。
能做好這件事的人和做不好這件事的人之間存在著巨大的差距。我認為這將對整個行業乃至整個經濟產生深遠的影響，影響著我們運營這些公司的生產力和效率。我希望我們能夠利用這一點，比以往完成更多的工作。我最關注的是確保Meta成為一家能夠產生巨大影響的偉大公司。你可以在任何地方使用這些智能工具，但只有加入像Meta這樣的公司，你才能將產品交付給數十億用戶，而像Meta這樣的公司并不多。所以我認為，如果我們能夠成功——能夠駕馭這些工具——那么隨著時間的推移，我們應該會看到產出量的顯著提升。
現在，要準確預測這項技術何時普及，確實有點難，對吧？我不會預測具體是哪個季度之類的，但趨勢表明，這勢在必行。對我來說，這非常令人興奮。就像我之前說的，說實話，這也挺有意思的，對吧？我覺得能夠構建很多東西，會讓事情變得更有趣。而這正是我們來這里的目的。
蘇珊·李，首席財務官：
謝謝你，馬克。關于你的第二個問題，我想確認并澄清一下。我記得你在問題中提到，2026年的營業收入增長率會高于2025年。
我想確保我的解釋非常清楚。我們預計2026年的營業收入將高于2025年。這里比較的是絕對金額，而不是增長率。為了便于理解，我們2026年伊始就實現了強勁的營收增長。
當然，目前我們才剛剛開始幾周，而且是在宏觀經濟形勢良好的背景下。因此，顯然很難將目前的趨勢推斷到全年。此外，當前形勢下存在諸多變數。我們確實充分利用了當前的業務優勢，將大量收入再投資于我們認為極具吸引力的人工智能基礎設施和人才投資機會。
由于我們仍在權衡各種產能選擇，因此很難評估今年所有投資機會的具體情況。當然，目前的招聘市場競爭依然非常激烈，但我們希望在力所能及的范圍內積極投資。我們將繼續沿用幾年前提出的框架，即隨著時間推移不斷提高合并營業利潤，以此指導這些投資。根據我們目前的計劃，我們預計2026年的營業收入將超過2025年。
操作員：你的下一個問題來自摩根大通的Doug Anmuth。請繼續。
Q4：Doug Anmuth：非常感謝您回答這些問題。我問馬克一個問題，蘇珊一個問題。馬克，您能否詳細介紹一下MSL團隊幾個月以來的進展，以及您對今年邁向前沿模式的看法？蘇珊，我知道您預計2026年營業收入會增長。您是否也預計會有正的自由現金流？我們應該如何看待目前以及未來在數據中心和計算設施建設方面的合資項目？謝謝。
馬克·扎克伯格，創始人、董事長兼首席執行官：
關于目前的進展，我暫時沒什么可補充的了。我的意思是，所以我一開始就說了，現在回答這些問題可能有點不太合適。MSL項目已經進行了大約六個月，我對團隊的素質非常滿意。我認為我們擁有業內最強大的研發團隊，一些早期指標也顯示出積極的態勢。但是，我認為這是一項長期的工作。
我們做這件事的目的不是為了推出單一的模型或產品。我們會隨著時間的推移開發很多模型和各種不同的產品。我希望確保作品本身就能說明一切，同時我們也希望大家都能明白，這是一段旅程，我們推出的第一批產品，我認為更多的是為了展現我們正在走的軌跡，而不是某個特定時刻的成果。所以，是的，我很樂觀，但目前還沒有其他特別具體的消息可以分享。
蘇珊·李，首席財務官：
道格，關于你問題的第一部分，我們今年在基礎設施建設方面進行了大量投資，以支持我們的人工智能項目。我們相信，憑借今年的業務現金流，我們完全有能力為這些投資提供強有力的支持。同時，我們也將繼續探索不同的路徑，不斷完善基礎設施，以期在未來幾年可能出現的各種容量需求背景下，為我們提供所需的長期靈活性和選擇價值。因此，目前我們暫無其他消息可以公布。
你知道，我們正在研究所有不同的機會，以便在我們需要的各種時間范圍內建立和發展能力。
操作員：下一個問題來自美國銀行的Justin Post。請提問。
Q5 Justin Post：好的，有兩個問題，一個馬克，一個給蘇珊。感覺你們的產能非常驚人。你們打算如何拓展廣告以外的業務機會？比如訂閱模式、云授權模式，以及你們正在開發的各種有趣的產品。我并不期待你們發布任何產品公告，但你們除了廣告之外還能做些什么呢？另外，Susan，看到廣告行業（包括FX）的加速發展真的很有意思。我想知道你們是否也觀察到了電子商務的整體加速發展，你們認為資金主要來自哪里？整個互聯網生態系統是否也在加速發展？我想聽聽你們的看法。
馬克·扎克伯格，創始人、董事長兼首席執行官：
是的，我們關注的重點不僅限于廣告。我認為，從數據來看，未來幾年廣告仍將是我們業務增長的最重要驅動力。因此，我們在推進相關工作的同時，也在努力平衡各種創新舉措，并大力投資人工智能，確保我們在人工智能領域所做的一切努力都能提升我們核心應用和業務的質量和績效。當然，我們之后會分享更多相關信息。但需要指出的是，所有這些舉措，即便能夠快速擴展，也需要一段時間才能在廣告業務的規模上真正發揮作用。
與此同時，我們也非常專注于為企業提供更多價值，并提高我們投放廣告的應用程序的質量。
蘇珊·李，首席財務官：
賈斯汀，關于你的第二個問題，第四季度除政治板塊（因為我們錯過了去年的美國總統大選）外，所有垂直領域均實現了穩健的同比增長。其中，電商板塊是同比增長的最大貢獻者，其次是專業服務和科技板塊。
因此，在線商務業務同比增長強勁，與第三季度基本持平，且增長勢頭遍及各個地區和規模的廣告主。總體而言，我們看到，從假日購物季前到網絡星期一，再到年底，市場需求持續旺盛，這對我們來說非常有利。專業服務領域也實現了強勁的全面增長，這主要得益于我們產品改進帶來的潛在客戶開發廣告的顯著貢獻，包括我們在第四季度初全面推出的Advantage+潛在客戶開發活動?？萍即怪鳖I域也繼續保持強勁增長，同樣，增長勢頭遍及各個地區和規模的廣告主?？偠灾艺J為整體增長非常健康，且增長動力來自各個方面。
操作員：
您的下一個問題來自巴克萊銀行的Ross Sandler。請提問。
Q6 Ross Sandler：是的，馬克，你提到過要把《地平線世界》移植到移動平臺。我們之前很少聽到《地平線世界》團隊在電話會議上發言。所以，聽說這個項目要推進移動端真是太好了?？磥?，人工智能和你們在《地平線》中打造的技術相結合，可能會為游戲領域或新的溝通方式開辟許多新的可能性。那么，您能否詳細說明一下具體的計劃是什么？謝謝。
馬克·扎克伯格，創始人、董事長兼首席執行官：
是的，那我就來談談這個基本主題。這些年來，我在一些電話會議上提到過一個核心觀點，那就是人們總是渴望以盡可能豐富的方式來表達自我、體驗世界。所以今天我先談了這一點。
我們剛起步的時候，很多內容都是以文字為主，對吧？那幾乎是我們當時能做到的極限了。后來，手機普及，有了攝像頭，很多內容都變成了視覺化的。但隨著照片的普及，我們經歷了一段移動網絡不穩定的時期，每次想看視頻都要緩沖。這個問題解決后，現在視頻已經成為內容的主要形式。我們一直以來的核心理念之一就是，這并非終點，對吧？視頻會長期存在，它會繼續發展壯大，不會消失，就像照片和文字一樣，在很多方面都會繼續發展，即使市場本身也在不斷增長。
但我認為視頻并非最終的最終形式。我認為未來會出現更多互動性更強、沉浸感更強的形式，而且這些形式會出現在你的信息流中。你可以想象一下，當然，這其中還有很多細節需要完善，但你可以想象，人們可以通過提示輕松地創造一個世界或創建一個游戲，并與他們關心的人分享。你可以在信息流中看到它，并立即參與其中。
而且，這種技術既有3D版本，也有2D版本。我認為Horizon非常適合打造沉浸式3D體驗。但可以肯定的是，在未來，任何視頻都可以點擊進入，以更有意義的方式參與其中，獲得更豐富的體驗。我認為，我們在虛擬現實軟件和Horizon以及公司其他諸多領域的投資，將與人工智能的進步完美結合，從而通過移動設備將這些體驗帶給數億乃至數十億用戶。
總之，這就是我非常興奮的地方，但這只是眾多主題中的一種，我認為這個主題會非常有趣。我認為未來會涌現出許多不同類型的互動式沉浸式內容。而《地平線》就是一個非常有趣的例子，我很期待看到它如何發展。
操作員：下一個問題來自花旗銀行的Ron Josey，請提問。
Q7 Ron Josey：太好了，謝謝你回答這個問題。我想就你之前關于排名推薦模型變革的評論，和蘇珊深入探討一下。鑒于GEM、Andromeda、Lattice以及模型整合等方面的成果，顯然有很多有利因素。那么，你能否幫我們更詳細地了解一下路線圖，以及我們在排名推薦模型變革方面所處的階段？有一種觀點認為，我們可能遇到了某種限制因素，或者我們正在等待更新的模型，但任何見解都將對我們思考下一步以及未來的發展方向非常有幫助。謝謝。
蘇珊·李，首席財務官：
是的，謝謝你的提問，Ron。我剛才在想你的問題究竟是更側重于廣告方面，還是更側重于用戶互動方面，不過我會盡量兩方面都談談。關于核心的用戶互動部分，我們在第四季度針對Facebook和Instagram推出了一系列排名優化措施，這些措施有效提升了用戶互動。
實際上，并沒有哪一次產品發布是推動增長的主要因素。這得益于我們對推薦系統的多項優化，這些優化幫助我們更精準地預測每個用戶的興趣所在。我剛才也簡單介紹了其中的一些優化，以及它們在Facebook和Instagram上的具體應用。我們認為，到2026年，我們的推薦系統還有很大的提升空間，預計這將進一步推動這兩個應用的用戶參與度增長。
首先，我們計劃繼續擴展模型規模，并增加數據使用量，包括納入更長時間的內容互動歷史記錄，以進一步提升推薦的整體質量。同時，我們將開始驗證廣告信號和自然內容推薦的使用情況，并逐步構建一個更加共享的自然內容和廣告推薦平臺。其次，我們將繼續優化推薦，使其更貼合用戶在會話期間的互動內容，從而提供更符合他們當下興趣的推薦。
最后，鑒于LLM能夠更深入地理解內容，我們將致力于將其更深入地融入現有的推薦系統。我認為這對近期發布的內容尤其有用，因為這類內容缺乏足夠的互動數據來支撐推薦。在廣告方面，我們已經討論過Andromeda、Lattice和GEM等模型在廣告領域的諸多工作。我將在第四季度重點介紹GEM，我們擴展了GEM，使其能夠覆蓋FacebookReels?，F在，它覆蓋了Facebook和Instagram的所有主要平臺。我們還將用于訓練GEM的GPU集群規模擴大了一倍。預計到2026年，我們將把GEM的訓練規模顯著擴大到更大的集群，從而提升模型的復雜性，擴展訓練數據，并利用我們在第四季度開始部署的全新序列學習架構。此外，我們還將進一步改進如何將GEM基礎模型的學習成果遷移到我們使用的運行時模型中。所以我認為，在技術棧的許多組件中，還有很大的提升空間。
這是我們首次找到一種能夠像LLM一樣高效擴展的推薦模型架構。我們希望這將使我們能夠在保持可觀投資回報率的同時，大幅擴展排名模型的規模。
操作員：接下來的問題將來自富國銀行的Ken Gawrelski。請繼續。
Q8 Ken Gawrelski：非常感謝。首先，對于Mark來說，Meta擁有一個領先的通用模型有多重要？或者，一個在特定用例中表現卓越的模型是否就足夠了，比如像Anthropic目前在編碼方面所展現的那樣？我們非常希望您能就此發表意見。其次，我想再追問一下，蘇珊，關于您目前所掌握的信息。您提到2026年您在模型方面做了一些改進，對核心功能進行了微調，包括提升用戶參與度和廣告相關性。您能否談談這些投資是否出現了收益遞減的跡象？您認為2026年以后，在哪些方面還有進一步的發展機會？謝謝。
馬克·扎克伯格，創始人、董事長兼首席執行官：
我認為問題在于，對我們來說，擁有一個通用模型究竟有多重要？在我看來，Meta就像是一家深度科技公司。
所以，人們會想到我們，因為我們在構建這些應用和體驗。但讓我們能夠構建所有這些產品的關鍵在于，我們構建并掌控著底層技術，這使我們能夠集成和設計我們想要的體驗，而不是僅僅受限于生態系統中其他參與者正在構建或允許我們構建的內容。因此，我認為這是一個非常根本的問題。我猜測，由于種種原因，包括一些競爭因素和一些安全因素，前沿人工智能技術不可能總是通過API向所有人開放。所以，我認為，如果你想成為塑造這些產品未來的世界級公司之一，那么擁有構建你想要的體驗的能力至關重要。
所以我覺得，從商業角度來看，這非常重要。而且，從創意和使命的角度來看，能夠真正設計和構建我們認為應該為人們打造的體驗也至關重要。是的，我的意思是，我認為這非常重要。否則，我們就不會如此專注于此，我們現在顯然非常重視這一點。
蘇珊·李，首席財務官：
關于您的第二個問題，有趣的是，一年前的這次電話會議上，我好像談到了我們在2025年預算流程中針對廣告效果和自然流量互動計劃所做的一系列投資。這些投資總體上都取得了成效，我們對當時采用的流程非常滿意，包括使用預期投資回報率對投資進行排序，確保我們擁有完善的衡量體系，為那些投資回報率為正的項目提供資金，并跟蹤它們在一年中的表現。我們剛剛完成了2026年的預算流程，并為類似的投資項目提供了資金，我們預計這些投資將使我們能夠在2026年繼續保持強勁的營收增長。盡管如此，由于一些原因，我預計全年報告營收和按固定匯率計算的營收增長都將低于第一季度的水平。
首先，根據目前的匯率，我們預計匯率利好因素將在今年晚些時候消退。其次，我們將在今年晚些時候結束此前受益于2025年廣告效果投資和強勁宏觀經濟環境的強勁增長期。最后，我們預計在歐盟推出的修訂版、個性化程度較低的廣告服務可能會帶來一些不利影響，該服務將于第一季度末開始逐步推出。但與2025年類似，我們對我們識別具有吸引力的投資機會并將其納入預算以支持排名和推薦系統關鍵舉措以及提高模型容量效率的過程感到滿意，所有這些都是推動我們增長的關鍵。
操作員：下一個問題來自Evercore樂隊的MarkMahaney，請提問。
Q9 Mark Mahaney：好的，我想問兩個問題。MetaAI，關于用戶參與度和使用情況，你們有什么最新進展嗎？你們是否剛剛開始對這項功能進行改進？另外，Susan，關于股票回購，我想你們本季度沒有回購任何股票。您已經有一段時間沒有回購股票了，大概有一年了吧。年初的時候您談到過資本配置，聽起來您近期沒有回購股票的打算，您能再確認一下嗎？非常感謝。
蘇珊·李，首席財務官：好的，我很樂意回答這兩個問題。MetaAI的最新進展是，它現在已覆蓋超過200個市場。MetaAI日活躍用戶最多的市場與我們其他應用非常流行的市場基本一致。不過，不同地區用戶使用MetaAI的主要應用有所不同。例如，在印度和印度尼西亞，WhatsApp的使用率最高。在美國，Facebook是提升用戶參與度的重要驅動力。總的來說，我們看到了很多機會，可以簡化用戶每天使用我們服務所要完成的任務。如果我們能做好這一點，用戶使用我們產品的方式將會不斷擴展。因此，我們致力于將MetaAI打造成最個性化的助手，同時利用我們平臺上的海量信息、趨勢和內容，提供差異化的洞察。我們認為，我們在構建高度個性化的體驗方面擁有非常強大的實力，并將這些優勢融入MetaAI，以便我們能夠根據每個人的個人興趣和偏好定制回復。
關于您的第二個問題，即股票回購，我們的股票回購水平會因多種原因而隨時調整，包括我們是否認為某些領域在短期內更需要資金。目前，我們認為公司的首要任務是投入資源，將自身定位為人工智能領域的領導者。因此，這確實是資金的首要用途，但我們將繼續保持機會主義，評估股票回購與其他資金用途之間的利弊。
KennethDorell，投資者關系總監：
好的，我想我們今天的節目就到這里吧。感謝各位今天的參與。我們期待很快能再次與大家交流。
操作員：
今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，您現在可以斷開連接了?；顒右呀Y束。