432噸！中國投資者去年買走全球近十分之一黃金

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圖片來源：攝圖網(wǎng)

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當前金價處于“高價位、高波動”階段，建議采用“定投+回調(diào)補倉”策略，避免單次重倉介入。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權 不得轉載

作者 |唐婧

編輯 |曾芳

排版 |黃玥

國際金價連續(xù)兩年上漲之后，近期再度強勢攀升。

1月29日，現(xiàn)貨黃金價格首次突破5500美元/盎司，短短四天內(nèi)接連突破六道整百關口，刷新歷史紀錄。而當日夜間國際貴金屬期貨深夜巨震，黃金盤中跳水，一度回吐全部漲幅，最終截至1月30日9時46分漲回5328美元/盎司，仍處于歷史高位。

在北京從事文化創(chuàng)意工作的李先生告訴記者：“4000美元的時候就覺得高，當時覺得不要再追了，結果現(xiàn)在漲了這么多，還是糾結要不要入場。”還有投資黃金多年的王女士向記者直言：“黃金是信用貨幣的錨，中長期肯定是上漲的，但最近確實漲的快了些。”

不僅普通投資者陷入糾結，專業(yè)機構投資者之間也出現(xiàn)明顯觀點分歧。1月27日，話題“李蓓清倉黃金”登上微博熱搜，知名私募基金經(jīng)理李蓓近期在接受媒體采訪時透露，她已于上月清空了所持有的全部黃金倉位，原因是持有黃金的“機會成本極高”。

李蓓解釋，這并非直接看空黃金，黃金未必會跌，可能在高位震蕩，但機會成本極高，未來兩年中國順周期藍籌或迎來大牛市，持有黃金將錯失更大機會。更重要的是，人民幣升值背景下，人民幣計價的黃金可能下跌，進一步降低投資價值。對普通投資者而言，跟風追漲不可取，需警惕高位震蕩與匯率波動的雙重風險。

此前，美國銀行將其短期黃金目標價上調(diào)至6000美元/盎司。美銀分析師邁克爾·哈特內(nèi)特在給客戶的報告中寫道：“歷史雖不能預測未來，但回顧四次黃金牛市，價格平均在43個月內(nèi)暴漲約300%，據(jù)此推算，黃金有望在2026年春季觸及6000美元/盎司。”

投資觀點總是見仁見智，有人認為當前金價已透支上漲空間，存在估值泡沫；也有人看好黃金長期配置價值，認為新高只是起點。面對市場上的種種聲音，1月29日，世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新在2025年全年《全球黃金需求趨勢報告》媒體發(fā)布會上表示，市場始終存在多元的聲音，不同投資者的風險偏好、策略目標和分析視角各不相同，這十分正常。

王立新表示，從資產(chǎn)配置的角度看，在不同時期，各類資產(chǎn)的回報表現(xiàn)確實會有差異。如果投資者追求短期更高回報或采用較為激進的投資策略，市場上確實存在其他波動性更高、彈性更大的標的可供選擇。這本身是市場常態(tài)，也反映出資產(chǎn)配置的多樣性。

王立新認為，關鍵在于認清黃金在投資組合中的底層邏輯和長期作用。黃金的價值并不在于短期價格波動或與其他資產(chǎn)的簡單收益率對比，而在于其對抗通脹、分散風險等特殊屬性。尤其在市場不確定性上升時，黃金的避險屬性會更加凸顯，波動是一時的，但黃金的根本屬性從未改變。

中國黃金ETF持倉量實現(xiàn)翻倍

同日，世界黃金協(xié)會發(fā)布的2025年全年《全球黃金需求趨勢報告》（下稱《報告》）顯示，2025年全球黃金總需求達 5002噸，創(chuàng)歷史新高。其中，全球黃金投資需求增至2175噸的里程碑水平，成為推動2025年黃金總需求刷新歷史紀錄的主要驅動力。

《報告》分析，避險需求及資產(chǎn)多元化是黃金投資需求堅挺的核心驅動因素。地緣政治與地緣經(jīng)濟風險居高不下、美元走弱、股票估值高企，加之市場對美聯(lián)儲降息的預期，這些因素在2025年發(fā)揮了關鍵作用。而金價的迅猛漲勢也為黃金投資需求注入額外動力，全面吸引各類投資者入場。

黃金ETF和實物黃金是投資需求的兩大分項。從投資需求的結構來看，《報告》顯示，全球范圍內(nèi)，尋求避險和資產(chǎn)多元化的投資者大量涌入黃金ETF，全年凈增 801噸。同時，實物黃金投資需求也保持強勁，全球金條和金幣需求達到 1374噸。

值得注意的是，2025年全球黃金ETF年度需求增量的逾半數(shù)來自北美基金（446噸），亞洲黃金ETF基金持倉增幅位居全球第二（215噸）。其中，中國黃金ETF持倉量全年實現(xiàn)翻倍以上增長（133噸），黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）激增243%，兩項數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高。

而就在不久前的1月14日，華安黃金ETF的最新流通規(guī)模達到1007.62億元，突破千億元大關，成為國內(nèi)首只突破千億的黃金ETF，穩(wěn)居亞洲最大規(guī)模黃金ETF之位。兩個多月前，華安黃金ETF基金經(jīng)理、華安基金總經(jīng)理助理許之彥曾在第二十屆21世紀金融年會上表示，和全球黃金ETF 4000噸左右的總持倉相比，國內(nèi)黃金ETF僅占5%多一點點，這也意味著黃金ETF在中國市場仍然有廣袤的發(fā)展空間。上述《報告》也認為，亞洲地區(qū)黃金ETF需求才剛剛開啟規(guī)模化增長。

中國實物黃金投資需求同樣表現(xiàn)亮眼，2025年全年，中國投資者累計購入432噸金條金幣，較2024年增長28%，創(chuàng)年度歷史新高。

世界黃金協(xié)會分析，除金價上漲勢能外，2025年全年地緣政治及貿(mào)易緊張局勢升級推動黃金避險買盤增加，為投資需求提供支撐。此外，中國人民銀行接連發(fā)布增持黃金公告，進一步提振了投資者信心。此外，11月出臺的黃金增值稅改革政策在 四季度形成額外助推力，促使投資導向型消費者從金飾轉向黃金投資類產(chǎn)品。

“展望2026年，中國黃金投資需求有望保持穩(wěn)健態(tài)勢。”《報告》認為，在地緣政治格局背景下，避險買盤需求短期內(nèi)不會變化，低利率背景下財富保值需求進一步凸顯。若中國人民銀行維持購金步伐，將為黃金投資需求提供額外支撐。此外，2025年監(jiān)管政策出現(xiàn)調(diào)整，允許中國保險公司獲準試點進入黃金市場，將提供長期結構性支撐。截至2025年末，已有6家保險公司加入上海黃金交易所，為機構配置黃金鋪平道路。

投資黃金選對渠道方法更穩(wěn)妥

針對近期某黃金預定價平臺出現(xiàn)兌付困難，王立新還在《報告》發(fā)布會上提醒廣大投資者，一定要通過上海黃金交易所的會員公司或者可查的持牌金融機構來參與黃金投資，且不要相信其他公司承諾的所謂高回報，不正規(guī)渠道的黃金投資風險是巨大的。

那么，普通人怎么投資黃金更安全呢？投資黃金的渠道有很多，比如實物黃金、黃金股票、積存金、黃金基金、期現(xiàn)貨等。每種方式都有它的優(yōu)劣，比如實物黃金適合長期持有，黃金ETF和基金則更靈活，適合短期操作。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩告訴記者，從與金價的相關性看，黃金股票與金價相關性略低于其他幾類，因股價主要受公司盈利預期影響，而公司的盈利除了受金價影響外，還受企業(yè)黃金產(chǎn)量、其他非主營收入、礦石品位、成本控制等多方面影響。

“積存金和實物金則因可以持有實物而具有良好的滿足感，通常投資者持有周期更長，其中積存金因銀行交易特征更適合定投，其缺點是買賣差價和變現(xiàn)速度問題。”夏瑩瑩表示，上述幾類投資工具都無杠桿，適宜中長期操作，且黃金ETF起投額低，買賣差價小，適合追求交易便利的普通投資者。

還有多位貴金屬資深人士告訴記者，不建議普通黃金投資者參與杠桿投資。夏瑩瑩指出，從風險度看，黃金期貨屬于保證金交易，因此具有杠桿效應，在資金利用率大幅提高的同時，收益波動亦更加劇烈，建議專業(yè)投資者參與，并更適宜短線交易。“整體來看，黃金期貨偏適合專業(yè)投資者，黃金ETF和黃金股票適合具有一定股票投資經(jīng)驗投資者，普通投資者則可參與銀行積存金、或實體金條等投資。”

展望2026年，夏瑩瑩預計，美國中期大選存在不確定性，美聯(lián)儲獨立性面臨考驗，再加上地緣政治風險可能出現(xiàn)反復，貴金屬投資仍需求有望延續(xù)增長，金價或有望挑戰(zhàn)6000美元關口。不過，她也提醒，當前金價處于“高價位、高波動”階段，建議采用“定投+回調(diào)補倉”策略，避免單次重倉介入。

王立新此前在接受本報記者專訪時也表示，普通投資者投入黃金的比例最好別超過總資產(chǎn)的20%，個人可以從自己可以靈活支配的資金里，先拿出2%-3%試水，慢慢再增加到5%左右，一步一步來，也可以通過定投的方式平滑買入成本，這樣肯定不會都買在高位。