金價蹦極，行情結束還是“倒車接人”？機構緊急研判！

黃金、白銀不斷刷新歷史新高的行情突然變臉。1月30日，倫敦黃金現貨大跳水，創1980年2月以來最大單日跌幅，白銀價格也一度創出歷史最大日內跌幅。

業內普遍認為，本次黃金“巨震”，直接原因或是美國總統特朗普提名凱文·沃什為新任美聯儲主席，導致“獨立性危機”擔憂降溫，美元反彈。

目前，投資者最為關注的問題是，此次暴跌，是黃金上漲行情中一個難得的“黃金坑”，抑或暗示著黃金趨勢將由此結束，對此，多家機構周末緊急研判。

“黃金十年魔咒”到了？

1月30日周四夜盤起，貴金屬開啟了歷史性的暴跌，倫敦金從最高點接近5600美元，最低觸及4700美元，最大跌幅達到16%；同時，倫敦銀從最高從121美元左右最低觸及78美元附近，最大跌幅超過35%。

盡管沃什的提名被認為是此次暴跌最直接的導火索，但其背后的根本原因是黃金在過去一段時間快速上漲中已經積累了大量的短期獲利盤，任何消息面的變化都有可能引發短線投機者的集中拋售。

在暴跌之前，金價已經處于狂熱狀態，本月以來，倫敦金現從4318美元/盎司起步，接連突破數個整數關口，氣勢如虹，一度劍指5600美元/盎司，月內最大漲幅超過20%。

招商銀行研究院認為，自1968年以來，黃金單月漲幅超過20%的情形極為罕見，僅出現過8次，且全部集中在布雷頓森林體系瓦解、第二次石油危機等特殊歷史階段。1983年之后，如此級別的單月漲幅更是從未出現。

尤其是1月19日至29日短短9個交易日，黃金價格上漲了1000美元左右，已經處于“超買”狀態。一有風吹草動，這些“熱錢”會率先撤離，加劇下跌。

“當金銀以超乎歷史的斜率上行時，這樣的暴跌僅僅是時間問題。”國泰君安期貨貴金屬研究員劉雨萱說。

國信證券分析師邵興宇認為，從交易層面看，金價跌破關鍵支撐位后，觸發了大量量化模型的止損賣盤。由于1月前兩周的漲幅屬于典型的加速趕頂，市場凈多頭頭寸過于集中。一旦方向反轉，踩踏效應便不可避免。

與此同時，目前市場也在熱議“黃金十年魔咒”。在過去近60年的時間里，黃金市場一共走出三輪大牛市，而每一輪牛市的持續時間大致在10年左右。

第一輪黃金大牛市為1970年至1980年左右，金價累計漲幅1610%，起始于《史密森協議》的簽訂與布雷頓森林體系的崩潰，終止于里根改革與美聯儲主席沃爾克極端緊縮的貨幣政策；第二輪黃金大牛市為2000年至2011年左右，金價累計漲幅498%，起始于2000年的互聯網泡沫破裂，終止于次貸危機影響消退，期間全球經濟回暖。這兩輪大牛市的時間均在10年左右。

如今，正值第三輪大牛市，起始于2016年左右，如果以此計算，到今年，這一輪黃金牛市剛好走過了10年。

短期還將劇烈調整

黃金的歷史性暴跌引發市場高度關注，多家機構周末加班加點、緊急研判。第一財經綜合各大機構的緊急研報來看，目前主流觀點可能更傾向于“短期劇烈調整，長期牛市未盡”。

邵興宇認為，往后看，短期市場正在消化沃什時代的美聯儲可能帶來的更高利率環境。美元指數在跌破96后強力回升，這對以美元計價的所有大宗商品構成了系統性壓制。經過大跌后，市場情緒從極致亢奮轉為恐慌。散戶投資者在白銀ETF上的大規模撤離，預示著短期內恐難組織起有效的二次進攻。但中期看，貴金屬上漲的宏觀邏輯尚未出現明顯動搖。

天風證券分析師譚逸鳴認為，短期內，黃金或進入一段時間的寬幅震蕩，年內仍有望重回升浪。當前處于世界競爭格局的關鍵節點，黃金的“故事”也不會就此結束，預計全球央行對黃金的長線配置需求將繼續存在，充當黃金價格的根本支撐。短期內黃金或進入震蕩期，買入情緒偏謹慎但底部有支撐。短線投機者的情緒平息后，或重現上漲的主線。

招商銀行研究院認為，短期看，在本月極端單邊行情落地后，市場回調動能仍在累積，后續調整走勢或進一步延續，中長期看，黃金基本面邏輯穩固，牛市趨勢未改，全年或有望挑戰6500美元/盎司。

“我們認為，本輪牛市的核心敘事已與過去二十年截然不同。過去20年，黃金的交易邏輯主要錨定流動性變化。而當下市場更多聚焦于美元信用重塑與全球秩序重構，其上漲節奏已大幅超越過去20年的歷次牛市。”招商銀行研究院稱。

五礦期貨投研經理蔣文斌認為，沃什的提名令市場對于聯儲寬貨幣預期受挫，在價格加速上漲的階段形成顯著利空因素，歷經回調后，預計金銀價格將進入弱勢盤整區間，短期難以出現趨勢性上漲行情。

劉雨萱判斷，貴金屬需要一段時間消化震蕩，并重新尋找新的博弈后均衡水位。“我們判斷這個調整時間或將持續至年后，意味著直至2月中下旬，金銀表現或持續收波。”劉雨萱表示，長期來看，黃金長線上漲的驅動不在散戶，而在央行、主權財富基金、或配置型資金等，故短期的回落并不會影響長期敘事。