萬科高管掏空2000億

關于"萬科高管掏空2000億"的說法，這主要源于近期萬科集團爆發的嚴重財務危機和多名核心高管被調查事件。

一、萬科財務危機的驚人數據

2025年業績預告顯示：

? 預計凈虧損820億元，創A股房企虧損紀錄，平均每天虧損2.2億元

? 2024年已虧損494.78億元，兩年累計虧損達1314.8億元

? 當前市值約582億元，2025年虧損額已超過公司總市值

? 扣除非經常性損益后凈虧損約800億元，基本每股收益虧損6.89元

虧損原因分析：

1. 高價拿地歷史包袱：2019-2021年連續3年拿地規模超千億元，恰逢土地成本最高階段

2. 毛利率大幅下降：結算項目主要對應2023-2024年銷售的高成本項目，形成"價格倒掛"

3. 資產減值暴增：2024年信用減值和資產減值合計335億元

4. 多元化業務虧損：物流、長租公寓等經營性業務扣除折舊攤銷后整體虧損

二、高管被調查的詳細情況

核心高管現狀：

1. 祝九勝（前總裁兼CEO）：2025年1月被公安機關帶走，10月被正式采取刑事強制措施

2. 郁亮（前董事會主席）：2026年1月8日"到齡退休"，隨后市場傳出"失聯半個月"消息

3. 辛杰（深鐵系董事長）：2025年9月18日在深圳參會期間被帶走，10月12日辭職

4. 大規模離職潮：2025年有17位高管離職，包括董事長辛杰

調查背景：

? 2025年初，郁亮、祝九勝、董秘朱旭三人集體辭職，深鐵集團董事長辛杰接任

? 萬科官網管理團隊中，郁亮的照片已被撤下

? 市場傳言郁亮退休是為了更好地接受調查

三、"掏空"指控的具體內容

根據媒體報道和合作方舉報，主要涉及以下操作模式：

1. 員工跟投制度異化：

? 本意是綁定員工與項目利益，但在實際操作中變形

? 優質項目由高管優先參與，潛力不佳項目由公司承接，普通項目由員工或合作伙伴分擔

? 形成資金閉環：萬科資金→鵬金所（低息存入）→員工（高息貸出）→博商理財產品→萬科項目

2. 影子公司體系：

? 通過鵬金所、博商資管等"體外"平臺自融、放貸，年化利率18-24%

? 涉嫌非法集資與高利轉貸

? 構建"影子萬科"，轉移利潤至表外

3. 高息借款模式：

? 體外財務公司向項目發放高息貸款，提前抽取利息收益

? 強制合作方、員工跟投，再用項目銷售款"左手倒右手"

? 被指控挪用資金、利益輸送

4. 表外融資平臺風險：

? 隱性債務超千億，多家保險資管公司投入超340億元成為壞賬

? 將集團資金歸集到"資金池"，隱瞞有息負債，涉嫌財務造假

? 截至2025年6月底，萬科可動用現金從2024年末的840億元降至690億元

四、深鐵集團的全面接管與支持

國資深度介入：

? 2025年初，一批深圳國資背景高管迅速進駐萬科各核心崗位

? 超過15位國資系統人員進入萬科，涵蓋戰略投資、財務、法務等關鍵職能部門

? 組織架構變革：取消區域層級管理，設立16個城市總公司；集團總部重組為11個專業中心

資金支持規模：

? 截至2025年三季度末，深鐵集團累計向萬科提供超300億元股東借款

? 2026年1月27日再次提供23.6億元借款，利率低至2.34%（LPR減66個基點）

? 累計借款已超過326億元，占深鐵集團凈資產3014.92億元的10.8%

借款用途：

? 主要用于償還公開市場發行的債券本金與利息

? 2026年1月需要兌付"22萬科MTN004"、"22萬科MTN005"本息約24.61億元

? 深鐵集團有權要求萬科提供擔保措施

五、債務重組的關鍵進展

已成功展期債券：

1. "21萬科02"：11億元，2026年1月21日以92.11%同意率通過展期

? 回售部分債券本金的40%于2026年1月30日兌付

? 剩余60%展期1年至2027年1月22日

? 提供武漢和西安項目公司應收款質押增信

2. "22萬科MTN004"、"22萬科MTN005"：合計57億元，2026年1月27日以100%同意率通過

? 方案類似"21萬科02"，包括10萬元固定兌付安排

停牌債券情況：

? 2026年2月2日起，6只債券停牌："21萬科04"、"21萬科06"、"22萬科02"、"22萬科04"、"22萬科06"、"23萬科01"

? 共7只債券擬自2026年2月6日起作為特定債券轉讓

未來償債壓力：

? 已完成合計68億元債券展期

? 截至2026年7月30日，還有七筆合計112億元到期債券需要兌付

? 2026年將有超過120億元境內債需要償還，2027年將有70億元海外債及超過30億元境內債

六、客觀分析與行業背景

數據差異澄清：

? "2000億"說法多見于自媒體，官方數據顯示兩年累計虧損約1314.8億元

? 萬科2025年預計虧損820億元，是A股歷史最大虧損，超過海航控股2020年640億元紀錄

多重因素疊加：

1. 行業周期性調整：房地產行業正處于新舊模式轉換的重要時期

2. 戰略誤判：行業高點時對周期出現誤判，高價獲取大量土地

3. 銷售持續下滑：2025年上半年銷售額同比降幅達46%，遠高于百強房企12%的平均降幅

4. 多元化業務拖累：長租公寓、物流等業務短期效益未顯現

行業整體情況：

? 截至2025年底，已有18家上市房企完成全部或部分債務重組，涉及有息負債規模近1萬億元

? 2025年從融創中國、碧桂園等房企債務重組獲批，行業風險化解進入"規模化攻堅"深水區

? 房地產融資"白名單"制度支持近2000萬套住房建設交付

萬科自救措施：

? 2025年保質交付房屋11.7萬套，其中1.6萬套提前30天交付

? 已完成近兩年需交付量的70%，交付高峰期基本度過

? 開發業務管理費用實現連續兩年下降

七、結論與展望

萬科當前的困境是中國房地產行業深度調整的縮影。關于"高管掏空2000億"的說法，需要區分幾個層面：

1. 財務虧損是事實：兩年累計虧損1314.8億元，創A股紀錄

2. 高管被調查是事實：祝九勝已被刑拘，郁亮"失聯"，辛杰被調查

3. 表外操作疑云：員工跟投制度異化、影子公司體系等指控正在調查中

4. 國資全力救助：深鐵集團累計提供超326億元借款，全面接管公司管理

關鍵看點：

? 司法機關的調查結論將最終定性高管行為

? 深鐵集團的持續支持為萬科爭取了化解風險的時間窗口

? 債務展期的成功為行業提供了"部分兌付+資產增信"的化解范本

? 萬科正在探索"市場化運營+國資信用"的混合道路

萬科作為中國房地產行業曾經的標桿企業，其命運不僅關乎企業自身，也反映了整個行業轉型的陣痛。在深圳國資超過5萬億元資產的信用背書下，萬科正在艱難探索生存之路，但關于國有資產流失的質疑聲也從未停止。