注意，風向變了！

周末外圍動蕩，資金從前期熱門板塊大幅流出，哪里才是避險的好去處？

其中一條消息，逐漸成了市場共識：

1月制造業PMI回落，寬松政策預期升溫

根據統計局的數據，1月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.3%，比上月下降0.8個百分點，制造業景氣水平重回榮枯線下方，中小型企業PMI持續低迷。

這個信息中，有兩個可以偏積極的解讀方向——

第一，數據偏弱，將強化逆周期調節預期，2-3月降準降息概率提升，銀行紅利、內需消費等板塊預計獲流動性支撐。

第二，高技術制造業PMI達52.0%仍處擴張區間，凸顯產業升級趨勢，有望成為近期資金關注的重點。

從今天的市場趨勢來看，基本上就是按著這個邏輯方向在走。

其中，近期剛剛獲得政策利好加持的電網設備板塊，逐漸成為了市場共識，獲得資金大幅流入。

我們回顧一下上周的消息：國家電網宣布，“十五五”期間，公司固定資產投資預計達4萬億元，較“十四五”投資增長40%，投資額創歷史新高。

從投資方向來看——

一是新型電力系統構建，年均新增風光新能源裝機容量2億千瓦左右，推動電能占終端能源消費比重達到35%；

二是加快特高壓直流外送通道建設，跨區跨省輸電能力較“十四五”末提升超過30%；

三是提高終端用能電氣化水平，滿足3500萬臺充電設施接入需求，屆時有望進一步拉動變壓器需求。

關鍵詞：新能源、特高壓、變壓器。

1，【新能源】

新能源的主要方向是光伏設備，這個板塊既有風光大基地建設提速的機會，也有BC電池、鈣鈦礦等新技術變革所到來的想象力空間，比如太空光伏概念，可攻可守。

重點關注標的：晶盛機電

公司是光伏設備龍頭，技術實力突出，近期有兩個值得關注的利好：

一是，2025年12月成功交付全球頭部廠商12英寸單片式碳化硅外延生長設備，標志著在第三代半導體核心裝備領域取得重大進展。

在光伏逆變器中，碳化硅可將轉換效率提升至99%以上，同時縮小設備體積30%。在儲能變流器（PCS）中，它能提升充放電效率、降低熱量損耗，尤其適合高壓儲能場景。

在特高壓場景中，用于高壓直流輸電（HVDC）的換流閥、柔性直流輸電（VSC）設備，可承受10kV以上電壓，大幅降低長距離輸電的能量損耗，是構建新型電力系統的核心材料。

二是，公司正在研發柔性砷化鎵電池設備，適配衛星太陽翼需求，太空光伏業務有望成為新的增長極。

2，【特高壓和變壓器】

在電網設備的產業鏈中，特高壓是上游，配電網是下游，理論上，上游的投資會先落地，短期彈性更大。

具體來看，國家電網明確“十五五”期間固定資產投資達4萬億元，較“十四五”增長40%，其中特高壓專項投資占比27%（約1.1萬億元），2026年單年投資就達1200億元，同比暴漲25%。

特高壓相當于電力網的骨干和高速公路，一邊連接“沙戈荒”等大型新能源基地，成為其電力外送的核心通道，每年輸送超4200億千瓦時清潔能源，解決“三北”地區風光電消納瓶頸。

另一邊連接東部的數據中心集群，由于AI算力中心的“電老虎”屬性，非常依賴特高壓輸送的西部綠電，這種算力和電力的跨區域協同需求，將直接拉動未來幾年的特高壓建設。

在特高壓涉及的諸多環節中，有換流變壓器、換流閥、GIS/開關、線纜、EPC工程等，其中又以換流變壓器市場規模最大。

重點關注標的：特變電工、中國西電、保變電氣。

經過20多年的發展，特高壓核心設備的市場已經高度集中，核心設備國產化率從90%向98%推進，海外品牌（西門子、ABB）份額降至5%以下，基本出局。

國內市場規模最大的換流變壓器環節，三強鼎立——

特變電工，憑借全產業鏈優勢，和自備電成本優勢，獲得了40-45%的市場份額，成為行業老大；

中國西電，憑借央企資質和制定標準的話語權，占有20-25%的穩定份額，位居老二；

保變電氣，通過深耕細分市場，享有10-15%的份額，位居老三。

目前CR3合計份額超過70%，集中度已經相當高，其他廠商很難有進入的機會了。

這三家中，毛利率最高的是中國西電，22.14%，高于特變電工的18.27%和保變電氣的12.86%。

不過近期業績增速最快的是保變電氣。

按最新發布的業績預告，保變電氣預計2025年度凈利潤18,200萬元左右，與上年同期相比，將增加8,567.67萬元左右，同比增加88.95%左右。

另外，當前全球AI算力建設進入爆發期，高功率、高穩定的供電成為算力集群的“生命線”，電力設備變壓器正升級為算力基礎設施的核心。

可以說，能抓住這波AI需求機會的，往往業績也會更出色。

雙杰電氣：2025年預計凈利潤1.7億-2億，同比增長110%-147%，新能源儲能業務表現出色。

新特電氣：2025年預計凈利潤4000-5000萬元，同比扭虧為盈，主要原因是攻克了中壓高頻變壓器技術，適配AI算力與儲能場景。

新聯電子：2025年預計凈利潤5.52-6.11億，同比增長106.8%-129.11%，虛擬電廠業務試點落地。

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