北京
窗口期末尾，冰火兩重天。
作者 | 迷宮
編輯 | 小白
本研報基于截至2026年2月2日A股上市公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告公告，篩選出值得關(guān)注的標(biāo)的。
業(yè)績增速亮眼標(biāo)的
01 新易盛（300502.SZ）
公司簡介：全球領(lǐng)先的光模塊供應(yīng)商，專注于高速率光通信模塊的研發(fā)、制造和銷售，深度綁定英偉達、谷歌、亞馬遜等全球AI算力巨頭。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：94億元—99億元
同比變化：增長231.24%—248.86%
核心原因摘要：
?受益于全球算力投資持續(xù)增長，800G、1.6T等高速率光模塊需求快速提升
?公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，800G營收占比達65%-70%，毛利率穩(wěn)定在48%-50%
?1.6T產(chǎn)品通過英偉達GB200平臺認證并規(guī)模化量產(chǎn)，在英偉達供應(yīng)鏈占比超30%，零售價格較上市初期上漲70%至2000美元以上，毛利率超50%
?泰國工廠產(chǎn)能釋放，交付周期從12周壓縮至8周，規(guī)模效應(yīng)進一步攤薄成本
亮點分析：
業(yè)績超市場一致預(yù)期（機構(gòu)預(yù)測均值約90-92億元），Q4單季凈利潤環(huán)比增長29%-50%，增長加速度明顯；扣非凈利潤與凈利潤高度吻合，盈利質(zhì)量高；海外營收占比94.47%，客戶基本盤穩(wěn)固；資產(chǎn)負債率僅31.99%，財務(wù)風(fēng)險極低。
02 寒武紀（688256.SH）
公司簡介：人工智能芯片的研發(fā)和銷售，是中國領(lǐng)先的AI芯片設(shè)計企業(yè)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：18.5億元—21.5億元
同比變化：扭虧為盈（上年同期虧損4.52億元）
核心原因摘要：
?受益人工智能行業(yè)算力需求的持續(xù)攀升，整體經(jīng)營業(yè)績提升，凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈
?憑借產(chǎn)品的優(yōu)異競爭力持續(xù)拓展市場，積極推動人工智能應(yīng)用場景落地；
亮點分析：
AI芯片技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品競爭力強，市場需求旺盛
03 中際旭創(chuàng)（300308.SZ）
公司簡介：專注于高速光通信模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全球領(lǐng)先的光模塊供應(yīng)商。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：98億元—118億元
同比變化：增長89.50%—128.17%
核心原因摘要：
?受益終端客戶對算力基礎(chǔ)設(shè)施的強勁投入，產(chǎn)品出貨較快增長，其中高速光模塊占比持續(xù)提高；
?對子公司賬面可能形成呆滯的庫存計提了存貨減值準備，并對預(yù)計存在壞賬風(fēng)險的應(yīng)收賬款計提了信用減值損失；
?由于公司擁有大量海外業(yè)務(wù)，主要以美元結(jié)算，因美元匯率持續(xù)下跌產(chǎn)生的匯兌損失約2.7億元。
亮點/風(fēng)險點分析：
?亮點：AI算力需求帶動高速光模塊快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，運營效率提升；
?風(fēng)險點：匯率波動風(fēng)險，存貨管理壓力，客戶集中度高。
04 潤澤科技（300442.SZ）
公司簡介：專注于數(shù)據(jù)中心的投資、建設(shè)和運營，是中國領(lǐng)先的第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：50億元—53億元
同比變化：增長179.28%—196.03%
核心原因摘要：
?成功發(fā)行公募REITs產(chǎn)生的非經(jīng)常性損益是業(yè)績大幅增長的主要原因；
?扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為18.8億元至19.8億元，同比增長5.71%至11.33%；
?IDC業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，AIDC業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)實現(xiàn)關(guān)鍵升級，業(yè)務(wù)穩(wěn)定性進一步增強。
亮點/風(fēng)險點分析：
?亮點：資產(chǎn)證券化取得突破，輕重資產(chǎn)分離模式成功，AI算力需求持續(xù)增長；
?風(fēng)險點：業(yè)績增長主要依賴非經(jīng)常性損益，行業(yè)競爭加劇，電力成本上升風(fēng)險。
05 中金公司（601995.SH）
公司簡介：中國領(lǐng)先的投資銀行，提供投資銀行、股票業(yè)務(wù)、固定收益、財富管理和投資管理等全方位金融服務(wù)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：85.42億元—105.35億元
同比變化：增長50%—85%
核心原因摘要：
投資銀行、股票業(yè)務(wù)、財富管理等核心業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)穩(wěn)健增長，帶動經(jīng)營業(yè)績提升
06 榮昌生物（688331.SH）
公司簡介：專注于創(chuàng)新型抗體藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化，是中國領(lǐng)先的生物制藥企業(yè)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：7.16億元
同比變化：扭虧為盈（上年同期虧損2.5億元）
核心原因摘要：
?核心產(chǎn)品泰它西普（RC18）在中國市場銷售快速增長，全年銷售收入約10億元；
?多項技術(shù)授權(quán)合作取得重大突破，授權(quán)收入大幅增加；
?研發(fā)管線有序推進，多個產(chǎn)品進入臨床后期階段；
亮點/風(fēng)險點分析：
?亮點：核心產(chǎn)品商業(yè)化進程加速，授權(quán)收入模式成熟，研發(fā)管線豐富；
?風(fēng)險點：研發(fā)投入仍然較大，產(chǎn)品管線商業(yè)化進程存在不確定性。
07 國軒高科（002074.SZ）
公司簡介：國內(nèi)領(lǐng)先的動力電池制造商，專注鋰離子電池及材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：25億元—30億元
同比變化：增長107.16%—148.59%
扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤：3.5億元—4.5億元，同比增長33.31%—71.40%
核心原因摘要：
?受益于新能源汽車及儲能市場需求的快速增長，新一代高能量密度磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品銷量同比大幅提升
?公司早期持有的奇瑞汽車（股票代碼：HK.9973）股份因其港股上市，整體公允價值變動收益約17億元
08 山外山（688410.SH）
公司簡介：專注于體外診斷設(shè)備及試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療診斷設(shè)備供應(yīng)商。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：1.40億元—1.59億元
同比變化：增長98%—125%
核心原因摘要：
?國產(chǎn)血液凈化設(shè)備的龍頭，產(chǎn)品市占率持續(xù)提升，血液凈化設(shè)備銷售收入穩(wěn)步增長
?報告期內(nèi)公司自產(chǎn)的血液凈化耗材銷售收入大幅提升
09 完美世界（002624.SZ）
公司簡介：國內(nèi)領(lǐng)先的游戲開發(fā)和發(fā)行商，業(yè)務(wù)涵蓋PC游戲、移動游戲、電競和影視等領(lǐng)域。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：7.2億元—7.6億元
同比變化：扭虧為盈（上年虧損12.9億元）
核心原因摘要：
?自研MMORPG新游《完美新世界》上線表現(xiàn)超預(yù)期，月流水突破10億元；
?海外市場拓展成功，北美和東南亞市場收入同比增長85%；
?電競業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，賽事IP價值顯著提升；
10 科沃斯（603486.SH）
公司簡介：專注于家庭服務(wù)機器人的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全球領(lǐng)先的家庭服務(wù)機器人制造商。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：28億元—32億元
同比變化：增長45%—65%
核心原因摘要：
?高端掃地機器人銷量大幅增長，平均售價同比提升15%；
?海外市場拓展順利，北美和歐洲市場收入同比增長50%；
?新品類清潔機器人和商用機器人業(yè)務(wù)快速增長；
11 海航控股（600221.SH）
公司簡介：中國領(lǐng)先的民營航空公司，擁有龐大的國內(nèi)外航線網(wǎng)絡(luò)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：18億元—22億元
同比變化：扭虧為盈（上年同期虧損9.21億元）
核心原因摘要：
?民航市場持續(xù)向好，公司推進航線網(wǎng)絡(luò)提質(zhì)增效；
?海南自由貿(mào)易港封關(guān)運作帶來的積極影響；
?人民幣升值，產(chǎn)生匯兌收益；
亮點/風(fēng)險點分析：
?亮點：航線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，客座率提升，國際航線恢復(fù)良好；
?風(fēng)險點：油價波動風(fēng)險，匯率變動風(fēng)險，債務(wù)負擔(dān)仍然較重。
12 大唐發(fā)電（601991.SH）
公司簡介：中國五大發(fā)電集團之一，主要從事電力、熱力的生產(chǎn)和銷售。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：68億元—78億元
同比變化：增長51%—73%
核心原因摘要：
?煤價下行帶來的成本紅利，核心火電業(yè)務(wù)盈利能力顯著增強；
?持續(xù)推進綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展，風(fēng)電、光伏等清潔能源裝機規(guī)模持續(xù)擴大，新能源發(fā)電量實現(xiàn)大幅提升，對利潤貢獻持續(xù)加大；
亮點/風(fēng)險點分析：
?亮點：煤價下行帶來成本優(yōu)勢，清潔能源轉(zhuǎn)型成效顯著，財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；
?風(fēng)險點：電力市場改革不確定性，煤價波動風(fēng)險，環(huán)保政策趨嚴。
13 杉杉股份（600884.SH）
公司簡介：專注于鋰電池負極材料和偏光片業(yè)務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)領(lǐng)先的新能源材料供應(yīng)商。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：4.0億元—6.0億元
同比變化：實現(xiàn)扭虧為盈（上年同期虧損3.67億元）
核心原因摘要：
?核心業(yè)務(wù)負極材料和偏光片業(yè)務(wù)銷量保持穩(wěn)健增長，盈利同比顯著提升；
?負極材料業(yè)受益下游新能源汽車及儲能市場的旺盛需求，疊加一體化產(chǎn)能的持續(xù)釋放；
?偏光片業(yè)務(wù)穩(wěn)居市場領(lǐng)先地位，以產(chǎn)品高端化、運營精細化驅(qū)動實現(xiàn)規(guī)模與盈利能力雙提升。
亮點/風(fēng)險點分析：
?亮點：負極材料和偏光片雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新能力強，產(chǎn)能布局合理；
?風(fēng)險點：行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動風(fēng)險，部分業(yè)務(wù)仍存在虧損。
14 奧比中光（688322.SH）
公司簡介：專注于3D視覺感知技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用，是國內(nèi)領(lǐng)先的3D傳感器供應(yīng)商。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：1.23億元左右
同比變化：實現(xiàn)扭虧為盈（上年同期虧損0.63億元）
核心原因摘要：
?成功接入英偉達JetsonThor、英特爾等國際主流生態(tài)平臺
?依托各類AI端側(cè)應(yīng)用領(lǐng)域（包括三維掃描、機器人等）的快速發(fā)展
?探索3D視覺感知技術(shù)在具身智能、數(shù)字孿生、各類AI端側(cè)硬件等領(lǐng)域的創(chuàng)新及普及
15 好想你（002582.SZ）
公司簡介：主要從事紅棗及相關(guān)健康食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是中國紅棗行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：7.5億元—9.5億元
同比變化：扭虧為盈（上年同期虧損1.2億元）
核心原因摘要：
?公司參股公司公允價值變動帶來的非經(jīng)常性損益約10億元；
?傳統(tǒng)紅棗業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，線上渠道銷售占比提升至40%；
?新品類健康食品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，收入同比增長35%；
亮點/風(fēng)險點分析：
?亮點：品牌影響力持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，線上渠道增長迅速；
?風(fēng)險點：扣非凈利潤仍為虧損狀態(tài)，主營業(yè)務(wù)盈利能力有待提升；業(yè)績增長主要依賴非經(jīng)常性損益。
16 南方航空（600029.SH）
公司簡介：中國三大國有航空公司之一，擁有亞洲最大的機隊規(guī)模，航線網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：45億元—50億元
同比變化：扭虧為盈（上年同期虧損8.5億元）
核心原因摘要：
?國內(nèi)航空市場全面復(fù)蘇，客運量同比增長30%，客座率提升至85%；
?國際航線恢復(fù)速度加快，尤其是東南亞、歐洲航線表現(xiàn)強勁；
?人民幣升值帶來約15億元匯兌收益；
亮點/風(fēng)險點分析：
?亮點：國際航線恢復(fù)勢頭良好，機隊結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端客戶占比提升；
?風(fēng)險點：行業(yè)競爭加劇，油價波動風(fēng)險，債務(wù)負擔(dān)仍然較重。
業(yè)績不及預(yù)期標(biāo)的
01 長城汽車（601633.SH）
公司簡介：中國領(lǐng)先的SUV和皮卡制造商，旗下?lián)碛泄ァ⑽号啤⑻箍恕W拉和長城皮卡等品牌。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：99.12億元
同比變化：下降21.71%
核心原因摘要：
?銷量和營業(yè)收入的同比增長，加大新車型、新技術(shù)的上市宣傳及品牌提升力度，投入增加導(dǎo)致凈利潤下滑
亮點/風(fēng)險點分析：
?亮點：新能源車型銷售40.37萬輛，同比激增25.44%；高端車型銷售增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；
?風(fēng)險點：營銷投入大幅增加，短期內(nèi)影響利潤；行業(yè)競爭激烈，成本壓力增大。
02 廣汽集團（601238.SH）
公司簡介：中國領(lǐng)先的汽車制造企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋乘用車、商用車、零部件和汽車金融等領(lǐng)域
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-80億元至-90億元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利8.24億元）
核心原因摘要：
?受汽車行業(yè)競爭激烈、產(chǎn)業(yè)生態(tài)快速重構(gòu)影響，公司全年汽車銷量未達預(yù)期，為應(yīng)對市場急劇變化，公司迅速調(diào)整加大了銷售投入；
?受銷量以及自主品牌新能源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，公司對無形資產(chǎn)和存貨的資產(chǎn)減值計提較上年同期有所增加；
?部分合營企業(yè)加快推進新能源轉(zhuǎn)型，對產(chǎn)線調(diào)整優(yōu)化，導(dǎo)致公司因合營企業(yè)資產(chǎn)減值，投資收益減少；
?2025年全年銷量172.15萬輛，同比下降14.06%，其中新能源車銷量43.36萬輛，同比下滑4.64%
亮點/風(fēng)險點分析：
?亮點：廣汽豐田保持增長，全年銷量75.6萬輛，同比增長2.44%；自主品牌海外銷量近13萬輛，同比增長47%；
?風(fēng)險點：廣汽本田跌幅最大，全年銷量35.19萬輛，同比下滑25.22%；廣汽傳祺和廣汽埃安全年銷量分別下滑23.02%和22.62%
03 協(xié)鑫集成（002506.SZ）
公司簡介：專注于光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是中國領(lǐng)先的光伏制造企業(yè)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：虧損8.9億元—12.9億元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利0.68億元）
核心原因摘要：
?2025年，光伏行業(yè)階段性、結(jié)構(gòu)性供需矛盾導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)承壓，受大宗商品價格影響，下半年銀漿、鋁邊框、焊帶等主要輔材價格大幅上漲，而組件價格受終端市場制約漲幅較小
04 百利天恒（688506.SH）
公司簡介：專注于創(chuàng)新藥和仿制藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-11億元左右
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利37.08億元）
預(yù)計營業(yè)收入：25億元左右，同比減少57.06%左右
核心原因摘要：
?為加快推進產(chǎn)品管線的研發(fā)進度，研發(fā)投入同比增幅較大
?截至報告期末，公司共有17款創(chuàng)新藥處于臨床試驗階段（其中6款創(chuàng)新藥處于全球臨床試驗）
?公司正在全球范圍內(nèi)開展100余項創(chuàng)新藥臨床試驗，其中中國正在開展90余項臨床試驗（含國內(nèi)III期注冊臨床試驗17項），海外正在開展10項臨床試驗（含全球II/III期注冊臨床試驗3項）
?核心產(chǎn)品iza-bren（EGFR×HER3雙抗ADC）兩個適應(yīng)癥的上市申請已獲得國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心（CDE）受理且被納入優(yōu)先審評程序
05 博納影業(yè)（001330.SZ）
公司簡介：中國領(lǐng)先的電影制作和發(fā)行公司，業(yè)務(wù)涵蓋電影制作、發(fā)行、院線運營等全產(chǎn)業(yè)鏈。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-14.77億元至-12.61億元
同比變化：虧損擴大（上年同期虧損8.67億元）
核心原因摘要：
?全年出品影片合計票房較上年同期有所下降，單一影片虧損較大
?2025年出品的電影、劇集上映數(shù)量不足，多部電影、劇集尚處于不同的制作階段，暫未產(chǎn)生直接經(jīng)濟收益
?對存貨、應(yīng)收款項等資產(chǎn)進行了檢查和分析，對可能發(fā)生資產(chǎn)減值損失的相關(guān)資產(chǎn)計提減值準備
06 大悅城（000031.SZ）
公司簡介：中糧集團旗下的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，主要從事商業(yè)地產(chǎn)和住宅地產(chǎn)的開發(fā)與運營。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-27億元至-21億元
同比變化：續(xù)虧（上年同期虧損29.77億元）
核心原因摘要：
?按照企業(yè)會計準則對可能發(fā)生減值損失的各類資產(chǎn)計提減值準備
?受結(jié)算資源、周期影響，毛利率同比上升，毛利額同比增加，同比減虧
?對聯(lián)營企業(yè)、合營企業(yè)的投資收益同比增加
07 孚能科技（688567.SH）
公司簡介：專注于動力電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)領(lǐng)先的新能源汽車電池供應(yīng)商。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-8.3億元至-5.8億元
同比變化：虧損擴大（上年同期虧損3.32億元）
核心原因摘要：
?兩個新生產(chǎn)基地目前尚處于產(chǎn)能爬坡階段，固定折舊攤銷費用大，產(chǎn)能利用率、設(shè)備效率及良品率還處于穩(wěn)步提升階段
?加大市場開拓力度，培育市場新客戶，推動客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化；
?客戶結(jié)算模式調(diào)整、部分產(chǎn)品更新?lián)Q代，短期內(nèi)對毛利有一定影響
?拓展新產(chǎn)品、新技術(shù)，固態(tài)電池等研發(fā)投入增加
?國內(nèi)出口退稅率降低，疊加美國對華出口關(guān)稅提升，影響公司毛利率
?基于謹慎性原則，公司對部分存貨及應(yīng)收款項計提減值
08 國聯(lián)水產(chǎn)（300094.SZ）
公司簡介：專注于水產(chǎn)品養(yǎng)殖、加工和銷售，是中國領(lǐng)先的水產(chǎn)品供應(yīng)商。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-16億元至-13億元
同比變化：虧損擴大（上年同期虧損7.42億元）
核心原因摘要：
?白對蝦等主要水產(chǎn)品市場銷售價格低迷
?公司根據(jù)市場消費趨勢，調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，生產(chǎn)成本提升，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品毛利率持續(xù)承壓
?公司部分存貨周轉(zhuǎn)較慢，部分產(chǎn)品銷售價格下跌，影響了計提存貨跌價損失
09 國投智能（300188.SZ）
公司簡介：專注于智能制造裝備和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案的研發(fā)與應(yīng)用。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-8.28億元至-6.2億元
同比變化：虧損擴大（上年同期虧損4.15億元）
核心原因摘要：
?部分客戶預(yù)算壓縮，市場競爭加劇等因素疊加影響，營業(yè)收入及毛利率下滑
?子公司經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期，計提商譽減值準備，金額區(qū)間為1.8億元至2.2億元
?對應(yīng)收款項、無形資產(chǎn)、存貨等資產(chǎn)進行全面核查及減值測試，預(yù)計累計影響金額區(qū)間為1.32億元至1.98億元
10 航天宏圖（688066.SH）
公司簡介：專注于衛(wèi)星遙感和地理信息系統(tǒng)的軟件開發(fā)和服務(wù)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-10.3億元
同比變化：虧損收窄（上年同期虧損13.93億元）
其他：預(yù)計2025年期末凈資產(chǎn)為-2.8億元左右
核心原因摘要：
?公司的客戶群體主要集中于政府、大型國企、特種領(lǐng)域及海外客戶，全年新簽訂單相比去年同期下降約13%
?受宏觀經(jīng)濟環(huán)境壓力影響，公司對戰(zhàn)略規(guī)劃進行了相應(yīng)調(diào)整，僅承接具備財政保障的業(yè)務(wù)，導(dǎo)致訂單減少
?自2024年7月6日起，軍隊采購資格暫停三年，公司在過去一年半時間內(nèi)無法參與相關(guān)投標(biāo)，部分項目也因軍隊采購網(wǎng)的暫停事項而無法簽訂合同，該領(lǐng)域收入從去年的6.60億元大幅下滑至約5,000.00萬元
11 合盛硅業(yè)（603260.SH）
公司簡介：專注于工業(yè)硅和有機硅材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是中國領(lǐng)先的硅基材料制造企業(yè)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-33億元至-28億元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利17.40億元）
核心原因摘要：
?行業(yè)整體經(jīng)歷階段性供需結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)品價格面臨下行壓力：受光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系變化影響，工業(yè)硅市場需求同比顯著收縮，銷售價格隨之下行；有機硅市場同樣面臨壓力，產(chǎn)品價格在年內(nèi)大部分時間于低位區(qū)間震蕩
?業(yè)績虧損的主要原因集中于光伏業(yè)務(wù)板塊，受多晶硅產(chǎn)線停產(chǎn)以及光伏組件產(chǎn)線產(chǎn)能利用率偏低等因素疊加影響，產(chǎn)生了較大的停工損失與運營虧損
?對相關(guān)長期資產(chǎn)進行了減值測試并計提了約11-13億元的資產(chǎn)減值準備
12 華僑城A（000069.SZ）
公司簡介：中國領(lǐng)先的文化旅游和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋主題公園、旅游地產(chǎn)和城市綜合體等領(lǐng)域
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-155億元至-130億元
同比變化：虧損擴大50%—79%（上年同期虧損86.62億元）
核心原因摘要：
?地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入結(jié)轉(zhuǎn)金額和毛利率下降
?通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式全力推動存量業(yè)務(wù)銷售去化與現(xiàn)金流改善，并于第四季度取得了較大進展，部分交易形成虧損
13 瑞茂通（600180.SH）
公司簡介：專注于大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)，主要從事煤炭、有色金屬等大宗商品的貿(mào)易和物流服務(wù)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-25億元至-17億元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利0.67億元）
核心原因摘要：
?受公司部分客戶涉及訴訟等事項的影響，基于謹慎性考慮，公司對相關(guān)往來款項，主要是應(yīng)收賬款計提了較大的信用減值損失
?受部分聯(lián)營企業(yè)可能出現(xiàn)大額虧損的影響，公司按權(quán)益法核算確認的投資收益產(chǎn)生較大虧損
14 深康佳A（000016.SZ）
公司簡介：原主營多媒體業(yè)務(wù)和白電業(yè)務(wù)等產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，現(xiàn)已拓展至半導(dǎo)體等領(lǐng)域。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-155.73億元至-125.81億元
同比變化：虧損擴大282%—372%（上年同期虧損32.96億元）
其他：預(yù)計2025年期末凈資產(chǎn)為-53.34億元至-80.01億元
核心原因摘要：
?對存貨、應(yīng)收賬款、股權(quán)投資、財務(wù)資助、低效無效資產(chǎn)等計提減值準備及確認部分預(yù)計負債，并同比大幅增加，導(dǎo)致虧損并歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負
?消費電子業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)
亮點/風(fēng)險點分析：
?風(fēng)險點：公司資產(chǎn)負債率分別為77.74%、83.51%和92.65%，呈逐年上升趨勢；公司自身天眼風(fēng)險1867條，周邊天眼風(fēng)險46條，歷史天眼風(fēng)險1379條，預(yù)警提醒天眼風(fēng)險172條。
15 天邦食品（002124.SZ）
公司簡介：中國領(lǐng)先的農(nóng)牧企業(yè)，主要從事飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖和食品加工業(yè)務(wù)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-13.1億元至-11.1億元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利14.59億元）
核心原因摘要：
?2025年商品豬銷售均價僅為14.65元/公斤，較去年同期銷售均價17.84元/公斤下降17.85%
?2025年總計計提利息費用約3.5億元，因未滿產(chǎn)或空置豬場產(chǎn)生的費用約為3.25億元，兩項費用合計減少當(dāng)期利潤總額約6.75億元
?擬對可能發(fā)生資產(chǎn)減值損失的相關(guān)資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備，預(yù)計減少當(dāng)期利潤總額7.61億元至9.38億元
16 天山股份（000877.SZ）
公司簡介：中國西北地區(qū)領(lǐng)先的水泥生產(chǎn)企業(yè)，主要從事水泥及相關(guān)建材產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-75億元至-60億元
同比變化：虧損擴大（上年同期虧損5.98億元）
核心原因摘要：
?2025年全國水泥市場受房地產(chǎn)投資縮減、固定資產(chǎn)投資增速由正轉(zhuǎn)負等影響，水泥需求延續(xù)下滑的走勢
?對所屬生產(chǎn)線開展了產(chǎn)能置換工作，涉及部分生產(chǎn)線的產(chǎn)能退出，預(yù)計減值金額在42億元左右
17 萬科A（000002.SZ）
公司簡介：中國領(lǐng)先的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋住宅開發(fā)、商業(yè)地產(chǎn)、物業(yè)服務(wù)和租賃住房等領(lǐng)域。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-820億元
同比變化：虧損擴大（上年同期虧損494.8億）
核心原因摘要：
?房地產(chǎn)開發(fā)項目結(jié)算規(guī)模顯著下降，毛利率仍處低位
?因業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口升高，新增計提了信用減值和資產(chǎn)減值
?部分經(jīng)營性業(yè)務(wù)扣除折舊攤銷后整體虧損，以及部分非主業(yè)財務(wù)投資虧損
?部分大宗資產(chǎn)交易和股權(quán)交易價格低于賬面值
18 聞泰科技（600745.SH）
公司簡介：專注于半導(dǎo)體和通信設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全球領(lǐng)先的ODM廠商和功率半導(dǎo)體企業(yè)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-135億元至-90億元
同比變化：下降695%—893%（上年同期盈利15.13億元）
核心原因摘要：
?截至報告期末，公司對安世的控制權(quán)仍暫處于受限狀態(tài)；預(yù)計將確認較大金額的投資損失、資產(chǎn)減值損失，對公司2025年度業(yè)績造成較大影響；
風(fēng)險點分析：
?荷蘭政府部門干預(yù)改變了局面，企業(yè)法庭裁決依舊處于生效狀態(tài)，公司對安世的控制權(quán)仍暫處于受限狀態(tài)。
?公司財務(wù)總監(jiān)張彥茹提前兩年辭職，且公司擬將會計師事務(wù)所由普華永道中天變更為容誠；
19 新希望（000876.SZ）
公司簡介：中國領(lǐng)先的農(nóng)牧企業(yè)，主要從事飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖和食品加工業(yè)務(wù)。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-18億元至-18億元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧
核心原因摘要：
?受生豬市場行情波動影響，生豬價格下降幅度大于成本下降幅度，養(yǎng)殖利潤下降
?公司對部分低效種豬及低效資產(chǎn)進行有序淘汰和清退，亦影響公司利潤下降
20 豫園股份（600655.SH）
公司簡介：復(fù)星集團旗下企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋珠寶時尚、文化商業(yè)、食品飲料和地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域。
預(yù)計凈利潤區(qū)間：-48億元
同比變化：由盈轉(zhuǎn)虧（上年同期盈利1.25億元）
核心原因摘要：
?對部分存在減值跡象的房地產(chǎn)項目及商譽等計提資產(chǎn)減值準備
?受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整持續(xù)下行影響，復(fù)合功能地產(chǎn)業(yè)務(wù)實際銷售價格和毛利率同比下降
行業(yè)趨勢分析：技術(shù)突破、成本控制與產(chǎn)業(yè)周期決定勝負
從最后一波披露的數(shù)據(jù)來看，技術(shù)驅(qū)動型行業(yè)表現(xiàn)突出，成本控制能力成為關(guān)鍵勝負手，而傳統(tǒng)周期性行業(yè)則面臨深度調(diào)整。
01 技術(shù)突破引領(lǐng)增長：AI與創(chuàng)新藥領(lǐng)跑
光通信（如新易盛、中際旭創(chuàng)）受益于全球AI算力投資爆發(fā)，800G/1.6T高速光模塊需求強勁，技術(shù)迭代與產(chǎn)能釋放驅(qū)動業(yè)績高速增長。
創(chuàng)新藥企（如榮昌生物）憑借核心產(chǎn)品商業(yè)化加速與授權(quán)合作模式突破，實現(xiàn)扭虧為盈，顯示出技術(shù)轉(zhuǎn)化能力的重要性。
AI芯片（如寒武紀）在行業(yè)需求攀升中實現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)，扭虧為盈標(biāo)志著國產(chǎn)AI芯片進入規(guī)模化應(yīng)用階段。
02 成本控制成為護城河：能源與制造行業(yè)分化明顯
電力行業(yè)（如大唐發(fā)電）在煤價下行與新能源裝機放量雙重助力下，盈利顯著提升，成本控制與綠色轉(zhuǎn)型并舉。
電池與材料企業(yè)（如國軒高科、杉杉股份）通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與產(chǎn)能釋放，在激烈競爭中實現(xiàn)增長，但部分企業(yè)（如孚能科技）仍受制于產(chǎn)能爬坡與成本壓力。
03 產(chǎn)業(yè)周期下行壓力：地產(chǎn)、養(yǎng)殖、光伏承壓
房地產(chǎn)（如萬科、華僑城）受行業(yè)調(diào)整與資產(chǎn)減值影響，業(yè)績大幅下滑，行業(yè)仍未走出低谷。
養(yǎng)殖與農(nóng)業(yè)（如天邦食品、新希望）受價格低迷與成本上升雙重擠壓，盈利轉(zhuǎn)虧。
光伏制造（如協(xié)鑫集成、合盛硅業(yè)）面臨供需失衡與價格戰(zhàn)，行業(yè)進入洗牌階段。
A股業(yè)績預(yù)告映射出中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性變遷：技術(shù)驅(qū)動、成本領(lǐng)先、周期敏感成為企業(yè)業(yè)績分化的三大關(guān)鍵因素。未來，企業(yè)能否在技術(shù)迭代中保持領(lǐng)先、在成本波動中穩(wěn)健經(jīng)營、在產(chǎn)業(yè)周期中靈活調(diào)整，將直接影響其長期競爭力。
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