史上最大收購，礦業巨頭，280億新動作！

一石，激起千層浪！

2026年1月26日，紫金礦業的一則公告攪動行業：旗下控股子公司紫金黃金國際擬斥資280億元，收購加拿大聯合黃金，這筆交易創下公司史上最大收購紀錄。

若交易落地，紫金礦業將手握12座大型金礦，全球布局將一舉拓展至12個國家，礦產金產量有望迎來快速增長，甚至提前實現年產黃金超百噸的戰略目標。

但疑問也隨之而來，公司為什么要收購聯合黃金？

要知道，聯合黃金之前的經營情況并不算亮眼。2023年，聯合黃金凈虧損1.92億美元，2024年虧損額雖收窄卻仍高達1.2億美元，直到2025年前三季度才勉強盈利0.17億美元。

一邊是280億的豪擲，一邊是連年虧損的收購對象，紫金礦業這場看似“冒險”的收購背后，究竟藏著怎樣的深層考量？

鎖定核心資源

增強競爭優勢

紫金礦業之所以果斷出手，核心原因便是看中了聯合黃金的“資源硬實力”。

作為一家深耕非洲的中型黃金生產商，聯合黃金的總部雖在加拿大，核心資產卻遍布科特迪瓦、馬里和埃塞俄比亞三座在產礦山及多個在建項目，構成了比較豐富的資源矩陣。

截至2024年底，聯合黃金的金資源量達533噸，平均品位1.48克/噸，保有礦石儲量2.37億噸，對應黃金金屬量337噸，能為紫金礦業帶來實打實的資源增量。

隨著馬里金礦的改擴建以及科特迪瓦、埃塞俄比亞新項目的投產，預計2025到2029年，聯合黃金產金量將從12噸翻倍增長至25噸。

對紫金礦業而言，這三座礦山的價值遠不止產能。

非洲黃金儲量占全球近一半，馬里、科特迪瓦是傳統產金國，埃塞俄比亞則是新興市場，三者覆蓋不同開采階段，既能保障當下收益，又能布局未來。

此外，區位協同效應更讓這次收購“如虎添翼”。

馬里和科特迪瓦的礦山，與紫金礦業已有的加納阿基姆金礦相鄰，助力其進一步深耕西非重要黃金成礦帶；埃塞俄比亞項目則靠近厄立特里亞鋅銅礦，東非區位聯動優勢明顯。

公司的這次收購，恰好踩準了黃金價格上行的節奏。

2025年，國內現貨黃金價格從年初622元/克飆升到年末975元/克，增長超50%；2026年以來，國內現貨黃金價格更是突破1000元/克。

金價上行不僅讓聯合黃金扭虧為盈，更讓紫金礦業的這筆收購具備了高回報的基礎。

資源儲備、區位協同、金價上行等因素，共同構成了此次收購的核心價值，成為紫金礦業果斷出手的關鍵考量。

500億海外并購

拓展全球版圖

收購聯合黃金，并非紫金礦業首次出海并購。

自成立以來，公司已累計發起40余宗跨國并購，足跡遍及10多個國家和地區，累計投入超500億元。

截至2024年末，紫金礦業已在全球17個國家掌控超過30個大型礦業項目，業務覆蓋金、銅、鋰、鋅等多個高價值金屬品類，形成了多元化的資源儲備矩陣。

但紫金礦業并沒有停下收購的腳步。

2025年4月，紫金礦業發布公告稱，已正式完成對加納阿基姆金礦的收購，收購價達10億美元。同年10月，公司又出手收購哈薩克斯坦金礦，現已持有該金礦100%權益。

隨著海外低成本礦山產能的逐步釋放，公司的盈利能力也得到提高。

2020年到2025年前三季度，紫金礦業毛利率從11.91%提升到24.93%，提高了13個百分點。橫向對比來看，2025年前三季度紫金礦業毛利率超過了山東黃金、西部黃金等同行業公司。

持續加碼的海外并購與穩步提升的盈利水平，既彰顯了紫金礦業布局全球的決心與實力，更讓人好奇，支撐其一次次海外并購的底氣究竟從何而來？

“銅金雙核心”架構

筑牢現金流根基

支撐紫金礦業大手筆海外并購的，是其充沛的現金流。

2025年前三季度，紫金礦業實現營收2542億元，同比增長10.33%；凈利潤378.64億元，凈利潤增速高達55.45%。

根據業績預告，公司預計2025年凈利潤約510億元-520億元，同比增速最高可達62%。

更難得的是，公司的利潤并非“紙面富貴”。2020到2024年，紫金礦業凈現比始終保持大于1的水平。

同期，公司經營性現金流凈額從142.7億元大幅增長至488.6億元，2025年前三季度該指標更是高達521.1億元，同比飆升44.3%，為海外并購提供了堅實的資金支撐。

這份充沛現金流的底氣，源于紫金礦業穩固的“銅金雙核心”業務結構。

1993年，黃金儲量僅5噸、礦石品位不足1克/噸的紫金山金礦，被判定為“雞肋礦”。但紫金礦業通過創新的“堆浸提金法”和“礦石流五環歸一”管理模式，成功激活了這座礦山。

1997年，開采方式從洞采轉為露天采礦后，紫金礦業黃金產量突破1噸，紫金山金礦也成為了“中國第一大金礦”。如今，紫金礦業已成為全球第一的黃金礦企。

在黃金業務穩步發展的同時，公司又瞄準了銅業務這一核心賽道。

2005年，紫金礦業拿下黑龍江多寶山銅礦項目；2007年，它又將新疆阿舍勒銅礦納入版圖，通過一系列精準收購快速夯實銅資源儲備。

2010年，紫金礦業銅產量近10萬噸，黃金產量則穩步攀升至30噸，“銅金雙核心”的業務架構初步成型。

2025年，公司礦產銅109萬噸，礦產金90噸，兩大核心產品產量均實現同比增長，業務根基愈發穩固。

2026年1月，紫金礦業旗下巨龍銅礦二期改擴建工程正式建成投產。

作為中國最大的產銅礦山，巨龍銅礦2025年產銅近20萬噸，二期達產后年礦產銅將提高至約30萬噸。

巨龍銅礦二期投產，有利于增強公司銅業務綜合實力，鞏固“銅金雙核心”架構，推動其加速實現超一流礦業集團的目標。

紫金礦業以穩固的“銅金雙核心”架構筑牢了現金流根基，為其持續推進全球化并購、沖刺超一流礦業集團目標提供了源源不斷的動力。

結語

這場對聯合黃金的收購，不只是一次簡單的資產并購，更是紫金礦業搶占全球優質黃金資源、鞏固“銅金雙核心”業務優勢的戰略落子。

公司既借金價上行鎖定短期收益，又憑非洲礦山的區位協同與產能布局助力未來增長。紫金礦業的故事，似乎才剛剛揭開精彩篇章！