手握6美元/桶的“王牌”，洲際油氣為何還預(yù)虧近70%？

2月3日，節(jié)前最后一場(chǎng)交易，A股市場(chǎng)多空博弈的硝煙味淡了，但戲碼卻一點(diǎn)沒(méi)少。洲際油氣這天開(kāi)盤(pán)報(bào)4.42元，股價(jià)像條午后曬太陽(yáng)的蛇，在窄得可憐的區(qū)間里慵懶蠕動(dòng)，最終收盤(pán)定格在4.46元，微漲0.90%。這風(fēng)平浪靜的一天，與僅僅一個(gè)交易日前的驚濤駭浪形成了荒誕的對(duì)比——就在2月2日，它還被死死地按在跌停板上，讓一眾追高的投資者透心涼。

這起起伏伏的K線圖，畫(huà)的正是這家A股稀缺的“海外油老板”最真實(shí)的境遇：一手攥著哈薩克斯坦和伊拉克成本低到令人眼紅的油田，另一手卻捧著因油價(jià)波動(dòng)而大幅縮水的利潤(rùn)報(bào)表。市場(chǎng)對(duì)它的態(tài)度，在極度樂(lè)觀與極度懷疑之間反復(fù)橫跳，就像一場(chǎng)關(guān)于“未來(lái)”與“當(dāng)下”的激烈辯論。

股價(jià)過(guò)山車(chē)：從狂熱追捧到跌停冷水

就在一周多以前，洲際油氣還是市場(chǎng)上最炙手可熱的明星之一。自1月20日起，其股價(jià)如同坐上了火箭，短短幾個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)37.14%，期間多次觸及漲停。資金的狂熱幾乎要將它淹沒(méi)，以至于公司自己都坐不住了，在1月26日緊急發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，大聲疾呼：“公司基本面未發(fā)生重大變化，敬請(qǐng)理性投資！”

公告里白紙黑字寫(xiě)著：公司2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)僅為8307.61萬(wàn)元，同比大幅下降46.61%。這份冷靜的聲明如同一盆冰水，但狂熱的市場(chǎng)當(dāng)時(shí)并未完全理會(huì)。真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2月2日，石油天然氣板塊集體受挫，洲際油氣也應(yīng)聲跌停，此前炒作的泡沫被一根陰線狠狠刺破。

這戲劇性的一幕，活脫脫是A股題材炒作的經(jīng)典教案：當(dāng)市場(chǎng)情緒（尤其是對(duì)油氣板塊的預(yù)期）與美聯(lián)儲(chǔ)政策風(fēng)向攪在一起時(shí)，任何故事都能先飛一會(huì)兒。但最終，那雙名叫“業(yè)績(jī)”的腳，總會(huì)重重地落回地面。從龍虎榜和資金流向看，這波上漲中“主力輕度控盤(pán)，籌碼分布較為分散”，更像是游資和散戶的情緒接力賽，而非長(zhǎng)線資金的有序布局。

業(yè)績(jī)“失速”的AB面：油價(jià)匕首與成本盾牌

公司業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比減少69.24%至78.47%，這無(wú)疑是當(dāng)前股價(jià)最大的壓力源。表面看，原因很簡(jiǎn)單：國(guó)際原油價(jià)格低于去年同期，直接壓扁了銷售利潤(rùn)。但深究下去，這份成績(jī)單呈現(xiàn)出一幅矛盾的圖景，我們不妨稱之為“AB面”。

A面是略顯尷尬的現(xiàn)實(shí)。不僅凈利下滑，公司營(yíng)收也面臨壓力，2025年前三季度營(yíng)業(yè)總收入同比下滑19.94%。更讓投資者警惕的是“盈利質(zhì)量”。有分析指出，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)的比值遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，這意味著賺到的錢(qián)里，“真金白銀”的比例在下降，盈利的“含金量”有待提升。

但翻到B面，故事就完全不同了。這才是洲際油氣真正的底氣所在——令人咋舌的低成本壁壘。其旗下的哈薩克斯坦克山油田，操作成本據(jù)說(shuō)能控制在約6美元/桶的水平，這遠(yuǎn)低于全球多數(shù)油田的平均成本。這可不是簡(jiǎn)單的“省錢(qián)”，而是公司在特殊政策下的生存智慧。

在哈薩克斯坦，政府對(duì)年產(chǎn)25萬(wàn)噸以下的小油田征收的礦稅低至5%，且在低油價(jià)時(shí)期有靈活的稅收減免。這意味著，當(dāng)國(guó)際油價(jià)跌到50美元時(shí)，很多油企可能已在盈虧線上掙扎，但洲際油氣憑借成本優(yōu)勢(shì)和稅收政策，依然能保持不錯(cuò)的毛利空間。這面“成本盾牌”，是它穿越油價(jià)周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是未來(lái)油價(jià)反彈時(shí)，利潤(rùn)能夠像彈簧一樣迅猛彈起的關(guān)鍵。

“一帶一路”上的棋局：押注伊拉克的未來(lái)

如果故事只停留在哈薩克斯坦，那洲際油氣不過(guò)是一個(gè)優(yōu)秀的“成本控制專家”。但它更大的野心和不確定性，都藏在萬(wàn)里之外的伊拉克。

公司近年來(lái)在伊拉克動(dòng)作頻頻，不僅是“聚焦”，簡(jiǎn)直是“重倉(cāng)”。2025年5月，公司與合作伙伴成功簽署了伊拉克南巴士拉綜合項(xiàng)目合同，這可不是普通的油田開(kāi)發(fā)，而是伊拉克首個(gè)“綜合項(xiàng)目”模式，涵蓋了從上游開(kāi)采到下游煉化、發(fā)電的一體化布局。這個(gè)項(xiàng)目標(biāo)志著公司從單純的資源開(kāi)采商，向能源綜合運(yùn)營(yíng)商的跨越。

在伊拉克搞石油，合同模式是命門(mén)。幸運(yùn)的是，伊拉克的“利潤(rùn)分成合同”對(duì)洲際油氣極為有利：油田生產(chǎn)建設(shè)運(yùn)營(yíng)的成本100%可回收，且沉沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)極低，投資回收期非常快。這等于是用最小的自有資金，撬動(dòng)了一個(gè)巨大的石油寶庫(kù)。公司與關(guān)聯(lián)方還簽署了原油承銷框架協(xié)議，以確保未來(lái)產(chǎn)出的原油有穩(wěn)定、專業(yè)的銷售通道，鎖定回款風(fēng)險(xiǎn)。

這一切，都完美契合了“中東能源戰(zhàn)略東移”的時(shí)代背景。公司明確將自身戰(zhàn)略嵌入國(guó)家“一帶一路”倡議，在中亞和中東這條世界核心能源走廊上持續(xù)落子。然而，這盤(pán)棋局也布滿了風(fēng)險(xiǎn)：伊拉克的地緣政治穩(wěn)定性、項(xiàng)目龐大的資本開(kāi)支需求、以及從建設(shè)到達(dá)產(chǎn)漫長(zhǎng)的周期，都是不確定性的來(lái)源。

結(jié)語(yǔ)：等待風(fēng)來(lái)的“成本之王”

洲際油氣的故事，是一則關(guān)于“等待”的寓言。它手里握著一副好牌：低成本的生命線，和高潛力的增長(zhǎng)期權(quán)。當(dāng)油價(jià)的東風(fēng)刮起時(shí)，它可能是在浪潮中跑得最快、笑得最歡的那一個(gè)。

然而，在東風(fēng)到來(lái)之前，它必須忍受業(yè)績(jī)的寒冬和市場(chǎng)的質(zhì)疑。它的股價(jià)，如同戈壁灘上的鉆井平臺(tái)，在寂靜與風(fēng)暴之間搖擺。對(duì)于投資者而言，投資它不僅僅是在投資一家石油公司，更是在押注原油價(jià)格的周期拐點(diǎn)，以及中國(guó)資本在中東能源版圖上開(kāi)疆拓土的敘事能否成功。

它或許不是一艘在平靜海面上安穩(wěn)行駛的巨輪，而更像是一艘裝備了高效引擎、正準(zhǔn)備駛向遠(yuǎn)海搏擊風(fēng)浪的探險(xiǎn)船。值不值得登船，取決于你是否有足夠的耐心，陪它一起穿越眼前的迷霧，等待遠(yuǎn)方油田如期噴涌出黑色的黃金。在能源的世界里，時(shí)間和耐心，往往比金子還要珍貴。

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文章僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

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