晨光電機IPO過會擬募3.99億元，核心產品價格較競品低30%

北交所馬年過會“第一股”誕生！

1月5日，北交所上市委員會召開2026年第1次審議會議，審核通過了舟山晨光電機股份有限公司（下稱，“晨光電機”）的上市申請。擬募資3.99億元，為2026年北交所首家IPO過會企業。

晨光電機由浙江岱山縣人吳永寬于2001年創立。創辦晨光電機時，吳永寬雖然年僅33歲，但已在商海打拼了12年。他相繼經歷了開小作坊玩具廠、轉型為玩具廠提供微電機、以及后來進軍電器微電機領域。

從一個家庭小作坊開始，到目前晨光電機年營收突破8億元大關，吳永寬將浙江商人“能吃苦、會變通”的優點進行了極致演繹。隨著本次晨光電機的上市，資本市場也將給予吳永寬豐厚的財富回饋。

截至招股書簽署日，吳永寬與配偶沈燕兒對晨光電機的合計持股高達近94%，按照可比公司星德勝30倍的市盈率計算，晨光電機上市后的市值約25億元，吳永寬夫婦身價將超過20億元。

不過，相對于行業頭部企業星德勝而言，晨光電機還存在規模效應小、技術實力待提升的情況。

這些短板晨光電機又能否借助資本市場的力量一一化解，《產業資本》將持續給予關注。

核心產品單價較競品低30%

作為電磁感應原理的重要落地產品，電機產品的推陳出新正在改變著各個行業。

比如，高功率密度電機的推出讓電動汽車成了行業主角，而高速無刷直流電機的運用直接將高速吹風機送上行業C位。

不過，在先進電機產品擴大滲透率的同時，傳統產品依賴可靠性與性價比依然是行業最大贏家。這一點在微特電機準上市公司晨光電機身上體現得尤為明顯。

根據招股書披露，2022年至2025年上半年，晨光電機分別錄得營收4.92億元、7.04億元、8.16億元和4.32億元。其中，傳統產品“交流串激電機”的營收占比均過半且成擴大之勢，分別為57.33%、54.75%、62.62%和62.1%。

值得注意的是，由于缺乏規模效應及產品附加值低，晨光電機呈現出“核心產品單價偏低和大客戶以中小代工廠為主”的情況。

比如，招股書顯示，2022年-2024年，晨光電機營收占比最高的“交流串激電機”產品的售價呈現出持續降價的趨勢，分別為27.86元/臺、24.89元/臺、24.97元/臺，三年間降價超10%。

相較之下，行業頭部公司星德勝同類產品同期的價格分別為35.91元/臺、33.15元/臺、32元/臺，平均高出晨光電機約30%。

與此同時，晨光電機的客戶以腰部代工廠為主，星德勝則以頭部代工廠與清潔電器品牌商直采為主。

招股書顯示，2022-2024年，川歐電器與凱特立一直是晨光電機的前兩大客戶，上述期間的合計采購額占比均超過15%。

企查查顯示，川歐電器與凱特立2024年的員工參保人數均不足200人，其中，川歐電氣機器控股公司的參保人數為120人，凱特立為159人。為典型的腰部代工廠。

另有公開信息顯示，川歐電氣與凱特立的核心商業模式均為代工（OEM/ODM）。區別在于凱特立更側重于電動工具，而川歐電器的主業是吸塵器/洗地機整機。

而星德勝的大客戶則以頭部代工廠及清潔電器品牌商為主。

星德勝招股書顯示，2020-2023年，公司前五大客戶對均為頭部代工廠及清潔電器品牌商。比如偉創力與VS Industry，這兩家公司均為已上市的代工廠，員工規模過萬。

再比如科沃斯，其是國內知名清潔電器品牌商，2022-2023年連續兩年成為星德勝的前五大客戶。

從上述客戶質量的差異，似乎在說明晨光電機的系列產品并非行業首選。

研發實力有待提升

作為北交所2026年首家過會的上市公司，晨光電機的“技術含金量”似乎并不高。主要體現有兩點：其一,公司的先進電機產品“直流無刷電機”營收增長緩慢；其二，公司的科研人員學歷普遍偏低。

如果說交流串激電機代表了微特電機的過去，那么直流無刷電機則是該行業的未來。相對于交流串激電機，直流無刷電機不僅單價高，而且應用場景呈井噴式發展。

單價方面，2024年晨光電機的直流無刷電機單價為47.09元/臺，為公司交流串激電機單價為24.97元/臺的1.8倍。

同時，交流串激電機主要應用于吸塵器家電，目前該領域也日趨飽和。直流無刷電機的應用產品則從洗地機到掃地機，再到高速吹風機，這些領域正蓬勃發展。

但遺憾的是，晨光電機的直流無刷電機不僅規模小，而且增速也不及同行頭部企業。

招股書顯示，2022年-2024年，晨光電機的“直流無刷電機”產品收入分別為1.62億元、2.5億元、2.4億元，年復合增速為21.72%。

同期，星德勝的“直流無刷電機”收入分別為4.63億元、6.05億元、8.99億元，年復合增速為39.34%，遠高于晨光電機。

值得一提的是，上述期間雙方均實施了“以價換量”的策略。其中，晨光電機的“直流無刷電機價格”從55.87元/臺降至47.09元/臺，累計降幅約16%；星德勝同類產品單價從66.67元/臺降至52.67元/臺，累計降幅超過20%。

有意思的是，即使晨光電機的價格更低，但客戶選購同行星德勝的直流無刷電機產品卻更多。

這一差異的根源或許來自雙方研發實力的差距，這包括已經累計的專利與科研人員學歷的差距。

招股書顯示，截至2025年6月30日，公司擁有專利77項，其中發明專利僅8項。而星德勝2024年末的專利數量與發明專利數量分別為228項與17項，分別為晨光電機的2.96倍與2.12倍。

在研發人員配置上，晨光電機超85%研發人員以專科及以下學歷為主的結構讓其“國家級專精特新‘小巨人’企業”略顯滑稽。

晨光電機的第一輪問詢回復函顯示，截至2024年年末，公司共有研發人員122人，其中學歷為“專科”與“高中及以下”的合計人數為104人，合計占比超過85%。

這并非行業慣例。星德勝2024年報顯示，研發人員總數為291人，“專科”與“高中及以下”學歷的合計人數為145人，合計占比不及50%。

眾所周知，微特電機是一個強調技術性能與技術創新迭代的領域，研發實力已經成為企業間的核心競爭力。

顯然，作為北交所馬年過會“第一股”的晨光機電，又能否借助上市之際提升自身的研發實力？這將關系到二級市場投資者對它的認可度。

（本文基于公開數據與資料分析，尚不構成任何投資建議。）