洛陽鉬業又炸了：利潤破200億，周期紅利吃到麻

量價齊升疊加運營成本下降，業績連續四年創新高。

作者 | 木盒

編輯 | 小白

2026年1月15日，洛陽鉬業（603993.SH）公告2025年的業績預告：歸母凈利潤增長200億-208億，同比增長47.8%-53.71%；扣非凈利潤為204億-212億，同比增加55.50%-61.60%。

這意味著，洛陽鉬業2025年業績再創新歷史高，已經是四年連續創新高（自2022年開始），有色行業的周期實在太強。

（wind數據）

截止2026年2月3日，洛陽鉬業的市值已經逼近5000億，市場給的估值也很高，靜態25倍。

（市值風云App）

洛陽鉬業2025年業績創新高的原因有三點：產量上升、價格上升、運營成本下降。

第一點產量方面，上半年公司各個產品（銅/鈷/鉬/鎢/鈮/磷肥）均超額完成2024年年度的指引計劃。

（2024年年報對2025年產量指引）

（2025年半年報實際產量）

2025年前三季度，洛陽鉬業主要產品銅產量為54.3萬噸，同比增長14.14%；鈷8.8萬噸，同比增長3.84%。

（2025年3季報）

第二點價格方面，銅的價格上漲更猛，LME銅價格漲幅高達39.3%-42.34%，2026年還在上漲。

（wind數據）

上漲核心驅動因素有：銅礦供應緊張（全球多座大型銅礦減停產）、美國銅232調查引發的區域供需失衡、美聯儲降息推動的金融屬性提升，以及新能源領域需求支撐等。

簡單來說就是供給收縮、需求增加、貨幣稀釋。

第三點運營成本方面，從財務數據可以明顯看出，2025年前三季度營業收入同比下降2.36%，扣非歸母凈利潤卻同比增長了98%，其中關鍵因素是營業成本同比減少了13.2%，相比去年同期減少了157.5億。

（三季報業績情況）

當然收入需拆分礦產采掘和礦產貿易這兩塊更準確，根據2025年上半年數據來看，營業收入的同比下降7.8%，主要是礦產貿易收入（毛利率很低）下滑了11.4%，實際上毛利率更高更重要的礦產采掘收入是增長了25.6%的。

（wind數據）

更具體的來說，銅鈷收入增長29.1%，鎢鉬收入增長4.7%，鈮磷收入增長25.1%，所有資源類產品收入都是增長的。

（wind數據）

除以上資源之外，洛陽鉬業還對黃金資源進行了并購，說明公司還繼續看好黃金未來的價格：

（1）2025年6月完成對厄瓜多爾Cangrejos金礦（又稱奧丁礦業）的收購，交易對價為5.81億加元（約合人民幣30億元）。該礦為綠地項目，設計年產能為11.5噸黃金，預計于2028年前投產； （2）2025年12月15日，洛陽鉬業公告擬以10.15億美元收購加拿大Equinox Gold Corp.旗下位于巴西的Aurizona金礦、RDM金礦及Bahia綜合礦區100%權益，目前已經完成交易，其中包含黃金資源量501.3萬盎司，平均品位為1.88g/t；黃金儲量387.3萬盎司，平均品位為1.45g/t，預計年產8噸黃金。

至此，洛陽鉬業通過收購進一步擴充黃金資源儲備，形成“銅鈷為主、黃金補強”的多元化資源布局，為長期業績增長注入新動能。

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