洛陽鉬業(yè)又炸了：利潤破200億，周期紅利吃到麻

量價齊升疊加運(yùn)營成本下降，業(yè)績連續(xù)四年創(chuàng)新高。

作者 | 木盒

編輯 | 小白

2026年1月15日，洛陽鉬業(yè)（603993.SH）公告2025年的業(yè)績預(yù)告：歸母凈利潤增長200億-208億，同比增長47.8%-53.71%；扣非凈利潤為204億-212億，同比增加55.50%-61.60%。

這意味著，洛陽鉬業(yè)2025年業(yè)績再創(chuàng)新歷史高，已經(jīng)是四年連續(xù)創(chuàng)新高（自2022年開始），有色行業(yè)的周期實在太強(qiáng)。

（wind數(shù)據(jù)）

截止2026年2月3日，洛陽鉬業(yè)的市值已經(jīng)逼近5000億，市場給的估值也很高，靜態(tài)25倍。

（市值風(fēng)云App）

洛陽鉬業(yè)2025年業(yè)績創(chuàng)新高的原因有三點：產(chǎn)量上升、價格上升、運(yùn)營成本下降。

第一點產(chǎn)量方面，上半年公司各個產(chǎn)品（銅/鈷/鉬/鎢/鈮/磷肥）均超額完成2024年年度的指引計劃。

（2024年年報對2025年產(chǎn)量指引）

（2025年半年報實際產(chǎn)量）

2025年前三季度，洛陽鉬業(yè)主要產(chǎn)品銅產(chǎn)量為54.3萬噸，同比增長14.14%；鈷8.8萬噸，同比增長3.84%。

（2025年3季報）

第二點價格方面，銅的價格上漲更猛，LME銅價格漲幅高達(dá)39.3%-42.34%，2026年還在上漲。

（wind數(shù)據(jù)）

上漲核心驅(qū)動因素有：銅礦供應(yīng)緊張（全球多座大型銅礦減停產(chǎn)）、美國銅232調(diào)查引發(fā)的區(qū)域供需失衡、美聯(lián)儲降息推動的金融屬性提升，以及新能源領(lǐng)域需求支撐等。

簡單來說就是供給收縮、需求增加、貨幣稀釋。

第三點運(yùn)營成本方面，從財務(wù)數(shù)據(jù)可以明顯看出，2025年前三季度營業(yè)收入同比下降2.36%，扣非歸母凈利潤卻同比增長了98%，其中關(guān)鍵因素是營業(yè)成本同比減少了13.2%，相比去年同期減少了157.5億。

（三季報業(yè)績情況）

當(dāng)然收入需拆分礦產(chǎn)采掘和礦產(chǎn)貿(mào)易這兩塊更準(zhǔn)確，根據(jù)2025年上半年數(shù)據(jù)來看，營業(yè)收入的同比下降7.8%，主要是礦產(chǎn)貿(mào)易收入（毛利率很低）下滑了11.4%，實際上毛利率更高更重要的礦產(chǎn)采掘收入是增長了25.6%的。

（wind數(shù)據(jù)）

更具體的來說，銅鈷收入增長29.1%，鎢鉬收入增長4.7%，鈮磷收入增長25.1%，所有資源類產(chǎn)品收入都是增長的。

（wind數(shù)據(jù)）

除以上資源之外，洛陽鉬業(yè)還對黃金資源進(jìn)行了并購，說明公司還繼續(xù)看好黃金未來的價格：

（1）2025年6月完成對厄瓜多爾Cangrejos金礦（又稱奧丁礦業(yè)）的收購，交易對價為5.81億加元（約合人民幣30億元）。該礦為綠地項目，設(shè)計年產(chǎn)能為11.5噸黃金，預(yù)計于2028年前投產(chǎn)； （2）2025年12月15日，洛陽鉬業(yè)公告擬以10.15億美元收購加拿大Equinox Gold Corp.旗下位于巴西的Aurizona金礦、RDM金礦及Bahia綜合礦區(qū)100%權(quán)益，目前已經(jīng)完成交易，其中包含黃金資源量501.3萬盎司，平均品位為1.88g/t；黃金儲量387.3萬盎司，平均品位為1.45g/t，預(yù)計年產(chǎn)8噸黃金。

至此，洛陽鉬業(yè)通過收購進(jìn)一步擴(kuò)充黃金資源儲備，形成“銅鈷為主、黃金補(bǔ)強(qiáng)”的多元化資源布局，為長期業(yè)績增長注入新動能。

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