智洋創新收購激光雷達明星標的：博士天團掌舵、明星資本扎堆，卻陷知識產權互訴｜并購一線

2月4日，智洋創新（688191.SH）發布公告稱，公司擬以發行人民幣普通股股票、定向發行可轉換公司債券（如有）、支付現金（如有）收購深圳市靈明光子科技有限公司（下稱“靈明光子”）控制權。同時，擬募集配套資金。

盡管公告未披露并購原因，但該次并購有跡可循：回溯2025年智洋創新的布局軌跡，其在深圳設立子公司、搭建研發中心的一系列動作，早已彰顯出外延式擴張、補強技術體系的明確訴求。靈明光子作為深圳本土成長起來的SPAD明星企業，憑借頂尖的技術團隊、成熟的核心產品及雄厚的資本背書，成為智洋創新實現戰略延伸的最優解。

但機遇之下，隱憂亦存：標的公司的訴訟風險、激光賽道的高估值壓力，都為這場并購增添了不確定性。

技術光環、資本盛宴與待解的訴訟難題

公告內容寥寥，但智洋創新鎖定的標的靈明光子，在科技創投圈卻早已不是無名之輩。其身上交織的頂級學術光環、密集資本加持與商業化進展，構成了此次并購吸引力的基本面。而一樁懸而未決的訴訟，則成為交易中不容忽視的潛在風險。

靈明光子誕生于2018年，帶有典型的“學霸創業”基因，公司由數位來自美國斯坦福大學和荷蘭代爾夫特理工大學的博士聯合創立，其董事長兼CEO臧凱年僅36歲，是典型的青年科學家創業者。

公司核心團隊深耕SPAD技術，這是一種專門設計用于探測單光子的高靈敏度半導體器件，SPAD的主要應用領域包括自動駕駛、高級輔助駕駛系統、工業自動化、復雜環境探測以及科學與醫療領域。

成立不到八年，完成多達9輪融資，靈明光子的融資履歷堪稱豪華。小米長江產業基金、高榕資本、真格基金等一線風投，以及OPPO、上汽集團等產業資本相繼入局。特別是2025年9月完成的C3輪融資，引入了浙江省國資平臺近億元投資，顯示了地方政府對這條硬科技賽道的重視。資本的密集“投票”背后，是對SPAD技術廣闊前景的共識。

更關鍵的是，公司的商業化已邁出實質性步伐。就在智洋創新公告收購前三天，靈明光子公眾號高調宣布，其自主研發的HAWK系列SPAD面陣芯片ADS6311成功通過AEC-Q100車規認證。這一認證是芯片進入汽車前裝市場的“通行證”，意義重大。

靈明光子公眾號文章顯示，該芯片已在機器人、無人機、工業檢測等多個領域應用，累計出貨超30萬顆，并預計在2026年邁入百萬顆級別。車規認證的突破，意味著其收入天花板有望被進一步打開，這無疑是提升其并購估值的關鍵砝碼。

然而，光環之下亦有陰影。靈明光子與港股上市公司、激光雷達企業速騰聚創（02498.HK）之間的互訴官司，是懸在其頭頂的達摩克利斯之劍。這場由合作關系破裂引發的法律糾紛，目前仍處于審理階段。

盡管案件細節未公開，但任何涉及核心技術與商業秘密的訴訟，都可能對公司的業務連續性、客戶信心以及未來的融資或并購活動產生負面影響。

對于智洋創新而言，這不僅是需要評估的財務與法律風險，更是并購后整合過程中一個可能爆發的“不穩定因素”。如何厘清并妥善處理這一歷史遺留問題，將是交易達成前后必須面對的考驗。

智洋創新的困局與野望

對于發起方智洋創新而言，此次并購并非一時興起，而是其上市以來持續宣講的“人工智能+行業”戰略，在面臨增長與盈利雙重壓力下，所做出的一次激進但方向明確的突圍嘗試。

自2021年登陸科創板以來，智洋創新一直將自己定位為電力、水利、軌道交通等行業的AI解決方案提供商，其核心資產是軟件平臺。財務數據揭示了其發展態勢：營收從2021年的6.56億元增長至2023年的9.71億元，顯示了一定的市場擴張能力；同期凈利潤分別為7046萬元、2799萬元、4153萬元、5133萬元、4594萬元，2025年前三季度歸母凈利潤同比增長24.97%，整體維持在幾千萬的凈利潤規模，但存在明顯波動。

單純依靠軟件和解決方案，或難以突破盈利天花板并構筑持久的競爭壁壘。因此，通過外延式并購，向產業鏈上下游或關聯技術領域拓展，獲取硬件能力、核心器件甚至新的業績增長點，成為一條合乎邏輯的路徑。

2025年在深圳設立子公司智洋靈動并籌建研發中心，已為此次并購埋下伏筆。深圳子公司如同一枚楔子，而其瞄準的第一個整合目標就是本地明星企業靈明光子，戰略連貫性清晰可見。

從業務協同角度看，此次并購不乏想象空間。靈明光子的SPAD芯片及其衍生的激光雷達模組，在無人機、機器人等移動平臺的應用，與智洋創新深耕的電力巡檢、軌道交通巡檢等“無人巡檢”場景存在天然交集。

然而，美好的協同愿景面臨兩大現實挑戰。首先是估值與交易對價的難題。靈明光子身處炙手可熱的激光雷達與高性能傳感器賽道，且已獲車規認證，其估值必然不菲。同時，歷經9輪融資后，其股東結構復雜，匯集了財務投資人與產業資本等多方利益。智洋創新作為上市公司，如何給出一個能讓現有股東滿意、又不至于過度稀釋自身股東權益或背上沉重商譽負擔的收購方案，將是一場艱難的博弈。交易能否最終落地，此為最大懸念之一。

其次是整合風險。智洋創新與靈明光子分屬軟件解決方案與硬件芯片設計兩個差異巨大的領域，企業文化、研發流程、管理模式乃至薪酬體系都可能存在鴻溝。如何留住以臧凱為核心的技術團隊，并激發其在與母公司戰略融合下的創新能力，而非人才流失，是比完成交易更艱巨的任務。此外，前述的未決訴訟，也是整合過程中一個必須小心處理的“負資產”。

截至目前，智洋創新與靈明光子僅簽署了意向協議，具體的交易方案、交易價格、支付方式等核心細節尚未確定，此次并購仍處于初步推進階段，后續還需經過董事會、股東大會審議，以及監管部門的審核，整個交易能否順利落地，仍存在較大的不確定性。（文｜公司觀察，作者｜周健，編輯｜蘇啟桃）