外資機構2026投資展望：警惕黃金短期投機 拓展多元回報

面對權益市場加速輪動、固收市場持續分化的環境，新一年外資的配置思路正呈現顯著變化——進一步聚焦于結構性投資機會，同時將波動管理置于核心，強調通過更主動、多元化的資產配置來穿越周期。

作者｜余紀昕

編輯｜曾芳

排版｜黃玥

隨著全球經濟格局進入深度調整期，中國市場的投資價值正被資本積極關注。在近期密集舉辦的外資機構2026年策略展望會上，多位海外機構投資負責人就此分享了他們的最新洞見。

記者梳理其觀點發現，面對權益市場加速輪動、固收市場持續分化的環境，新一年外資的配置思路正呈現顯著變化——進一步聚焦于結構性投資機會，同時將波動管理置于核心，強調通過更主動、多元化的資產配置來穿越周期。

宏觀層面上，富達國際亞洲經濟學家劉培乾與媒體交流時表示，在政策穩定性與增長動能持續釋放支撐下，預計國內需求偏弱與出口維持強勁的“雙軌增長”格局仍將延續，市場普遍預期GDP目標將接近5%，主要得益于制造業動能、多元化出口市場以及頗具韌性的基礎設施投資。

不過，她提到，投資者更應關注名義增長，并審慎評估不同行業的盈利能力。

告別“懶人式”靜態配置：主動再平衡成關鍵

在多資產配置層面，一個核心共識是：以往簡單的靜態持有策略在當下或正“失效”。

富達國際亞太區投資總監 Stuart Rumble 認為，在消費支持、房地產企穩及結構性改革推動下，A股與離岸中概股的資金動能正在提升。“隨著政策更加穩定、企業盈利可見度提升，有望吸引更多境內及國際投資者布局，”他指出，成長型行業預計將繼續領跑，科技與創新領域蘊含廣闊機會。創新不僅限于AI，還涵蓋機器人、自動駕駛及先進制造等多個方向。

此外，資本市場改革、供給側現代化及對民營企業的支持，被視為推動形成更健康、創新驅動市場環境的關鍵力量。

記者留意到，在市場波動加劇之下，固定收益資產作為投資組合風險分散化“穩定器”的作用再度被重點強調。

貝萊德基金首席固定收益投資官劉鑫在投資展望會上指出，2026年需關注三大變化：市場整體風險顯著上升、需警惕經驗主義陷阱、必須拓展多元回報來源。他特別提醒，“銀行理財可能從‘穩定器’轉為‘波動放大器’”，因此組合風險敞口應適度收斂。

貝萊德基金首席資金官王登峰認為，在適度寬松的貨幣政策下，債券市場更可能呈現“走廊式”運行特征，上有頂下有底，利率波動區間狹窄，固收資產仍是組合重要的底倉。

Rumble表示，中國固收市場憑借較高利差、較短久期及下降的尾部風險，呈現出較優的風險回報比，但發行人甄選變得更為關鍵。他建議，在估值偏緊、市場分歧加劇的環境下，應采取更審慎的策略，傾向短中久期，并通過高質量資產與精選品種獲取穩健收益。

面對波動抬升的環境，多資產配置的主動性被空前強化。貝萊德建信理財副總經理、首席投資官劉睿指出，當前環境已不適合“懶人式”靜態配置。研究顯示，在高波動市場中，每季度或每半年進行一次主動再平衡，其長期效果優于長期持有不動。組合仍需以固收類資產作為收益“穩定器”，再適度增配“波動+”資產以提升收益潛力。

需警惕黃金資產短期“投機潮”

針對近期貴金屬的史詩級波動，劉睿給出了清晰的配置框架。他認為，多資產配置應結合戰略資產配置（SAA，長期錨）與戰術資產配置（TAA，動態調整）。從長期SAA角度看，黃金的配置邏輯依然堅實：去全球化、美元走弱、全球央行持續增持等結構性支撐因素具有不可逆性。

然而，從短期TAA角度看，必須警惕交易擁擠帶來的高波動。2025年黃金上漲65%，2026年1月又在不到一個月內再漲超30%，這種罕見漲幅吸引了大量散戶及ETF資金涌入，導致市場情緒高度亢奮，“一旦回調極易引發踩踏”。

瑞士百達資產管理多資產高級投資經理郭韶瑜（Lorraine）觀察到類似現象。她表示，長期看黃金的避險屬性及央行增持需求等基本面趨勢未變。但短期內，大量散戶資金的介入改變了其投資屬性，甚至有傳統金鋪因參與對賭式交易而出現風險，這導致黃金價格的短期波動模式與以往“大不相同”。因此，機構雖認可其長期價值，但傾向于等待投機性因素消退、價格回歸基本面后再作考慮。

放眼海外市場，劉鑫對美債的配置價值分析表示：“從絕對收益率角度看，美債目前仍具吸引力”。但對境內投資者而言，還需重點關注兩大風險：一是匯率風險，人民幣對美元今年大概率溫和升值但空間有限；二是波動性風險，海外債券的估值波動顯著大于境內債券。

在配置上，他認為，短端境外債券在美國降息周期中相對穩健；長端美債可能存在交易性機會，但全年可能寬幅震蕩；此外，一些短端高收益品種及新興市場本幣債券等相對小眾領域也值得關注。

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