周末重點(diǎn)速遞丨券商熱議“持幣過(guò)節(jié)還是持股過(guò)節(jié)”，聚焦商業(yè)航天、人形機(jī)器人配置機(jī)會(huì)

一、重磅消息

據(jù)新華社報(bào)道，2月7日，我國(guó)在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心使用長(zhǎng)征二號(hào)F運(yùn)載火箭，成功發(fā)射一型可重復(fù)使用試驗(yàn)航天器。試驗(yàn)航天器將按計(jì)劃開展可重復(fù)使用試驗(yàn)航天器技術(shù)驗(yàn)證，為和平利用太空提供技術(shù)支撐。

二、券商最新研判

東吳證券：持幣過(guò)節(jié)，還是持股過(guò)節(jié)？大盤有望在下周開始反彈

歷史上，A股“春節(jié)效應(yīng)”特征顯著，總結(jié)出幾條規(guī)律：

第一，量能層面，呈現(xiàn)“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”的特征。歷史數(shù)據(jù)顯示節(jié)前市場(chǎng)量能通常自T-8日起開始回落，近期全A成交金額跌破2.5萬(wàn)億元，向2萬(wàn)億水平靠攏。根據(jù)歷年經(jīng)驗(yàn)，縮量的趨勢(shì)一般會(huì)持續(xù)到節(jié)后首個(gè)交易日，T+2日起市場(chǎng)量能中樞顯著抬升，交投熱情回暖，市場(chǎng)流動(dòng)性逐步修復(fù)。

第二，大勢(shì)方面，節(jié)前一周是指數(shù)布局的最佳窗口期，節(jié)前5日左右往往迎來(lái)反彈拐點(diǎn)。復(fù)盤2006年以來(lái)的春節(jié)行情可知，指數(shù)經(jīng)前期震蕩整理后，通常會(huì)在節(jié)前5個(gè)交易日左右開啟趨勢(shì)性反彈；從反彈的延續(xù)性來(lái)看，行情一般持續(xù)至節(jié)后T+6日前后，期間指數(shù)呈明確趨勢(shì)上行態(tài)勢(shì)，后續(xù)上行斜率逐步放緩。

第三，風(fēng)格維度，春節(jié)前后大小盤風(fēng)格反轉(zhuǎn)特征突出。節(jié)前大盤風(fēng)格表現(xiàn)優(yōu)于小盤，成長(zhǎng)整體優(yōu)于價(jià)值；節(jié)后，小微盤接力跑贏大盤。大小盤風(fēng)格的反轉(zhuǎn)效應(yīng)尤為顯著。

如何理解“春節(jié)效應(yīng)”？一方面，春節(jié)前整體交易心理較為低迷而節(jié)后復(fù)工又“重振旗鼓”。節(jié)前活躍資金普遍趨于休整、節(jié)后升溫。特征主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是量能與換手春節(jié)前后的中樞變化；二是市場(chǎng)風(fēng)格層面，節(jié)前小微盤因缺乏活躍資金支撐相對(duì)承壓，節(jié)后隨著活躍資金回流，其偏好的小微盤板塊再度回暖；三是市場(chǎng)情緒指數(shù)的表現(xiàn)，該指數(shù)近12年數(shù)據(jù)顯示，其節(jié)前5個(gè)交易日勝率僅33%，而節(jié)后勝率高達(dá)100%，直觀反映節(jié)前活躍資金做多意愿低迷節(jié)后則顯著升溫。

總體而言，當(dāng)下壓制市場(chǎng)的因素將逐步減弱，結(jié)合春季效應(yīng)規(guī)律，大盤有望在下周開始反彈，且行情有望持續(xù)到節(jié)后數(shù)個(gè)交易日，可考慮持股過(guò)節(jié)。

從配置方向上來(lái)看，一是關(guān)注本輪調(diào)整中被過(guò)度定價(jià)的科技方向，包括國(guó)產(chǎn)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、存儲(chǔ)芯片、算力通信和云計(jì)算；二是關(guān)注景氣方向，包括儲(chǔ)能/鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、風(fēng)電，周期漲價(jià)分支；三是關(guān)注“十五五”規(guī)劃相關(guān)主題，具體有商業(yè)航天與6G、核電、氫能、量子通信、腦機(jī)接口等新興及未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

三、券商行業(yè)掘金

國(guó)金證券：為何要重視空天的“寒武紀(jì)”？

火箭運(yùn)力就是“算力”，火箭端卡位核心的環(huán)節(jié)有望享受長(zhǎng)期的估值溢價(jià)，最先受益下游景氣度的傳導(dǎo)，火箭端的預(yù)期差在于上中下游景氣度的邊際變化。

上游——核心的發(fā)動(dòng)機(jī)材料環(huán)節(jié)。發(fā)動(dòng)機(jī)核心材料屬于稀缺的產(chǎn)業(yè)資源，未來(lái)隨著火箭需求的放量，大概率能看到上游稀缺金屬的需求變化。中游——設(shè)備端未來(lái)邊際變化較大的兩個(gè)方向是發(fā)動(dòng)機(jī)、3D打印方向，具備稀缺性+通脹的長(zhǎng)期邏輯。下游——上市公司進(jìn)展加速，中美共振，解決運(yùn)力卡點(diǎn)。

2026年有望成為商業(yè)航天火箭可回收元年，重視國(guó)內(nèi)空天鏈的“寒武紀(jì)”，包括火箭核心零部件，關(guān)注相關(guān)標(biāo)的航天動(dòng)力、飛沃科技、西部材料、超捷股份、廣聯(lián)航空等。

國(guó)盛證券：鈣鈦礦迎來(lái)GW級(jí)量產(chǎn)

鈣鈦礦電池是第三代電池，單結(jié)和疊層技術(shù)并行發(fā)展。鈣鈦礦是以通式為ABX?的有機(jī)—無(wú)機(jī)雜化金屬鹵化物為吸光材料，具備合成工藝簡(jiǎn)單、光電轉(zhuǎn)換效率高、成本低、重量輕等優(yōu)勢(shì)，鈣鈦礦電池技術(shù)路線分為單結(jié)與疊層兩類。疊層路線又細(xì)分為晶硅/鈣鈦礦疊層、全鈣鈦礦疊層等，其中晶硅/鈣鈦礦疊層可與PERC、TOPCon、異質(zhì)結(jié)等現(xiàn)有晶硅電池技術(shù)結(jié)合，兼顧效率提升與產(chǎn)線兼容性，是當(dāng)前主流研發(fā)方向。

鈣鈦礦成本競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，降本空間明確。當(dāng)前，鈣鈦礦單GW產(chǎn)線投資額約為10億元，組件單位生產(chǎn)成本約1.2元/W，高于晶硅組件。未來(lái)隨著設(shè)備國(guó)產(chǎn)化替代、集成化升級(jí)、產(chǎn)能利用率提升，以及材料配方優(yōu)化和工藝流程簡(jiǎn)化，預(yù)計(jì)2026年組件單位成本降至1.0元/W，成本競(jìng)爭(zhēng)力有望趕超晶硅電池。

配置方面，可關(guān)注鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，優(yōu)先選擇疊層技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)能落地明確的組件龍頭，包括協(xié)鑫科技、隆基綠能、天合光能、晶科能源等；設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率高、訂單充足的設(shè)備企業(yè)，包括捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、京山輕機(jī)、曼恩斯特、德龍激光、帝爾激光等；材料環(huán)節(jié)關(guān)注進(jìn)口替代空間大的細(xì)分領(lǐng)域，包括金晶科技、耀皮玻璃、萬(wàn)潤(rùn)股份、福斯特、鹿山新材等。

東方證券：順應(yīng)人形機(jī)器人擬人化趨勢(shì)，關(guān)注AMR傳感器應(yīng)用拓展

伴隨人形機(jī)器人更加擬人化，全身自由度仍有提升趨勢(shì)。在特斯拉2025Q4電話會(huì)中，馬斯克表示V3版本Optimus將更加擬人化。國(guó)內(nèi)已有機(jī)器人整機(jī)廠商在擬人化設(shè)計(jì)取得進(jìn)展。預(yù)期要實(shí)現(xiàn)機(jī)器人更擬人化的目標(biāo)，特斯拉V3將有望在全身關(guān)節(jié)數(shù)目、手部自由度等方面取得突破。

磁編碼器較光學(xué)編碼器，更有望受益于機(jī)器人全身自由度的提升。人形機(jī)器人全身自由度有望提升時(shí)，對(duì)應(yīng)全身編碼器的需求有望增長(zhǎng)。磁編碼器較光學(xué)編碼器價(jià)格更有優(yōu)勢(shì)，適合大規(guī)模量產(chǎn)方案。

人形機(jī)器人參數(shù)變化快，對(duì)降本要求高，國(guó)內(nèi)廠商響應(yīng)更加積極，較霍爾傳感器方案，AMR傳感器差異化優(yōu)勢(shì)在于測(cè)量精度更高、更適合小巧輕薄的設(shè)計(jì)。AMR傳感器方案更有望在需高精度控制的場(chǎng)景下應(yīng)用，尤其在靈巧手中有潛在的應(yīng)用機(jī)會(huì)。AMR傳感器未來(lái)在機(jī)器人核心的關(guān)節(jié)部件有望得到更廣泛應(yīng)用，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)廠商營(yíng)收增長(zhǎng)、份額提升。

投資建議與投資標(biāo)的方面，人形機(jī)器人更擬人化有望帶動(dòng)全身自由度提升，帶來(lái)編碼器市場(chǎng)空間擴(kuò)容，相關(guān)零部件廠商有望受益，相關(guān)標(biāo)的包括匯川技術(shù)、禾川科技、信捷電氣。