投資者從黃金、茅臺跟到特斯拉，段永平取代了巴菲特？

自從巴菲特退休之后，段永平隱隱有取代巴菲特成為中國投資風(fēng)向人物之一。

近一段時間，投資者和網(wǎng)友全在關(guān)注段永平的投資動向，并且引發(fā)跟風(fēng)潮。段永平關(guān)注的特斯拉、黃金、茅臺等等投資標(biāo)的也正是當(dāng)下熱門的投資標(biāo)的。2月4日，步步高創(chuàng)始人、著名投資人段永平通過其雪球賬號“大道無形我有型”發(fā)文表示，對馬斯克本人看法沒啥大改變，不喜歡的東西依然不喜歡；“投資”特斯拉基本看的是“市夢率”，完全靠蒙。

段永平對黃金投資持有非常明確且一貫的否定態(tài)度。他多次在雪球、社交媒體及公開訪談中強調(diào)：黃金不是一項投資，甚至不能稱為“資產(chǎn)”，而更像一種“另類收藏品”或“恐慌對沖工具”。段永平反復(fù)強調(diào)“黃金本身不會產(chǎn)生任何東西。你買了它放在那里，100年后它還是那塊金子，不會多出一分錢。”

就在幾天前，在馬年限定版茅臺印刷錯字事件當(dāng)天，始終持倉茅臺的段永平再次現(xiàn)身。公開一張擬買單，計劃以1365的限價買入2萬股茅臺，總金額約2730萬。加倉茅臺在段永平這里已經(jīng)不稀奇，但他卻配文“這個價格大概率能夠買到吧”，引發(fā)了眾多投資者關(guān)注。

此前段永平還明確表示“看不懂泡泡瑪特，不投資”也上了熱搜，2025年底確認繼續(xù)加倉騰訊，看重其社交護城河與游戲生態(tài)也引發(fā)網(wǎng)友跟風(fēng)。

在沃倫·巴菲特宣布退休之后，全球投資界一度陷入“后巴菲特時代”的迷茫。而在東方，一位低調(diào)卻極具影響力的中國企業(yè)家與投資人——段永平，正悄然成為新一代投資者心中的“精神燈塔”。他沒有華爾街的光環(huán)，也不常出現(xiàn)在財經(jīng)頭條，卻憑借其雪球賬號“大道無形我有型”上寥寥數(shù)語，屢次引發(fā)市場震蕩與散戶跟風(fēng)。

從“小霸王”到“大道無形”

段永平并非傳統(tǒng)意義上的職業(yè)投資人。他的起點是實業(yè)——上世紀(jì)90年代，他一手打造了“小霸王學(xué)習(xí)機”和“步步高”兩個家喻戶曉的品牌，被譽為“中國消費電子教父”。1961年出生于江西南昌的段永平，自幼聰慧，1978年考入浙江大學(xué)無線電系，后于中國人民大學(xué)攻讀經(jīng)濟學(xué)碩士。扎實的工科背景與系統(tǒng)的經(jīng)濟訓(xùn)練，為他日后兼具產(chǎn)品思維與商業(yè)洞察力奠定了基礎(chǔ)。

1989年，28歲的段永平南下廣東，加入中山日華電子廠（后更名為小霸王）。彼時這家企業(yè)瀕臨倒閉，負債累累。段永平大膽改革，引入市場化機制，并敏銳捕捉到家庭教育焦慮與電子娛樂結(jié)合的藍海機會。1991年，他推出“小霸王學(xué)習(xí)機”，將游戲功能巧妙包裝為“寓教于樂”的學(xué)習(xí)工具，迅速風(fēng)靡全國。一句“同是天下父母心，望子成龍小霸王”的廣告語，不僅打動千萬家庭，更讓公司年銷售額在短短三年內(nèi)從百萬元躍升至十億元。1995年，因與母公司就股權(quán)分配產(chǎn)生分歧，段永平毅然辭職，帶著核心團隊創(chuàng)立步步高電子。

在步步高，他延續(xù)了“極致產(chǎn)品+精準(zhǔn)營銷”的打法。VCD、DVD、無繩電話、復(fù)讀機……步步高幾乎每進入一個品類，都能做到市場前三。更關(guān)鍵的是，段永平建立了獨特的“代理商制度”——給予渠道極高利潤空間，激發(fā)銷售積極性，同時通過“本分”文化約束內(nèi)部行為，強調(diào)“做對的事情，把事情做對”。這種“本分”哲學(xué)，后來成為他投資理念的核心底色。

2000年前后，中國家電行業(yè)陷入價格戰(zhàn)泥潭，段永平卻選擇急流勇退。他將步步高拆分為三家獨立公司——由陳明永執(zhí)掌的OPPO、沈煒負責(zé)的vivo，以及劉宏分管的教育電子板塊。自己則移居美國，正式開啟投資生涯。

真正讓段永平躋身全球投資圈視野的，是2001年對網(wǎng)易的豪賭。當(dāng)時網(wǎng)易因財務(wù)審計問題被納斯達克警告退市，股價跌至0.8美元，市場一片恐慌。但段永平深入研究后發(fā)現(xiàn)，其《大話西游》等網(wǎng)絡(luò)游戲用戶活躍度極高，且現(xiàn)金流模型清晰。他頂住壓力重倉買入，占當(dāng)時個人資產(chǎn)的絕大部分。一年后，網(wǎng)易股價飆升至70美元以上，回報超百倍。這筆投資不僅帶來巨額財富，更驗證了他“只投看得懂的生意”的原則。

此后，段永平的投資軌跡愈發(fā)清晰：2002年起長期持有蘋果，認為其產(chǎn)品生態(tài)與用戶忠誠度構(gòu)成強大護城河；2013年A股白酒行業(yè)因“三公消費”限制集體暴跌，他逆勢建倉茅臺，稱“這是一家不需要管理層也能賺錢的公司”；2018年騰訊遭遇游戲監(jiān)管寒冬，股價腰斬，他公開表示“只要微信還在，騰訊就值得持有”，并持續(xù)加倉。

尤為難得的是，段永平雖身居海外，卻始終深度關(guān)注中國市場。他通過雪球平臺以“大道無形我有型”為名，用平實語言分享投資思考，不薦股、不預(yù)測、不煽動，只講邏輯與常識。這種“布道式”的交流方式，使其影響力遠超一般富豪投資者。他常說：“投資不是比誰聰明，而是比誰更少犯錯。”這句話，也成為無數(shù)散戶在市場波動中的精神定錨。

這種“少即是多”的理念，與巴菲特“能力圈”原則高度契合。但段永平的獨特之處在于，他將這一理念與中國市場現(xiàn)實深度結(jié)合，形成了一套既具普適性又接地氣的投資方法論。正因如此，當(dāng)巴菲特逐漸淡出公眾視野，段永平便自然成為中國投資者心中最接近“東方巴菲特”的存在。

從實業(yè)家到價值投資者的獨特路徑，賦予段永平無可替代的權(quán)威性——他既懂產(chǎn)品如何贏得用戶，也懂企業(yè)如何創(chuàng)造價值；既有企業(yè)家的實戰(zhàn)經(jīng)驗，又有投資人的全局視野。這種雙重身份，使他在解讀商業(yè)模式時具備常人難以企及的穿透力。

段永平的投資觀底色

在當(dāng)前全球通脹高企、地緣政治緊張的背景下，黃金價格屢創(chuàng)新高，成為眾多投資者避險的首選。然而，段永平對此始終持鮮明否定態(tài)度。他多次強調(diào)：“黃金本身不會產(chǎn)生任何東西。你買了它放在那里，100年后它還是那塊金子，不會多出一分錢。”

在他看來，真正的投資必須能產(chǎn)生現(xiàn)金流或內(nèi)在價值增長。黃金不具備生產(chǎn)性，無法分紅，也無法創(chuàng)造新價值，因此不屬于“資產(chǎn)”，而更像一種“另類收藏品”或“恐慌對沖工具”。這種觀點看似冷峻，實則根植于他對“價值”的嚴格定義——價值來源于企業(yè)持續(xù)為社會創(chuàng)造產(chǎn)品與服務(wù)的能力。

這一立場也解釋了他為何從不參與大宗商品、加密貨幣等非生產(chǎn)性資產(chǎn)的投機。在段永平的世界里，投資不是押注價格波動，而是分享優(yōu)秀企業(yè)成長的紅利。這種理念在A股散戶普遍熱衷短線炒作的環(huán)境中顯得尤為稀缺，也因此更具說服力。

如果說黃金代表了段永平“不投什么”的邊界，那么茅臺則是他“投什么”的典范。自2013年起，段永平便開始重倉貴州茅臺，并在股價低迷時多次公開加倉。2026年2月初，茅臺因一則錯別字公告引發(fā)市場波動，段永平隨即曬出擬買單：以1365元/股限價買入2萬股，總金額約2730萬元，并配文“這個價格大概率能夠買到吧”。

這一舉動看似平常，卻暗含深意。首先，他并未因短期輿情擾動而動搖對茅臺長期價值的判斷；其次，他選擇在市場情緒低點出手，體現(xiàn)了“別人恐懼我貪婪”的逆向思維；更重要的是，他通過公開操作傳遞信心，客觀上起到了穩(wěn)定市場預(yù)期的作用。

段永平看中茅臺的，不僅是其品牌溢價和稀缺性，更是其強大的定價權(quán)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流、極低的資本開支需求以及深厚的文化護城河。在他眼中，茅臺不是一瓶酒，而是一家具備“類債券”屬性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——每年自動產(chǎn)生可觀利潤，且無需大量再投資。這種“躺賺”模式，正是價值投資者夢寐以求的理想標(biāo)的。

與對茅臺的篤定不同，段永平對特斯拉的態(tài)度經(jīng)歷了明顯轉(zhuǎn)變。長期以來，他將特斯拉歸類為“市夢率”投資——即基于未來宏大敘事而非當(dāng)前盈利的估值邏輯。他曾直言：“投資特斯拉基本靠蒙。”這反映了他對高估值、高波動科技股的天然警惕。

然而，在2026年2月4日的一篇帖子中，段永平語氣明顯軟化：“馬斯克的產(chǎn)品確實很了不起，F(xiàn)SD、Starlink、火箭回收……很多東西剛開始說的時候覺得像是蒙人的，結(jié)果10來年后真的做出來了。”他甚至表示：“我可以放下一些東西，試試他的產(chǎn)品，投資也可以做點風(fēng)投啥的。”

這一轉(zhuǎn)變耐人尋味。它并非意味著段永平放棄了價值投資原則，而是顯示出他對“創(chuàng)新兌現(xiàn)能力”的重新評估。馬斯克所領(lǐng)導(dǎo)的公司，雖不符合傳統(tǒng)價值投資框架，但其將科幻變?yōu)楝F(xiàn)實的執(zhí)行力，已逐步驗證了部分“夢想”的可行性。段永平的松動，本質(zhì)上是對“動態(tài)護城河”的承認——某些企業(yè)雖當(dāng)前無利潤，但若能持續(xù)突破技術(shù)邊界并構(gòu)建生態(tài)壁壘，未來可能成長為新的價值載體。

不過，他仍強調(diào)這是“風(fēng)投”性質(zhì)，暗示其投入比例有限，風(fēng)險可控。這種審慎開放的態(tài)度，恰恰體現(xiàn)了成熟投資者的靈活性：堅守原則，但不固步自封。

與對特斯拉的試探性開放形成鮮明對比的是，段永平對泡泡瑪特的明確拒絕。當(dāng)這家潮玩公司在2025年再度成為市場熱點時，段永平直言：“看不懂，不投資。”此言迅速登上熱搜，引發(fā)廣泛討論。

在Z世代追捧盲盒、IP經(jīng)濟如火如荼的背景下，段永平的“看不懂”并非傲慢，而是對能力圈紀(jì)律的極致遵守。他深知，消費趨勢易變，IP生命周期短暫，潮玩行業(yè)的競爭壁壘遠不如白酒或社交平臺穩(wěn)固。即便短期爆發(fā)力強，也難以判斷其十年后的生存狀態(tài)。

這種“知之為知之，不知為不知”的坦誠，恰恰是許多投資者缺失的品質(zhì)。在信息爆炸、熱點頻出的時代，敢于說“不”，比盲目追逐更為可貴。段永平用行動告訴市場：真正的長期主義，始于對自身認知邊界的清醒認知。

為何段永平能成為中國的“投資風(fēng)向標(biāo)”？

段永平之所以能在巴菲特淡出后迅速填補精神真空，成為中國市場事實上的“投資風(fēng)向標(biāo)”，原因其實并沒有那么復(fù)雜。

段永平的理念純粹且可復(fù)制。他的投資哲學(xué)簡單清晰：買偉大公司，忽略短期波動，長期持有。這種“大道至簡”的邏輯，易于理解且經(jīng)得起時間檢驗，尤其適合缺乏專業(yè)訓(xùn)練的普通投資者。

此外段永平言行高度一致。他不僅說，更做。每一次加倉茅臺、減持蘋果、評論特斯拉，都與其一貫理念相符。這種一致性建立了極強的信任感，使其言論具備“信號價值”。

值得注意的是段永平有本土化表達與共情能力。不同于西方價值投資者的抽象論述，段永平常以“做生意”“看懂產(chǎn)品”“用戶是否愿意多花錢”等接地氣的語言解釋投資邏輯，讓中國散戶產(chǎn)生強烈共鳴。

更重要的是，在A股長期被投機氛圍籠罩的背景下，段永平提供了一種理性、耐心、基于企業(yè)基本面的投資范式。他不鼓吹暴富神話，不預(yù)測短期走勢，只強調(diào)“做對的事，把事做對”。這種反焦慮的姿態(tài)，恰是當(dāng)下浮躁市場最稀缺的解藥。

段永平或許永遠不會自稱“中國的巴菲特”，他也無意成為全民偶像。但不可否認，他的存在，為中國資本市場提供了一個價值坐標(biāo)的錨點。當(dāng)投資者在黃金與比特幣之間搖擺，在AI概念與元宇宙泡沫中迷失時，段永平的聲音總能提醒人們回歸本源：投資的本質(zhì)，是擁有好生意的一部分。

從黃金到茅臺，從特斯拉到泡泡瑪特，段永平的選擇背后，是一套完整、自洽、且經(jīng)得起時間考驗的價值體系。他未必能“取代”巴菲特，因為真正的投資智慧無需替代，只需傳承與本土化。而段永平，正是那個將價值投資的火種，在中國土壤中成功點燃的人。

在這個充滿不確定性的時代，或許我們不需要更多預(yù)測風(fēng)口的先知，而更需要像段永平這樣，能幫我們在喧囂中守住內(nèi)心“大道無形”的定力之人。

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作 者 |元方