汽車零部件領域“蛇吞象”，天汽模擬收購東實股份60%股權

天汽模擬收購東實股份60%股權

2026年2月12日，天津汽車模具股份有限公司（下稱“天汽模”，002510.SZ）在停牌數日后復牌，開盤后即現盤中股價震蕩，并觸及漲停。截至發稿，天汽模股價較前一交易日收盤價上漲5.71%，總市值達80.81億元。

2月11日晚間，天汽模披露公告，擬通過發行股份及支付現金的方式，收購東實汽車科技集團股份有限公司（下稱“東實股份”）60%股份。天汽模現已持有東實股份25%股份，若交易完成，天汽模將合計持有東實股份85%的股權，實現絕對控股。該交易尚處于預案階段，審計、評估工作尚未完成，最終交易價格及標的估值暫未確定。

資料顯示，天汽模成立于1996年，2010年在深圳證券交易所掛牌上市，主營汽車車身覆蓋件模具及其配套產品的研發、設計、生產與銷售，核心產品包括汽車車身覆蓋件模具、沖壓件、檢具及裝焊夾具，是國內汽車模具行業的龍頭企業，為特斯拉、比亞迪、蔚來、小鵬等頭部車企提供配套服務。

東實股份成立于2001年，總部位于湖北十堰，是國內為數不多的同時為商用車和乘用車大規模配套的汽車零部件專業廠商，主營汽車車身、底盤、動力系統沖壓及焊接產品。東實股份還通過合營公司涉足汽車座椅、發動機排放處理系統等領域，其與李爾、康明斯合營的企業的在產品上具備較高市場知名度和競爭力。

若按業務體量和盈利情況來看，東實股份遠超天汽模。東實股份2024年和2025年度營收分別為38.75億元、47.33億元，凈利潤分別為3.69億元、3.55億元。天汽模2024年營收27.46億元，凈利潤0.83億元，2025年前三季度營收和歸母凈利潤分別為14.85億元、0.52億元，同比均大幅下降。

值得注意的是，這已是天汽模第三次向東實股份伸出橄欖枝。2017年，天汽模通過北京產權交易所公開競拍，以約1.73億元自有資金獲得東實股份25%股權，成為其第二大股東，為后續謀求東實股份的控制權埋下伏筆。

此次重組是天汽模自2025年12月完成控制權變更后的首次重大資本運作。彼時，烏魯木齊經濟技術開發區國資委通過新疆建發梵宇成為公司實際控制人，標志著這家原天津國資背景的上市公司正式納入新疆地方國資體系。新控股股東入主后迅速推動董事會換屆，并著手整合資源以提升上市公司質量。

對東實股份的收購，被視為天汽模戰略落地的關鍵一步。2025年4月，天汽模官宣，擬以現金方式分步收購東實股份50%股權，計劃實現控股，但歷經九個月磋商，因交易細節分歧等原因，該方案未能取得實質性進展，最終止步不前。

與前兩次收購不同，此次天汽模調整了交易方案，將收購股權比例提升至60%，同時將純現金收購改為“發行股份+支付現金”結合的方式，并同步向控股股東新疆建發梵宇產業投資基金合伙企業（有限合伙）募集配套資金。

這一調整被市場解讀為貼合天汽模財務現狀的務實之舉。截至2025年9月末，天汽模貨幣資金為10.71億元，而有息負債高達16.07億元，資產負債率達60.81%，現金流壓力凸顯，混合支付模式可有效緩解資金占用壓力，推動重組順利推進。

資本市場對天汽模收購董事股份較為看好的一大原因是，雙方業務存在明顯的協同空間。天汽模在公告中明確表示，本次重組系現有業務的擴張和補充，交易完成后，公司將實現產品鏈的進一步完善，豐富客戶結構，擴大區域覆蓋，發揮產品、技術、市場、采購等方面的協同效應，實現資源共享和優勢互補。

當前，新能源汽車轉型加速推動零部件產業技術路線變革，一體化壓鑄、輕量化結構件等新需求涌現。天汽模近年業績承壓，亟需通過外延式增長突破瓶頸；東實股份雖具備制造規模優勢，但在研發創新與資本運作方面存在短板。

天汽模長期專注于汽車車身覆蓋件模具的研發與制造，技術優勢集中在前端開發環節；而東實股份則強于中后端的規模化零部件生產與整車配套，天汽模可在模具設計端賦能東實股份提升產品精度與開發效率，東實股份則可幫助天汽模拓展下游整車廠合作渠道，形成“模具研發-零部件生產”的產業鏈閉環。

此外，對于東實股份而言，此次重組為其提供了曲線上市的路徑。東實股份曾籌劃獨立A股IPO，2023年5月其上市申請獲深交所受理，但在2024年5月主動撤回申請文件，獨立上市之路受阻。而借助天汽模這一上市公司平臺，東實股份可快速實現資本證券化，以進一步擴大生產規模、提升研發能力。

（作者 周信）

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