在岸、離岸人民幣對美元匯率升破6.9，影響幾何？

來源：國際金融報

年關將至，人民幣對美元持續升值，連破重要關口。

2月12日，人民幣對美元即期匯率以6.9083開盤后走高，盤中升破6.90關口，最高觸及6.8998，創下2023年5月4日以來新高。離岸人民幣對美元匯率同步走強，盤中最高升至6.8964，同樣刷新2023年5月4日以來高點。

中間價方面，2月12日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.9457元，相較前一交易日中間價6.9438調貶19個基點。

“近期人民幣對美元持續升值，連破重要關口，延續了2025年12月以來的偏強走勢。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，背后或有以下原因：首先，2025年11月以來中美經貿關系回穩，我國整體外部環境改善，是這段時間人民幣走強的一個重要背景。

其次，近期美國司法部對美聯儲主席鮑威爾發起刑事調查，美聯儲獨立性受到更大沖擊，美元承壓，而美聯儲新主席人選的“降息+縮表”主張尚未扭轉美元頹勢。美元下行帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現一個升值過程。

最后，年底前后，企業結匯需求增加，也在帶動人民幣季節性走強；特別是近期人民幣對美元持續升值后，此前出口高增累積的結匯需求有可能加速釋放。值得一提的是，以離岸人民幣領漲為標志，這段時間匯市情緒偏高，也成為助推人民幣走勢偏強的一個重要因素。

短期來看，王青認為，考慮到一季度我國出口還會保持較快增長，企業結匯需求有可能持續釋放，市場情緒偏高，再加上短期內美元指數大幅反彈的可能性不大，預計春節前后人民幣還會處在一個偏強運行狀態。

全年來看，王青指出，人民幣對美元匯價將主要取決于三個因素：美元走勢、我國外部經貿環境變化，以及國內穩增長政策效果。據其判斷，在當前人民幣持續走強過程中，也不可忽視未來人民幣對美元可能存在的貶值壓力。

一方面，2025年美元指數跌幅巨大，已對包括美聯儲降息等在內的各類利空因素有所消化，2026年美元指數有望企穩，特別是美聯儲新主席人選的“降息+縮表”主張對美元走勢的影響值得高度重視，這意味著今年人民幣對美元被動升值動能會明顯減弱。

另一方面，伴隨美國高關稅對全球貿易和我國出口影響的進一步顯現，2026年我國出口增速有可能下行，結匯需求趨于放緩，外部不確定性也可能導致匯市情緒出現波動。不過，2026年宏觀政策發力穩增長，房地產市場調整幅度趨于收斂，GDP增速會處于5.0%附近的中高速增長區間，能夠為“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”提供關鍵支撐。

“我們判斷，如果2026年人民幣匯率出現背離基本面的急漲急跌情況，包括中間價調控在內，監管層穩匯市工具會果斷出手，釋放清晰政策信號。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導市場預期，防范匯率超調風險的作用。”王青判斷，綜合以上因素，2026年人民幣對美元匯價將圍繞7.0至7.2中樞雙向波動。

具體影響方面，王青指出，首先，人民幣以當前幅度升值，不會對外貿企業出口帶來較大沖擊，影響更多體現在出口企業匯兌收益受損等方面；居民方面，人民幣匯率走強帶來換匯成本下降，能夠節省出國旅游、留學等支出，面臨一個比較有利的時間窗口。

其次，匯率是出了名的“測不準”，外貿企業切忌在人民幣匯率波動過程中單邊押注，要堅守主業，適度利用各類外匯市場衍生品工具，控制匯率風險敞口，鎖定出口收入，穩定經營預期。對居民來說，換匯更應以實際需要為原則。

“就國內貨幣政策空間來說，人民幣對美元溫和升值，意味著匯率因素對央行適時降息降準的掣肘在減弱，擴大了國內貨幣政策靈活調整的空間。對跨境資本流動性而言，人民幣升值會增加人民幣資產的吸引力。”不過，王青也表示，影響跨境資本流動的因素很多，近期人民幣對美元溫和升值的影響或較為有限。