富邑2026財年半年報：凈銷售收入約13億澳元，限制出貨為下滑主因

近日，富邑集團（Treasury Wine Estates）發布了2026財年半年度（2025年7月1日-12月31日）業績，顯示：其全球凈銷售收入約13億澳元（約合人民幣：63.2億元），同比下滑16%。對于這一下滑幅度，在去年底其發布的業績預期公告中，市場實已提前部分消化。

其中，奔富事業部錄得5.01億澳元（約合人民幣：24.41億元），同比下滑10.1%，與其他兩大事業部相比，下滑幅度相對略低一些。富邑在財報中即提到，這一下滑主要因上一財年高基數，及主動減少亞洲（除中國外）及澳大利亞出貨以遏制平行進口所致。

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盡管整體業績下滑，但主要因主動限制發貨所致

從集團整體來看，凈銷售收入的下滑主要受到美國及中國葡萄酒品類趨勢走弱的影響，同時集團為遏制平行進口主動限制了對亞洲（除中國外）及澳大利亞的出貨，疊加上一財年中國關稅取消后渠道搭建形成的高基數，共同導致了出貨量的同比下降。

具體來看，奔富事業部錄得5.01億澳元，同比下滑10.1%；富邑美洲事業部錄得2.83億澳元，同比下滑28.4%；富邑精選事業部錄得5.13億澳元，同比下滑13.2%。

三大事業部業績數據

盡管三大事業部凈銷售收入均出現下滑，但集團息稅前利潤（EBITS）為2.364億澳元，略高于此前2.25億至2.35億澳元的業績指引區間。

值得關注的是，集團法定凈利潤（NPAT）錄得虧損6.494億澳元，主要由于對美國資產進行了非現金減值，產生了7.51億澳元的稅后重大項目虧損。該減值主要涉及商譽減記6.761億澳元（稅前），以及主要與Sterling和Beringer品牌相關的品牌價值減記2.573億澳元（稅前）。扣除重大項目及特殊資產重估（SGARA）影響后，歸母凈利潤為1.285億澳元，同比下滑46.3%。

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奔富中國市場動銷增長17.2%，主動控貨遏制平行進口

作為集團旗艦品牌，奔富事業部在本財年上半年凈銷售收入同比下滑10.1%至5.013億澳元，按固定匯率計算下滑10.5%；實現息稅前利潤（EBITS）2.01億澳元，同比下滑19.6%，利潤率為40.1%，同比下降4.8個百分點。

從不同區域市場來看，奔富在亞洲市場錄得凈銷售收入3.547億澳元，同比下滑8.1%；澳新市場錄得9930萬澳元，同比下滑17.2%；美洲市場錄得1470萬澳元，同比下滑4.1%；歐洲、中東和非洲市場錄得3260萬澳元，同比下滑9.6%。

奔富全球各區域市場業績數據

盡管財務數據呈現下滑，但奔富在終端市場的表現依然強勁。

財報顯示，得益于持續強勁的品牌需求，奔富在最為核心的中國市場的動銷額同比增長17.2%，澳大利亞本土增長3.5%，除中國外的亞洲市場與去年同期持平。其中，核心大單品Bin 389和Bin 407動銷表現持續良好，同比增長11.3%。

富邑在財報中解釋，奔富凈銷售收入的下滑主要受兩方面因素影響：一是上一財年同期正值中國取消澳大利亞葡萄酒關稅后的初期分銷渠道搭建階段，形成了較高的出貨基數；二是集團主動減少了亞洲（除中國外）及澳大利亞市場的出貨量，以遏制可能加劇中國市場平行進口的活動。

這一戰略性控貨舉措雖然短期內影響了出貨數據，但對于維護奔富在中國市場的品牌影響力和價格體系有著明顯的正向作用。

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主動降庫存穩渠道，富邑銳進計劃順利推進

自2025年12月發布業績展望以來，富邑在市場經營層面已采取一系列戰略舉措，以應對中美市場品類趨勢走弱的挑戰。

如去年12月公告所述，集團已啟動專項降庫存計劃，以匹配放緩的終端動銷預期，并嚴格限制可能加劇中國市場平行進口的發貨行為。

具體來看，奔富自2026財年第二季度起已大幅減少除中國外亞洲市場及澳大利亞本土的發貨量，未來兩年的工作重點是將中國市場庫存水平降低約40萬箱（約合2.15億澳元凈銷售收入）；富邑美洲在2026財年上半年已小幅降低經銷商庫存，自下半年起將用兩年時間將加州以外地區分銷商庫存降低30萬箱（約合1.25億澳元凈銷售收入）；富邑精選則在2026財年上半年已將美國市場客戶庫存降低20萬箱。

按不同價值產品劃分的現有庫存額

以中國市場為例，一位浙江奔富經銷商即表示，奔富已對中國市場的合作伙伴提供了更多在營銷物料、品鑒會等方面的市場支持，愈發積極幫助經銷商去庫存。

同時，自去年底公布的“富邑銳進計劃（TWE Ascent）”，其作為全集團轉型項目正在順利推進中，該計劃覆蓋品牌組合優化、運營模式升級及運營成本管控，目標在未來2-3年內實現每年1億澳元的成本優化。

對于未來展望，集團預計2026財年下半年息稅前利潤將高于上半年，主要得益于2026財年上半年加州分銷渠道轉型完成后，當地業務發展勢頭有望改善。

富邑葡萄酒集團首席執行官山姆·費舍爾（Sam Fischer）表示：“本次業績披露的同時，公司已為回歸可持續盈利增長軌道推出系列果斷舉措，且各項工作均取得實質性進展。值得肯定的是，公司核心品牌終端表現持續向好，消費者認可度穩步提升，充分彰顯了公司品牌組合的核心競爭力，也為公司推進業務轉型、實現業績提質增效奠定了堅實基礎。”