利潤暴跌七成，愛奇藝怎么了？

日前，愛奇藝發布2025年第四季度及全年的未經審計財務報告。

愛奇藝全年總收入達到272.9億元人民幣，Non-GAAP（非美國通用會計準則）運營利潤6.389億元，保持了“連續四年運營盈利”的體面。

但愛奇藝的2025年過得并不算輕松。財報出來后，“愛奇藝利潤暴跌七成”“愛奇藝會員和廣告雙雙走低”等話題都快速攀上了熱搜榜單。

受宏觀環境和內容上線節奏影響，愛奇藝全年總營收同比下降了7%。更刺眼的是，歸屬愛奇藝的全年凈虧損達到2.063億元；即便在Non-GAAP標準下，其運營利潤也同比大幅縮水。

圖源：愛奇藝財報

原因很直接，兩大主要收入來源都有所收縮。2025年，愛奇藝會員服務收入為168.1億元，同比下滑5%；在線廣告服務營收為51.9億元，同比下滑9%。

自2023年《狂飆》創下現象級熱度之后，愛奇藝已連續兩年面臨核心營收下滑的挑戰。當然，愛奇藝的底牌并未完全打光，其在2025年第四季度迎來回血，總營收達到67.9億元，實現同環比雙增，特別是內容發行營收，單季暴漲94%，且海外業務也創下了營收歷史新高。

不過，在長視頻這門極其依賴國內用戶付費的生意里，無論是出海還是賣版權，最終要回答的核心問題依然是：愛奇藝要靠什么把流失的國內會員拉回來？

要知道，會員收入是愛奇藝最重要的收入來源，而劇集則是愛奇藝吸引會員付費的主力。業績的承壓，最直觀的原因似乎是缺一個《狂飆》，一個能讓全民瘋狂充會員的超級爆款。但仔細一看，2025年愛奇藝在劇集上的表現其實并不差。

圖源：“愛奇藝招聘”官方服務號

年均審閱和自看劇集超過150部的資深從業者王宇表示，愛奇藝通常意義上的爆款是指站內熱度破萬的劇集。就此來看，2025年愛奇藝站內熱度破萬的劇有《漂白》《臨江仙》《朝雪錄》《生萬物》《唐朝詭事錄》5部，而2024年僅有3部。

那么，為什么好劇不少，會員收入反而降了？答案恐怕是，觀眾變得越來越快。

“大家的娛樂消費選擇越來越多，決定是否付費的條件也更加苛刻。”在王宇看來，長劇集是一個有“時間差”的行業，2025年播出的劇，往往開發于兩三年前。特別是當部分創作者的意識還停留在較慢熱的藝術表達，甚至寄希望于觀眾看到后面就懂了時，觀眾的耐心早就被消耗殆盡。

某頭部長視頻平臺資深策略分析師陳思也指出，長視頻平臺手機端用戶數量幾乎面臨著普遍下滑，移動端的注意力一直在被短視頻、短劇等內容侵占。“紅果短劇App日活已經破億，跟愛奇藝搶人的早就不是原本那幾個老同行了。”陳思感慨道。

既然如此，愛奇藝還能再拼出一個《狂飆》來救場嗎？

在王宇看來，《狂飆》的成功是一次不可復制的天時地利人和。該劇幾乎是取到了用戶盤的最大公約數，不管男女老少或是類型片愛好者都能看得下去，且2023年春節檔相對特殊，全國人民闔家團聚，也極大地推高了收視盤。

“但再造一個《狂飆》難度極大。現在的觀眾偏好正趨向于極度細分，與其想著兼顧所有人的喜好，不如在開發階段就有針對性地最大化自己的優勢。”王宇以愛奇藝開年新劇《罰罪2》舉例，這部站內熱度破萬的新劇就延續了其強情節的類型化特點。

她補充道，《狂飆》極有可能成為最后的全民爆款，未來各個垂直領域的“賽道爆款”可能才更為常見。

當影視消費的隨機性無法消除，全民爆款的“玄學”徹底失靈，面對被壓縮的生存空間，長視頻平臺必須講出新故事。

在財報電話會上，愛奇藝創始人、CEO龔宇提出了2026年的戰略目標，除了提升內容品質，他特別強調了要利用AI以及AICG內容來打造和豐富內容生態系統。

此前就有消息稱，愛奇藝正在研發AI智能體平臺 “納逗 Pro”，以全面優化內容制作流程。

對此，陳思的評價很務實：“發展AI，本質上也是為了降本增效、開源節流。”在影視這個重資產、長周期的行業，如果AI能在前期劇本評估、后期特效等方面幫助縮減成本，甚至直接生成漫劇、短劇等內容，那么對于平臺利潤率的拯救將是立竿見影的。

財報中也提到了愛奇藝近期開設的首家線下體驗樂園，并稱獲得了積極的初步反饋。姑且不論其樂園的生意能做到何等程度，起碼也算是一種延長劇集IP生命周期、增加賺錢路子的努力。

圖源：視覺中國

只是歸根結底，長視頻平臺的邏輯仍然死死地扣在內容之上。正如股權投資人吳曉所強調的，在這個注意力稀缺的時代，各具特色的創作者與更多樣的內容，才是吸引付費用戶的核心。

在最大公約數日漸消失的現在，愛奇藝要解的題恐怕會越來越難。

作者：梁婷婷

編輯：田納西

值班編輯：禮物

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